小米集团
XIAOMI CORPORATION
股票代号：01810
市盈率：21倍
每股盈利：$0.47
市值：$5500亿
业务类别：信息科技器材
集团主席：雷军
主要股东：雷军（A类+B类股份）（26.6%）
5年业绩
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（亿人民币） ：684／1150／1750／2060／2460
毛利（亿人民币） ：72.5／152／222／286／368
盈利（亿人民币） ：5.53／-438／135／100／204
经调整净利润：19.0／53.6／85.5／115／130
每股盈利（港元）：0.06／-4.49／0.84／0.47／0.85
毛利率：10.6／13.2／12.7／13.8／14.9
--企业简介--
小米集团（小米）以手机、智能硬件，以及物联网（IoT）为平台的公司，小米专注于互联网直接销售产品。
其硬件产品包括智能手机、笔记本计算机、智能电视、人工智能音响等。而小米以「同股不同权」作公司的股权结构。
小米强调，自己是「一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司」。
--发展历史--
小米的超高速增长，的确是亮点，若然与全球收入超过人民币一千亿的上市公司相比，小米在过往的收入增速在互联网公司中排第一。以下总结了小米在2010年成立后，如何在几年间超高速发展。
2010年：小米成立
2012年：小米年收入突破10亿美元
2014年：成为中国市场出货量排第一的智能手机公司
2014年：小米年收入突破100亿美元
2015年：MIUI系统使用者超过1亿
2017年：小米成为全球最大的消费级IoT平台
2017年：小米成为印度市场出货量第一的智能手机公司
2017年，小米收入超过人民币1000亿元
--财务数据调整--
就上述的财务数据，可见盈利甚为波动，2017年由于有「可转换可赎回优先股公允价值变动」，产生了会计上的大额减值，因而令这年度出现了大额亏损（2015年、2016年都有类似情况）。
2018年由于有特殊的大额开支「以股份为基础的薪酬」，以及「可转换可赎回优先股公允价值变动」的增值反映，令这几年的盈利数字，无法反映真实情况。
这是由于互联网公司，在过往高速发展过往中，需要持续地进行融资，并发行了可转换可赎回优先股，在港交所的国际会计准则下，这类优先股会视为负债科目，其公允价值上升，就会对公司账面产生亏损，但实际并不是正式的亏损。到上市后，优先股转为普通股，这部分亏损就不再计入报表内。
至于上述的财务数据，其中一项为「经调整净利润」2014年-2108年，这是小米自行提供的数据，方便投资者更有效分析企业，大家要留意，这项数据并非国际财务报告准则计量，只是小米自行提供。
--手机行业--
现时全球的智能有超过40亿部，如果以全球人口计算，智能手机的渗透率约半。中国则拥有超过9亿部智能手机，渗透率约7成。
不过，智能手机最高速增长的年代已过，每年的出货量已进入平稳阶段，现时每年出货约14亿部。
小米过往的手机销售，可说以超高速增长，现时在中国已居第一位，这是由于小米手机的性价比高，成功在中国市场立足，就算中国智能手机市场最高增长时期已过，小米在往后仍凭当中的优势，保持一定的增长。
--小米长远有增长--
小米强调，这间不是手机公司，因为手机只是其中一项产品，而小米发展称为「铁人三项」策略的商业模式，由「硬件」、「互联网服务」、「电商及新零售」，这才是一个整体。令产品间可以互相配合发展，提升总利润。
小米称自己为互联网公司，以手机作为一个平台，先建立庞大的客户群，然后再进一步销售各产品。
小米先开发核心产品，专注设计和研发一系列硬件产品，包括智能手机、笔记本计算机、智慧电视、人工智能音箱和智慧路由器。然后，再扩展到其他产品，通过投资及管理，建立了由210家公司组成的生态系统，发展一系列的生活消费产品。
小米的产品性价比强，因此在很多国家都受欢迎，上述的小米发展史，会见到小米凭产品的性价比优势，高速发展。这个模式不止在中国成功，预期在更多国家成功，这是潜力所在。
--小米长远优势--
小米的发展方向，是建立一个小米产品的生态圈，令客户在生活上，广泛使用当中的产品，而且各产品能配合使用。
例如小米手机可控制小米平台的多项产品，如智能灯具、小米电视、小米家空气净化器等，小米手环可感应到用户入睡后自动关闭小米智能灯具，产生产品配合的作用。
现时小米MIUI（小米基于Android所开发的平台）拥有大约2亿活跃使用者，MIUI生态构成了一个开放的平台，提供一系列广泛的互联网服务，包括内容、娱乐、金融服务和效能工具，可见，小米就是凭手机作为平台，不断开发延伸产品，创造「真正的收入」。这正是小米的潜力所在。
简单来说，小米将手机定为售价不高的产品，目的是先打入消费者市场，尽力去争取市场占有率。由于手机在小米角度，最大的目的是建立平台，因此就算赚钱能力不算高亦无问题。
至于小米的产品，由于小米希望以高性价比模式定位，因此产品的定价并不高，不少都低于竞争对手，令产品存有优势。
--风险因素--
2018年，中兴通讯因违反出口禁令，美国公司高通停止向中兴供应核心零件，令中兴无法运作。2019年，美国政府因国家安全理由，全面封杀华为，令华为大受打击。种种情况，都反映中国企业仍缺乏自主技术，当供应层面出现断裂情况，就会对企业营运造成很大打击。
小米亦面对供应方面的风险，现时在小米的采购部分，5大供应商的采购额占约4成，最大供应商则占约1成，虽然小米已与供应商订立协议，以获取若干原材料、组件、产品，但当面对极端环境，情况可能有变，同时无法确保这些协议必定能延续。
另外，小米的手机产品依靠美国芯片供应商高通，高通是小米最大的系统芯片供应商，由于无人能保证，美国政府会否如过往般限制企业，令高通无法供货约小米，因此，这无可避免为小米带来风险，投资者要明白这点。
到近期，欧洲有国家表示，小米的手机有安全风险，向国民表示要小心，虽然不会对小米造成核心性不利影响，但投资者要明白，中资背景的小米，会面对这类风险。
--投资策略--
综合来说，小米是有质素的企业，企业的产品的确有理想增长，而且受消费者欢迎，加上小米的商业模式、前景，都成为这企业的亮点，但就有上述所讲的风险。
由于现时市场考虑太多将来因素，而当中因素不确定性较大，因此不能太进取。现价大约在合理区中上部至顶位，现价虽然不能大注投资，但无货的投资者，小注收货是可以的。
投资后，就要长线或超长线持有，这企业仍有一定的发展，投资者要耐心等收成。
文/龚成
（本人为证券业持牌人士，持有上述股票）
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