邮储银行惊喜之二（三）

晚上好～周末愉快～上篇说到邮储吸收个人存款的负债成本低，远优于其他大行，驱动整体负债成本较低，并且稳定性强，第一篇结尾说，凭借资产端的7.6%增长率，负债端的7%增长率，是不足以拉动营收的增长的，这就要说说中收了，邮储的中收可以用“亮眼”增长来形容。

（一）亮眼中收

1、首先，手续费及佣金收入240.35亿元 ，同比增加76.53亿元 ，增长46.72% ；手续费及佣金支出126.06亿元 ，同比增加45.14亿元 ，增长55.78%，主要是由于邮政代理网点销售金融产品规模的增长 ，导致佣金支出增加 。

净收入：邮储中报手续费及佣金净收入114.29亿元 ，同比增加31.39亿元 ，增长37.86% ，在Q1 同比+30.6%的基础上继续攀升，2020年中的同比增长仅为0.96%；

净收入占比：手续费及佣金净收入占营收7.25%，带动营收端手续费净收入占比，去年是5.66%，较去年同期提升1.5%，2019年占比是5.80%。可以看出来，邮储手续费及佣金净收入大幅提高，营收端主要由手续费收入拉动，给营收增长添砖加瓦。那我们来看看是什么业务贡献的？

2、那么现在分别对中收进行分析，全部内容如下图，

1) 首先是代理业务：

代理业务占比最大，占41%，成为手续费收入第一大来源，代理业务手续费收入99.49亿元 ，同比大增126%，那毋庸置疑，贡献增长的就是代理业务！

邮储注重打造财富管理的新生态：邮储已建成财富中心 22 家;充分发挥零售业务优势，邮储VIP客户4,182.84万户 ，较上年末增长14.87% ；财富客户345.66万户 ，较上年末增长20.44%；

值得一提的是，邮储继续深挖它的零售优势，聚焦“财富管理”这个新赛道。

代销私募类资产管理计划 232.6亿元 ，同比增长215.56% ,代销集合资产管理计划 388.19亿元 ，同比增长80.02%,可以发现，邮储代销业务增长迅速；邮储还成功落地首单家族信托 ，在高净值客户风险隔离 、财富传承服务领域取得突破 ！

以代理代销、融资融智、账户结算类作为“对公财富管理” 三大驱动，促进托管、基金、理财等实现快速增长，贡献对公领域中收同比增长55.36% !

2) 银行卡业务手续费收入同比增长4.82% ，客户数保持持续扩增，邮储服务个人客户6.3亿户，因为邮储开展很多营销活动 ，提升借记卡交易规模和活跃度，

如借记卡和信用卡在庞大的发卡基数上，分别实现消费金额19.3%和17.1%的高增长，信用卡业务实现收入61.79亿元 ，同比增长21.20%，信用卡不良率1.21% ，较上年末下降0.62%；新增借记卡2,499.89万张 ，结存卡量10.14亿张 ；

总结：中收亮眼增长，零售业务的价值愈加凸显，财富管理深化、托管业务拉动手续费实现高增，零售战略推进显效。

（二）

VS：招行

招行非利息净收入占营收41.13%，同比增加2.38%，招行这块儿占比每年都在增长。和邮储的业务划分不太一样，招行的非利息净收入是包含净手续费及佣金净收入+其他净收入，那么为了和邮储进行对比，特此分开：

净手续费及佣金收入522.54亿元，同比增长23.62%。

1、其中，代理业务是招行手续费佣金收入的第二大占比业务，它的代理服务手续费收入151.73亿元，同比增长40.36%

规模对比：1）从规模来说，招行现在还是远超邮储，但按邮储1.26倍的疯狂增速来说，是有追上的希望的。

2）托管业务是第一大业务占比；手续费及佣金收入中，托管及其他受托业务佣金收入158.82亿元，同比增长17.14%；从规模上就可以看出来招行托管非常有竞争力了：

托管资产余额继续保持国内托管行业第二，增量居国内托管行业第一；托管费收入排名行业第三，较上年提升一位；不得不多说说招行这点有多厉害：上半年全国首批9单公募REITs项目中，招行托管7单，市场占比达78%！在新获批创新指数类公募基金、 MOM基金等细分托管市场的占有率排名第一，形成了招行特色托管竞争优势！

虽然托管业务邮储规模较小，新一代资金业务、托管业务系统相继成功上线，大力发展公募基金等重点托管业务 ，收入有显著提升 。

2、银行卡手续费收入93.96亿元，同比下降0.23%，主要是受疫情影响，国际卡境外交易手续费收入下降 ；而邮储受益于信用卡新增发卡量和消费交易规模稳健增长，同比增长4.8%。

3、结算与清算手续费收入72.77亿元，同比增长14.38%，主要是电子支付收入增长 ；而邮储的增长速度也依然超过招行 8%

（三）

邮储：其他非利息净收入141.28亿元 ，同比增长3.40%；其实它占营收的比重比手续费净收入占比高很多，是邮储的第二大收入来源，但是它增速很小，并且同比只增加4.64亿元 ，它只是基数大，但不是邮储的主营业务，当然也不能靠它实现高增，因为是不可持续的收入。

此项业务包含3类：投资收益 、公允价值变动收益、和汇兑损益，我们来结合招行对比一下。

VS：招行

其他净收入171.54亿元，同比增长12.77%，增速比邮储大得多，但是汇兑损益贡献的多。

1、其中，投资收益111.07亿元，同比下降3.67%，主要是非货币基金投资分红、票据及债券价差收益均减少 ；

而邮储呢主要是加大对轻资本、轻税负证券投资基金的投资，“分红”收入增加带动，优化了资产结构，投资收益65.01亿元，同比增长18.01% 。

2、招行的公允价值变动业务就可忽略不计了；而邮储的公允价值变动，主要是债券及证券投资基金估值增加，规模比较大为77.38亿元 ，同比增长21.48% 。

总结：招行财富管理收入、资产管理收入、托管费收入实现多点开花，协调发展；展望下半年，招行非利息净收入预计仍将保持较快增长，但其他净收入似乎邮储管理更好些

以上业务来看，单看邮储来说，感觉一切皆有可能，但和招行一对比，邮储更像刚出壳的幼雏，但是，谁又能说它不具有无限可能呢？只是在这条路上，不确定因素又能让它成长到哪个位置呢，这就要投资者不时的跟踪了解，所以，也取决于你的投资风格。下篇看看它的信用成本如何。

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