许多寻求收入的人，包括退休人员，已经接受了这样一个事实，即他们的投资组合可能永远不会产生他们想要的那种股息。10 年期美国国债和大盘股的收益率均低于 1.5%。如果你的目标是长期公司债券或高收益股票，你可能能够达到 3%。如果您想要更高的收益率，您必须将风险范围进一步推向新兴市场债券、MLP 和抵押房地产投资信托基金等领域。当然，这些资产类别的风险要大得多，并使投资者面临巨大的下行风险，这是许多寻求收入的人负担不起的。
但没有失去所有希望！
ETF 发行人认识到当前低收益环境的困境，并制定了解决方案来解决这些问题。在过去一两年中推出的几只 ETF 正在使用一些不太传统、更复杂的策略来实现这些目标，但是如果您深入研究它们的工作原理，您会发现它们在结构上是合理的，并且实际上做一个合理的工作，创造一个可持续的高收益，而不会偏离风险范围太远。
投资于我将在此处讨论的每个 ETF 都会带来风险，正如在当今环境下任何收益率约为 7% 的投资所预期的那样。然而，当您将它们一起视为单一投资的一部分时，您会发现一个相对多元化的投资组合，其中包括大盘股、一些国际敞口、投资级和高收益公司和政府债券的组合以及大量另类投资以分散整体风险，同时提高收益率。
您在这里找不到任何来自 Vanguard、State Street、BlackRock 或 Schwab 之类的名字。我们需要更深入地挖掘 ETF 市场，以找到适合我们在这里寻找的基金。即使有些是相对较新且不为世人所知的，投资者仍然应该对增加他们的投资组合感到放心。
让我们从单独查看 4 只 ETF 开始，然后我们将深入探讨它们的组合情况。
全国风险管理收益ETF（NUSI）$Nationwide Risk-Managed Income ETF(NUSI)$
当前收益率： 7.74%
目标： 一种收入解决方案，以高当前收入为目标，旨在为投资者在下跌市场中提供一定程度的下行保护，并在上涨市场中提供上行参与的潜力。
我过去曾写过有关该基金的文章，并认为它是当今投资者可获得的最有趣的高收益机会之一。NUSI 从复制纳斯达克 100 指数的核心位置开始。最重要的是，它叠加在一个期权领策略上，该策略由两个部分组成。首先是一种有保障的看涨策略，在该策略中，基金可以对投资组合的最高 100% 的持有量写出看涨期权，以产生高收入。第二个是保护性看跌策略，该基金使用卖出看涨期权产生的部分溢价来购买指数的看跌期权，以帮助减轻下行风险。
被覆盖的看涨头寸最终限制了上行空间，但保护性看跌期权限制了潜在的下行空间。由此产生的投资组合最终具有较低的上行和下行波动性，但由于从期权活动中获得的净溢价，产生了大约 8% 的分配收益率。
波动率低多少？根据历史贝塔系数和回报标准差，NUSI 的波动性约为纳斯达克 100 指数的 50-60%。2020 年的 COVID-19 衰退提供了一个很好的例子，说明投资者可以期待什么样的下行保护。从高峰到低谷，与纳斯达克 100 指数近 30% 的修正相比，NUSI 经历了约 10% 的最大跌幅。
摩根大通股票溢价收入 ETF (JEPI)$JPMorgan Equity Premium Income ETF(JEPI)$
当前收益率： 7.18%
目标： 通过出售期权和投资美国大盘股的组合产生收入，寻求从相关的期权费和股票股息中获得每月收入流。
JEPI 是一种主动管理型基金，您可以将其视为传统受保看涨期权 ETF 和大盘低波动性 ETF 的混合体。它有一些非常规的结构，但完成的投资组合看起来非常传统。
该基金可以分为两个部分 - 1) 分配给与股票挂钩的票据，这些票据的外观和行为都类似于标准普尔 500 指数涵盖的看涨策略，所有这些都包含在单一证券中，以及 2) 一个专注于研究的主动管理部分、估值和证券选择的整体波动性低于标准普尔 500 指数。目前，该基金约 16% 的资产投资于 ELN，其余用于个人股票头寸。虽然它没有目标分配收益率，但历史上它的年化收益率一直在 7-8% 左右。
尽管 JEPI 主要关注标准普尔 500 指数的组成部分，但毫不奇怪，它不仅与大的低波动性 ETF 具有更高的相关性，而且还与一些较大的股息增长 ETF 具有更高的相关性，例如Vanguard Dividend Appreciation ETF（ VIG)和WisdomTree 美国股息增长 ETF (DGRW)。
策略股票纳斯达克 7HANDL 指数 ETF (HNDL)$Strategy Shares Nasdaq 7HANDL Index ETF(HNDL)$
当前收益率： 7.00%
目标： 该指数将 50% 的配置投资于固定收益和股票 ETF，将 50% 的配置投资于“Dorsey Wright Explore Portfolio”，这是一种针对美国固定收益、美国混合、美国股票和美国另类资产的战术配置。它的政策是每月支付大约基金净资产 7.0% 的年化分配。
HNDL 是一种基金中的基金，具有您经常在封闭式基金领域中找到的目标分配策略。从好的方面来说，它的月度分配政策对寻求收入的人来说是一个很好的额外奖励，而目标收益率提供了高度的可预测性。不利的一面是，基金的分配取决于基金的表现。如果股价下跌，您的股息也会减少。
就像上面提到的其他基金一样，HNDL 也将其投资组合分为两部分。第一个是“核心”头寸，包括广泛多元化的股票和固定收益 ETF，类似于使用 30/70 分配的传统多元化长期投资组合。第二个是“Dorsey Wright 探索投资组合”，这是一种对美国固定收益、美国混合、美国股票和美国另类资产或历史上提供高收入水平的类别的战术配置。
