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双重、二次，真麻烦！

@灰犀牛财智：理想汽车回港，为什么选择“双重上市”，而不是“二次上市”？

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/448f87523bdfa9e66e2c591d6c1be08d\" tg-width=\"688\" tg-height=\"472\"></p><p>正是这样，<strong>二次上市的股票，两个市场价格互相锚定！</strong>如果晚盘有新消息，对美股价格产生影响，第二天港股开盘就会有所反映，如果白天港股有啥新信息，股票价格异动，那么晚盘美股就会跟随，如同“孪生兄弟“一般。</p><p>二次上市的要求并不高，主要两条：1）能提供两个完整年度会计报表（上市满两年，合规经营）；2）上市市值超400亿港元，或上市市值超100亿港元且最近一年经审计营收超过10亿港元。</p><p>条件相对宽松的代价就是，<strong>二次上市股票不能纳入港股通</strong>。内地和港交所曾达成过一项协议，内容包括将二次上市和具有加权投票权的公司排除在沪深港通之外。</p><p><br></p><p><strong>03</strong></p><p><strong>【路径三：在香港“双重上市”】</strong></p><p>双重上市，是指<strong>两个资本市场都算第一上市地</strong>。公司在美股已上市的情况下，再到香港市场，按照当地市场规则完全重新走一遍IPO流程，没有所谓的“绿色通道”和“豁免条款”。比如近期上市的小鹏汽车、正招股的理想汽车，都是走的“双重上市”之路。</p><p>这里需要注意，双重上市的公司，两个市场的股票无法跨市场流通，所以<strong>股价的表现相对独立，可能会产生价差</strong>。</p><p>双重上市的公司<strong>可以纳入港股通名单</strong>，可以引入A股投资者，提升股票的流动性，且有利于日后回归A股，最终实现“三地上市”。</p><p>另外提一下，A+H股上市，也叫做“双重上市”，犀牛君前几天看了一下，下半年的港股新股，不少都准备走“A+H”模式，虽说两地价格独立，但对于打新，还是会有锚定效应，所以主要参考“二婚股”的打法</p><p><br></p><p><strong>犀牛君说</strong></p><p>小鹏、理想最终都选择了“双重上市”，估计也是无奈之举。因为按照港交所要求，二次上市需在合格交易所拥有至少两个完整会计年度合规记录，小鹏、理想2020年在美国刚上市，要想二次上市就得等到2023年。</p><p>但是，小鹏、理想等不及了，他们需要加快融资、需要投入研发、需要抢占市场，所以对他们来说，时间窗口非常珍贵，于是毫不犹豫选择了“双重上市”路径，尽管成本更高、合规更严。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>昨天理想汽车（2015.HK）开启招股，犀牛君为大家做了<strong>一些分析</strong>，有群友问理想汽车刚在美国上市了，怎么回香港了？是私有化，还是二次上市？</p><p>借着这个问题呢，今天写一个科普贴：</p><p>中概股企业回港上市有哪几种路径？</p><p><br></p><p><strong>01</strong></p><p><strong>【路径一：私有化退市，回港重新上市】</strong></p><p>私有化就是上市公司大股东，全数买回小股东手里的股份，最终变成大股东的私人公司，并在交易所摘牌。</p><p>这种回港上市的方式没什么好说，就是从1到0的清退，然后在香港重新提交材料走流程从0到1的上市过程。</p><p>实务中私有化的难度在于，提出私有化的股东<strong>收购流通股需全部以现金进行</strong>，并且收购方必须向中小股东<strong>给一定的溢价</strong>，所以，没有几分财力，私有化退市只能是空想。</p><p>过去10年，选择了私有化回归的中概股包括：同济堂、分众传媒、完美世界、药明康德等等......</p><p><br></p><p><strong>02</strong></p><p><strong>【路径二：回港“二次上市”】</strong></p><p>二次上市，大家都比较熟悉了。就是公司在境外已经上市了，现在在香港“二次上市”，两地上市发行的是<strong>相同类型的股票</strong>，<strong>股票可以跨市场流通</strong>，比如哔哩哔哩、百度、携程、汽车之家等等......