欧洲央行鹰不起来，还是温和派作风

水龙头是是不是也是“打开容易关上难”？

9月9日周四，欧央行发布利率决议，维持三大关键利率不变，符合预期。欧央行同时宣布将放缓第四季度的紧急抗疫购债计划（PEPP）购债速度。

考虑到最近市场对美联储Taper动向高度关注，因此对全球其他主要经济体的央行政策也开始敏感起来。其他海外央行要退出宽松政策，到底能不能和美联储打上配合？

本次ECB会议的焦点固然是对PEPP资产购买计划（Pandemic Emergency Purchase Program），这是应对疫情冲击，于去年3月启动的项目。

欧美地区疫情一直反复，因此导致PEPP的规模多次上调，退出时点也一再推迟。截至2021年7月，PEPP累计净购买规模已达1.27万亿欧元（约68.6%的购买目标），2021年3月，欧央行的资产购买速度上升至800亿欧元/每月，最新的购买规模目标是1.85万亿欧元。

这也造成了欧元区的CPI出现了回升。8月CPI较去年同比上涨3%，显著高于经济学家预测的2.7%。因此，欧洲央行表示将放缓第四季度的紧急抗疫购债计划（PEPP）购债速度，PEPP购债速度与前两个季度相比将“适度降低” 。不过，紧急抗疫购债计划（PEPP）将继续持续到2022年3月底，维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.85万亿欧元不变。

同时，拉加德表示，

经济复苏的反弹越来越快，经济已经大体上恢复，欧洲央行预计年底前经济活动将达到疫情前的水平。

目前的经济复苏是基于疫苗的接种成功而实现的，虽然劳动市场正在快速改善，但Delta病毒推迟了经济全面重新开放的时间，在疫情造成的损坏得到修复之前还需要一段时间。

未来经济复苏的速度取决于疫情和疫苗接种情况。如果疫情问题加剧，供应问题持续存在，经济增长可能低于预期。

其实有些“骑虎难下”，难关水龙头的感觉。

对欧洲央行的决策，我们认为还是相对符合市场预期的。

首先，目前的核心CPI环比在在1.6%，并且预期2022-23年的通胀水平以及中期通胀预期还是低于2%的目标。

同时，周二公布的欧元区第二季度GDP环比终值2.2%，高于预期的2%。欧洲央行对目前的经济形势判断依然较为乐观。

欧洲央行利率曲线

我们认为，目前虽然市场有一些鹰派的声音，但是鹰派政策落地还相距甚远。其实欧元区利率已经开始出现上行趋势，也跟随美元利率的步伐。而拉加德也是一位并不喜欢超预期管理的央行行长，我们认为下半年欧央行也会紧跟美联储，持续释放Taper信号，通过引导预期的方式来给市场相应的准备时间，然后再确定退出宽松的方式。

但进一步的数据，也需要等9-10月的进一步数据来证明。

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