固定分配策略是其独特之处，必须密切关注，因为它有可能是好是坏。因为它的目标是分配资产的 7% 的年化率，HNDL 需要产生这种类型的总回报才能“保持高于水位”。当然，该基金将分配产生的任何收入，但 7% 目标的任何不足都需要由基金的净资产来弥补。这可能包括基金产生的资本收益或所谓的“资本回报”，这实质上是回报投资者的初始投资。没有收入/收益来支持它的分配可能会导致被认为是“破坏性”的资本回报。投资者希望避免破坏性的 ROC，因为它们会侵蚀基金”
在 HNDL 的案例中，它随著时间的推移获得的资本回报似乎是非破坏性的，实际上可能是有益的。在其生命周期中，HNDL 的资产净值增长了 3%，这意味著发行版得到了支持。作为初始投资回报的 ROC 实际上是免税的，因此在这方面也有一些好处。
GraniteShares HIPS 美国高收入 ETF (HIPS)
当前收益率： 8.20%
目标： 提供对 4 种替代收入类别（MLP、REIT、BDC 和封闭式基金）的简单而多样化的敞口，同时每月支付分配费用，提供定期和稳定的收入来源。
这是 4 ETF 投资组合的非传统部分。提到的前三只基金通常侧重于与最知名指数相关的股票、固定收益和工具的多元化投资组合。HIPS 不是那种类型的基金。
它投资于传统的高收益投资组合——REITs、MLPs、BDCs 和封闭式基金。这些是我之前在谈论远离风险范围以获取高收益时提到的产品类型。适度使用，它们完全可以作为核心投资组合的卫星控股添加。尽管单个组件的风险更高，但与传统资产类别的低相关性实际上最终有助于降低整体投资组合风险。你不一定想在这里过火，因为当添加超过某个点时，它们会使整体投资组合风险更大，但适度使用有好处。
在前瞻性的基础上，这些组成部分中的每一个目前的收益率都在 7% 或更高（HNDL 的收益率会根据当前的股价变动略有波动，但我在这里使用的是 7% 的目标）。这些收益率可以而且确实会根据当前的市场状况随著时间的推移而发生变化，因此需要监控这些数字的上下波动。
我已经为三个“核心”ETF——NUSI、JEPI 和 HNDL——分配了 25-35% 的份额。NUSI 获得较小的 25% 分配，因为它专注于较窄的纳斯达克 100 指数，而不是更广泛的市场。其他基金对科技领域有自己的配置，给 NUSI 任何更大的权重可能会严重增加对科技股的整体投资组合。正如我们稍后将看到的，整体组合对技术的配置与更广泛的市场相当，所以这似乎是正确的选择。
JEPI 几乎完全由标准普尔 500 指数股票组成，波动性倾斜度较低，这对于那些依赖其投资组合获得固定收入的人来说可能很重要，因此它的分配略高。HNDL 提供了很好的多元化股票、债券和另类组合，因此其配置介于两者之间。HIPS 严格来说是核心投资组合头寸的卫星，所以 10% 的权重感觉差不多。
由于所有这些基金目前的收益率为 7% 或更高，您可以随意调整个人分配以满足您的个人需求，同时仍然能够实现 7% 的收益率目标。
投资组合构成
按照构建，4 ETF 投资组合由大约 70% 的股票、21% 的固定收益和 9% 的归类为“其他”或现金组成。85% 的股权属于大盘股。
如果说这个投资组合有一个缺点，那就是它严重偏重美国大盘股。总体而言，不到 3% 的资金流向国际股票，而略高于 3% 的资金流向国际债券。对许多投资者来说，这可能无关紧要，因为在过去十年中，美国的投资比外国投资要好得多。随著时间的推移，国际市场仍然会在很长一段时间内跑赢大盘，而且还会再次出现。当这种情况发生时，该投资组合可能不适合这种过渡。
毫不奇怪，科技在该投资组合中所占比例最大，超过 25% 的资产，但有 7 个不同的行业获得了至少 8% 的分配。这为投资者提供了一个非常好的多元化组合，可以在多种市场环境中受益。
固定收益部分看起来不那么多样化。它大量分配给非投资级债券，考虑到当前的收益率/利差，考虑到整体市场和政治风险，这可能会很麻烦。
固定收益部分的总久期约为 5-6 年，因此这与您对中期债券投资组合的预期相当一致。这里存在一些风险，因为收益率几乎无处可去，只能上升，但我不认为利率风险是这里的主要问题。
结论
充满挑战的收益环境需要非常规的投资组合解决方案。许多投资者的自然倾向可能是像其他人一样直接投资 REIT 或 MLP，或者考虑几乎完全专注于高收益的封闭式基金。当然，这些资产伴随著高风险来换取高收益。这可能是投资者无法承受的，因为股市仍在推高历史新高、美联储准备缩减规模、经济放缓以及 delta 变量在等式中增加了另一个未知数。
幸运的是，仍然有一种方法可以在保持多元化的同时实现高收益，并且不会在风险范围内冒险太远。该投资组合主要关注低波动性股票、风险缓释策略和固定收益，因此它仍然具有追求高收益的传统投资组合配置的外观。更好的是，它采用 4 只 ETF 的简单包装，因此无需在基金之上添加基金以分散风险。
这里有一些风险。HIPS 的低资产基础面临著不得不应对更高交易成本的风险。JEPI 成立仅一年多，尽管它在短时间内积累了令人印象深刻的 30 亿美元资产。HNDL 的分配取决于基金的表现，因此低迷可能导致资本的破坏性回报。
在这种环境下试图实现高收益总是存在风险。这种高收益 ETF 的组合应该在提供多样化和风险缓解方面做得很好，同时允许寻求收入的人开始收集一些更大的支票。
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