</p><p>对于投资者，需要知道的是，由于<strong>港币和美元是自由兑换的</strong>，所以二次上市的公司，在<strong>两地的总市值基本相同</strong>，<strong>不存在价差</strong>。</p><p>举个例子，8月3日夜盘，哔哩哔哩美股收于84美元/股，在8月4日的港股市场，哔哩哔哩的价格一直保持在652港元/股左右，如果你用实时汇率换算一下，发现几乎一模一样！</p><p 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借着这个问题呢，今天写一个科普贴： 中概股企业回港上市有哪几种路径？ 01 【路径一：私有化退市，回港重新上市】 私有化就是上市公司大股东，全数买回小股东手里的股份，最终变成大股东的私人公司，并在交易所摘牌。 这种回港上市的方式没什么好说，就是从1到0的清退，然后在香港重新提交材料走流程从0到1的上市过程。 实务中私有化的难度在于，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行，并且收购方必须向中小股东给一定的溢价，所以，没有几分财力，私有化退市只能是空想。 过去10年，选择了私有化回归的中概股包括：同济堂、分众传媒、完美世界、药明康德等等...... 02 【路径二：回港“二次上市”】 二次上市，大家都比较熟悉了。就是公司在境外已经上市了，现在在香港“二次上市”，两地上市发行的是相同类型的股票，股票可以跨市场流通，比如哔哩哔哩、百度、携程、汽车之家等等...... 对于投资者，需要知道的是，由于港币和美元是自由兑换的，所以二次上市的公司，在两地的总市值基本相同，不存在价差。 举个例子，8月3日夜盘，哔哩哔哩美股收于84美元/股，在8月4日的港股市场，哔哩哔哩的价格一直保持在652港元/股左右，如果你用实时汇率换算一下，发现几乎一模一样！ 正是这样，二次上市的股票，两个市场价格互相锚定！如果晚盘有新消息，对美股价格产生影响，第二天港股开盘就会有所反映，如果白天港股有啥新信息，股票价格异动，那么晚盘美股就会跟随，如同“孪生兄弟“一般。 二次上市的要求并不高，主要两条：1）能提供两个完整年度会计报表（上市满两年，合规经营）；2）上市市值超400亿港元，或上市市值超100亿港元且最近一年经审计营收超过10亿港元。 条件相对宽松的代价就是，二次上市股票不能纳入港股通。内地和港交所曾达成过一项协议，内容包括将二次上市和具有加权投票权的公司排除在沪深港通之外。 03 【路径三：在香港“双重上市”】 双重上市，是指两个资本市场都算第一上市地。公司在美股已上市的情况下，再到香港市场，按照当地市场规则完全重新走一遍IPO流程，没有所谓的“绿色通道”和“豁免条款”。比如近期上市的小鹏汽车、正招股的理想汽车，都是走的“双重上市”之路。 这里需要注意，双重上市的公司，两个市场的股票无法跨市场流通，所以股价的表现相对独立，可能会产生价差。 双重上市的公司可以纳入港股通名单，可以引入A股投资者，提升股票的流动性，且有利于日后回归A股，最终实现“三地上市”。 另外提一下，A+H股上市，也叫做“双重上市”，犀牛君前几天看了一下，下半年的港股新股，不少都准备走“A+H”模式，虽说两地价格独立，但对于打新，还是会有锚定效应，所以主要参考“二婚股”的打法 犀牛君说 小鹏、理想最终都选择了“双重上市”，估计也是无奈之举。因为按照港交所要求，二次上市需在合格交易所拥有至少两个完整会计年度合规记录，小鹏、理想2020年在美国刚上市，要想二次上市就得等到2023年。 但是，小鹏、理想等不及了，他们需要加快融资、需要投入研发、需要抢占市场，所以对他们来说，时间窗口非常珍贵，于是毫不犹豫选择了“双重上市”路径，尽管成本更高、合规更严。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/890449996","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["LI"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2487,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2219,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":17,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/891196707"}