死磕型，瑞幸咖啡周一向美国SEC（证券交易委员会）提交了更新后的IPO招股书，将其IPO定价区间设定在每股美国存托股票15美元到17美元，拟最高筹资5.87亿美元。据自媒体“独角兽早知道”消息，瑞幸咖啡本次赴美上市最高集资金额为6.37亿美元（绿鞋后，包括CPP投资者），公司市值最高为41.95亿美元（绿鞋后，包括CPP投资者）。瑞幸咖啡$瑞幸咖啡(LK.US)$已于5月7日开始簿记，美国东部时间5月16日关簿，计划于5月16日确定定价，5月17日挂牌上市。$瑞幸咖啡(LK)$
从IPO招股书上看，瑞幸咖啡在2019年一季度净亏损5.51亿人民币，2018年净亏损16.19亿人民币，2017年净亏损0.563亿人民币。也就是说，瑞幸咖啡在过去的18个月内，亏损总计超过22亿人民币。此外，招股书还披露，瑞幸在一年内需要支付的资金总计超过8亿人民币，截止2019年3月末，瑞幸咖啡持有的现金和现金等价物总额为11.56亿。
据了解，2019年瑞幸新建的门店数量将超过2500家，总门店数超过4500家，这4500家门店是瑞幸咖啡对旗下旗舰店、优享店、快取店和外卖厨房店的总称。
按照瑞幸招股书披露的信息，2018年平均每家瑞幸门店的装修成本和咖啡机成本总和在30万左右，因此2500家门店仅装修和咖啡机两项的总成本就将是7.5亿人民币，这还不包括运营成本如房租、水电、咖啡原材料和辅料、包装、外送，以及人力成本，在招股书中瑞幸表示“一般会与承租方定力3-5年的长期租约”。
2018年2月，瑞幸咖啡曾高调宣布要在5月底开出500家门店，此后不久，《北京商报》就给出过“基本没有可行性”的结论，结果瑞幸以超速度在100天时间内就做到了。这其中承租方势必付出了成倍高于市场价租金从而拿下铺面的可能性。几轮资本的介入无疑为瑞幸提供了足够的资本和勇气。
自2017年10月北京联想桥第一家门店开始，瑞幸从天使轮到A轮、B轮的三投资人里，都不乏CEO钱治亚之前所在的老东家神舟租车创始团队的身影。在获得B+轮融资时时，有不少媒体“获得了星巴克第二大股东，也是最大主动投资人贝莱德集团管理的私募基金1.25亿美元的融资”的说法，也被一些业内人士称为“想多了”。持有星巴克6.58%股份的是贝莱德旗下的指数基金，而投资瑞幸咖啡的，是贝莱德旗下的一只私募基金。况且贝莱德身为全球最大资管公司，被动投资几乎占据美股半壁江山。所以贝莱德投资瑞幸咖啡，本身并不存在风险对冲的考虑。
首先，要搞清楚瑞幸咖啡的商业模式是否可以持续这件事，我们首先要搞清楚，在未来国人认为的“喝咖啡”这件事，到底是线上的还是线下的？这代表着他们心中认可的现磨咖啡的消费体验是完全不同的。
“喝咖啡喝的并不是咖啡，是不同场景中的一个解决方案：不止是功能、更多的是一种文化、社交和情感。
瑞幸咖啡仅仅想依靠技术、数据和场景来形成商业闭环，有点过于乐观。”
或许说；这可能是钱亚治在一开始没想到瑞幸的钱烧得那么快、而优质的忠诚的客群仍然还看不到。”
进入中国市场 20多年的现磨咖啡市场告诉我们，现磨咖啡不仅仅是一门贩卖咖啡的生意。“咖啡或者说餐饮是进入壁垒较低的市场，想靠数据闭环统一这个市场基本有点不可能。
简而言之，咖啡是非刚性需求，有评论说中国咖啡市场潜力巨大、瑞幸的补贴是培养消费者的使用习惯——且不说这几年咖啡行业迅速发展、各种形式的咖啡品牌纷纷出来，就只看瑞幸本身的数据，一旦停止补贴，销售量就会停滞。”
从瑞幸咖啡死磕星巴克在国内多年的经验来看，至少在过去20多年乃至现在，星巴克成功的证明了它的“第三空间”模式在中国是成功。也就是说，星巴克以及COSTA、太平洋咖啡等传统连锁咖啡店的产品是“在介于公司和家庭之间的第三空间喝咖啡”结合体，咖啡的价格里已经涵盖了座位费，以及较高的价格所代表的身份认同，所以传统咖啡的产品是“现磨咖啡（市场最高价）+社交环境+身份认同”。
另一种咖啡。如麦咖啡和全家、7-11以及罗森等便利店咖啡的出现，以实惠和还过得去的品质为正在经历消费降级的国民提供了更经济的选择。他们的产品是“现磨咖啡（市场最低价）+立刻能喝到的零时间差”。
瑞幸咖啡的产品是“现磨咖啡咖啡（市场中间价）+15分钟左右的等待时间/自提”。在有补贴的情况下，价格介于传统咖啡馆和便利店咖啡之间。
而从2018年Q1至2019年Q1，瑞幸的外卖订单的占比逐渐从61.7%降至27.7%，数据显示自提的顾客量正在增加。
然而，在递交IPO招股书之前，顾客只能从App和公众号下单，直至2019年5月8日有消息传出，瑞幸正在向饿了么及其他配送供应商寻求合作。
至于瑞幸咖啡的口味，顾客的评价则褒贬不一。
此前，作者在知乎搜索拦输入“瑞幸咖啡”就有“瑞幸咖啡好喝吗”的关联搜索，但搜索结果中并没有这一问题，第一高票回答来自于问题“瑞幸咖啡真的那么难喝吗？”
所以，产品本身不同，带来的消费体验就大相径庭。瑞幸咖啡真正的考验是取消或减少大幅补贴后，产品本身是否能留住客户，2019年Q1，在继续补贴的情况下，瑞幸的留存率是54%。
从营销策路上看，通过锁定“一二线城市的白领”人群，用互联网场景化的营销模式为瑞幸带来非常有针对性受众只是上半场的事。
下半场，瑞幸咖啡和投资人们的目标将不仅仅是星巴克，而是更大的国内咖啡增量市场——相对日韩人均360杯/年的消费水平，中国人的年均消费水平不到5杯，但增速达到了27%。瑞幸也许打算像拼多多一样，瞄准更下沉的三四线城市。
这个市场能进一步接受现磨咖啡吗？
根据CBNData 《2018年度中国咖啡行业洞察报告》提供的数据，我国咖啡消费市场规模在700亿左右，而从咖啡饮用结构上看，现磨咖啡的市场份额仅占16%，也就是112亿。一个事实是，现制茶饮料在不断挤压现磨咖啡的生存空间根据前瞻产业研究院发布的《中国茶饮料行业产销需求与投资预测分析报告》数据显示，2018年现制茶市场规模约在537亿元左右，是现磨咖啡的4.79倍。
或许瑞幸会通过增加品类来解决这个问题，但消费者会认为瑞幸是卖奶茶的吗？就像大多数用户去星巴克，还是因为要喝咖啡。
面对补贴停止后用户留存的质疑，瑞幸咖啡CEO钱治亚回应称“我们的补贴还会持续很长一段时间。” 2019年的战略发布会上，瑞幸咖啡CMO杨飞也说，未来3-5年补贴将仍是战略核心之一。
也许，未来融资用途很可能是继续为补贴和开新门店输血。不知道面对未来新一波的用户，瑞幸咖啡会用什么方式来留住用户呢？让我们期待后续......
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