Zoom未老先衰，木头姐为啥这么有信心？👵🔪

Zoom发布Q3财报后，股价大跌15%，但是木头姐还是抄底64万股，目前合计持股数达到了540万股。那这回木头姐的操作是真正的抄底，还是接大飞刀？

财报数据

• Q3收入10.5亿，同比增速达到了35%，30%的增速不算低，但是作为疫情受益股，去年同比增速可是高达360%，疫情红利吃到撑，股价冲上天达到了590元，现在股价跌破200元，下跌60%以上
• TTM Net $ Expansion Rate 这个指标结算的是10人以上公司客户订购zoom服务的增长率，连续14个月130%，说明使用zoom的用户不但没有停止订购，转向其他竞争对手，还加大订阅。也说明zoom的产品体验非常的好
• 大于10人的客户达到51万，同比增长18%。
• 大于10万收入的客户数达到2507人，同比增长94%

赚钱能力

毛利74%，运营利润28%，数据只能说还可以。

没有比较没有伤害，下图是目前市场上增长最快的SaaS公司毛利率情况，zoom的毛利率属于平均水平

但上图这些公司基本上没有盈利，甚至EBITDA为正的都没几家，下图是这些公司的EBITDA情况，为正只有Zoom，Veeva，Zoominfo，Shopify，DataDog

再从资产回报率来看，Zoom的ROA达到了21%，ROE达到34%，巴菲特挑股票都是挑ROA大于10%，ROE大于5%的公司，作为一个成长性的SaaS公司，资产回报率这么高也是没谁了（用的tradingview数据，还没更新Q3数据，Q3数据也差不多）

展望及估值分析

管理层给出的下个季度指引，营收10.51亿到10.53亿之间，环比基本上是低个位数增长，同比要降到19%。这个增速已经不能成为高增长的成长型公司了。

Zoom虽然很年轻，但现在的盈利能力，增长速度其实已经并入到SaaS领域的成熟企业。把SaaS领域市值都超千亿的老几位放到一起。从增速来看，Zoom现在是35%，下个季度会跌倒19%，这个速度连全球市值最大的微软都比不过。

看EV/EBITDA， Zoom的比值是48倍， 但如果从PE看在60倍左右。而微软的PE不到40倍。增速没有这些大家伙快，估值还比人家高。股价肯定是不合理的。如果PE降到40倍，股价还有30%的下降空间！

木头姐怎么看

那为什么木头姐还会在财报大跌后抄底呢，CNBC采访木头姐，她说在科技板块，通讯领域是市值最大的领域，全球有着1.5万亿美元的市值。Zoom作为通讯领域的佼佼者，目前1年40亿的营收规模，未来营收还非常大。尤其是在疫情期间有360%的增速，Q4在大环境不好的情况下，管理层依然给了19%的增速指引。“我不知道其他分析师怎么看，但我会认为这是几十年来最重要的通讯公司”

后来女主持人也非常的real， 说Zoom确实好用，给我的生活带来了方便，但是我从来没有付过钱。大公司用的还是微软的teams和Cisco，你会做多Zoom，做空Cisco吗？ 木头姐回答我们不做空，就是看好Zoom会做到新老交替

？？？？？木头姐是不是已经疯了，成Zoom脑残粉了？不care增速只有19%，不care别的分析师怎么看，不care竞争对手，就是傻傻认为Zoom好。这是个什么逻辑？

Zoom的未来在哪里

Zoom在视频会议领域可以说是做好的产品，但是随着疫情的反复，Zoom App的下载量和Google Trends数据也没有丝毫止跌的意思。

Zoom目前的处境非常尴尬，如果是通讯领域的新老交替阶段，Zoom并没有那么容易的抢占到微软和思科等老牌通讯公司的份额。如果作为价值科技公司，营收在40亿的年收入水平，还不足以做到高枕无忧，躺着赚钱。而且创始人Eric Yuan并没有给出什么策略来改变现在的局面，收购Five9没成功，也没有后续的动作。还有目前metaverse概念这么火，Facebook用Oculus Quest2可以举办horizon workrooms会议，还有很多初创公司，例如gatherly也在通过云宇宙概念来丰富虚拟办公的体验。大部分小公司试错成本低，有更强的意愿去尝试不同的产品。

Zoom确实是好公司，在没有任何基本面变化的情况下，看到PE到40，意味着股价可以到140左右。真到了再说抄底的事情吧。

利益相关：上个Q还是持有zoom的，财报后也分析过Zoom被套怎么办，当时还有five9的收购案，后来收购泡汤后，跌破到止损价格260，已经清仓。

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Peace & Money 🤟

$Zoom(ZM)$ $ARK Innovation ETF(ARKK)$ $ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)$ $纳指ETF(QQQ)$