侃两个维度看全球宏观经济环境，类似的内容都在过往的公号文章&星球笔记里，叠加一些FICC投资的前瞻与反馈。
本期内容偏通俗向，主要是为了讲得详细点凑点字数，聊表诚意···
图-USDJPY&XAUUSD
日元，黄金，作为全球流动性环境&实际利率环境&风险偏好环境——
先拆开上面几个判断性的逻辑命题：
1全球流动性环境：顾名思义，就是美元充沛程度，包括拆借便利性等；这部分和FED的M2增量扩张，信贷脉冲有关···我们常说的放水，放水的“量”，就是这个意思，FED缩表，就是美债银根的收紧，近似高能货币（M0）的收···
2实际利率环境：一般我们常说的实际利率，名义利率（实际或预期）-通胀（实际或预期）。但鉴于全球宏观环境在不同场景中博弈的环境不一，短端——如危机时分的隔夜拆借利率；长端——如经济预期相对平稳时，US10Y-TIPs（上图的T10YIE-US10Y为倒轴）。也是宏观常说的，放水，放水的”质“。FED加息，类似把水温升高···
3风险偏好环境：这个只能通过历史经验与现实投资交易去理解，正如有些人认为估值环境偏好是不同的···但一般来说USDJPY作为全球宏观经济增长的镜子，其实能窥见一二；美债是综合市场博弈的结果···见下方星球笔记，风险偏好环境是一个综合领悟。笔者领进门，修行看个人：
图-星球笔记22.7.19
见22.7.9的《FICC闲谈——小复盘》：
图-星球笔记22.6.17
美债结构坍到2.6+，其实反应的是RISKOFF衰退+对赌FED鸽派的预期···
当然分析是可以这么定调的，但策略设计上更保守处理或者去找赔率更高的美股，全球性价值股+地域性资源股（明天或后天星球补，今晚有点忙）
图-星球笔记22.7.26
配合22.7.23《惊魂夜——FOMC再度来袭》：
UST带动扁平化是必然的选择，那么第二个问题就是扁平化结构持续多久？
2从时间维度：从短期来看，美帝的经济增长，不出现衰退起码能维持Q3（预期），而UST结构则是反映了市场对长期前景的担忧，史上最强加息节奏接得住软着陆吗？大概率是不能的，UST结构反应23年开始降息···
但一定对吗？从遍历历史场景来说，衰退式加息总是存在的，这不，隔壁的ECB就是衰退式加息50bp···
但同行一些大佬提出的观点非常有趣，认为可能长短端倒挂时间会比历史上任何时间都要漫长（半年-一年-两年都有可能），取决于FED如何管理市场预期，起码目前与通胀博弈的较劲中取得上风的FED有更充分底气，其次结构性通胀可以当作一次产业链结构性转移与重塑···
所以目前还是后瞻FED的策略优先，部分策略可以先行比如，JPY系等。美股先看实际利率转负环境，再去看EPS增长部分···斜率倒是可以不怕了，抗通胀的价值也不错···
（部分节选）
对比上述美股&日经的观点，整个逻辑线会更清晰。
图-星球笔记22.7.25
HSI的故事，更多的不太方便展开，但大家把这个读懂了就行，笔者识字虽不多，认字倒不错，通篇下来就看懂三个字，zzz。
图-22.7.29zzj会议
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