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@价值投资为王：AMD不再YES！

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<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73d50f368d78b8c1c3b36a7432f5ba7d\" tg-width=\"531\" tg-height=\"178\"></p> <p>此前，AMD财报连续11个季度超预期，狠狠碾压了老对手英特尔，喊出“AMD YES”的投资者越来越多!</p> <p>然而，今年三季度，全球宏观经济萎靡不振，PC销量断崖式下滑，纵使AMD在苏姿丰时代激流勇进，但奈何大坏境实在太差，AMD也难逃周期波动厄运。 </p> <p>低于预期的财报并未引发股价大跌，反而逆势大涨，盘后行情中，AMD甚至一度大涨7%：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d927751175bf2cc0b83b0d05e392c81\" tg-width=\"632\" tg-height=\"413\"></p> <p>这一幕并不令人惊讶，早在10月6日，AMD便下调了三季度业绩指引，股价在次日大跌14%。</p> <p>因此，此次财报发布前，市场已有充分准备，当寒意传递给每一个人后，利空反而会成为利好。</p> <p>正如AMD的老对手英特尔，其三季报亦不及预期，并下调四季度指引，烂透了的业绩并没有引发股价崩盘，反而在财报次日暴涨11%！</p> <p>也许你会目瞪口呆，但作为周期性行业，最惨时刻反而是谷底，坏到极致，反转开始！</p> <p>具体来看AMD的这份财报如何？</p> <p>三季度AMD整体营收55.65亿美元，同比增长29%，略不及市场预期的55.75亿：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/913180782ef7c30836f48e969270a0ad\" tg-width=\"632\" tg-height=\"327\"></p> <p>分部门来看，三季度数据中心营收16亿美元，同比增长45.2%，与市场预期持平，主要受第三代EPYC处理器强劲需求推动，下一代Genoa CPU已向客户发货，有望继续带动该业务增长。</p> <p>三季度数据中心营业利润率为31.4%，高于去年同期的27.8%，主要受销量提升影响：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2695a332203639da07c44e49061adda4\" tg-width=\"632\" tg-height=\"311\"></p> <p>客户部门三季度营收10.2亿美元，同比下滑40%，不及市场预期的11亿美元，是拖累AMD本季营收不及预期的主要原因。</p> <p>收入下滑的原因不难理解，受宏观经济下滑和通货膨胀影响，企业和消费者都缩减了PC开支，根据IDC数据显示，第三季度全球PC出货量同比下滑15%至7400万台。</p> <p>由于渠道端有大量存货，因此，AMD三季度的客户部门收入大降，同时连累营业利润率由去年同期的29%转为-2.5%。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cc90aefb220c4240a84dee92afce574\" tg-width=\"632\" tg-height=\"341\"></p> <p>游戏业务三季度营收16.3亿美元，同比增长13.7%，基本与市场预期持平，营业利润率为8.7%，低于去年同期的23.1%。</p> <p>嵌入式业务营收13亿美元，同比暴增1780%，主要原因是年初收购赛灵思的影响，该部门营业利润率为48.7%，是AMD盈利能力最强的部门。</p> <p>受PC销量下滑和收购赛灵思带来巨额无形资产摊销影响，AMD的盈利能力有明显下降，其中三季度GAAP毛利率为42%，大幅低于去年同期的48%；净利润为6600万美元，同比下滑93%。</p> <p>在非公认会计准则（Non-GAAP）下，AMD三季度毛利率为50%，较去年同期48%提升2个百分点；净利润为10.95亿美元，同比增长23%。</p> <p>Non-GAAP下的净利润更能反映AMD真实的盈利能力。</p> <p>对于四季度，AMD预计收入约为55亿美元，上下浮动3亿美元，同比增长约14%，环比持平，该指引不及市场预期的58.5亿美元。</p> <p>分部门看，数据中心和嵌入式将继续增长，而客户和游戏业务将继续下滑，管理层预计今年PC行业下滑幅度接近20%。 </p> <p>毛利率方面，预计非GAAP下为51%，。</p> <p>预计2022财年全年收入约235亿美元，同比增长约43%，全年非GAAP毛利率为52%。</p> <p>AMD管理层预计2023年PC市场下滑幅度在高个位数，相比2022年，PC需求有望触底反弹。</p> <p>结合其他半导体公司给出的四季度指引，整个行业依然处于下行周期，且有望在四季度迎来至暗时刻，换言之，当下可能是谷底。</p> <p>半导体有2个特性，一个是周期性，受经济周期波动影响较大，典型如PC市场销量，另外一个是长期成长性，随着智能时代来临，万物互联，对芯片的需求是永无止境的。</p> <p>由此，经过大幅下跌之后的半导体行业，估值已经接近历次周期调整时的低点，如费城半导体指数市净率已经逼近2012年和2016年：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42b20c6c18f94753cabf90afd5a8bbaa\" tg-width=\"632\" tg-height=\"392\"></p> <p>估值杀进入尾声，美联储加息也有望在12月迎来转折，未来的半导体，还会比现在更恶劣吗？如果不是，那或许现在就是底部！</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>&nbsp;</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>昨日盘后，AMD（超威半导体）发布三季报，营收和净利润皆低于市场预期，且四季度指引不佳：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img 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<p>分部门看，数据中心和嵌入式将继续增长，而客户和游戏业务将继续下滑，管理层预计今年PC行业下滑幅度接近20%。 </p> <p>毛利率方面，预计非GAAP下为51%，。</p> <p>预计2022财年全年收入约235亿美元，同比增长约43%，全年非GAAP毛利率为52%。</p> <p>AMD管理层预计2023年PC市场下滑幅度在高个位数，相比2022年，PC需求有望触底反弹。</p> <p>结合其他半导体公司给出的四季度指引，整个行业依然处于下行周期，且有望在四季度迎来至暗时刻，换言之，当下可能是谷底。</p> <p>半导体有2个特性，一个是周期性，受经济周期波动影响较大，典型如PC市场销量，另外一个是长期成长性，随着智能时代来临，万物互联，对芯片的需求是永无止境的。</p> <p>由此，经过大幅下跌之后的半导体行业，估值已经接近历次周期调整时的低点，如费城半导体指数市净率已经逼近2012年和2016年：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42b20c6c18f94753cabf90afd5a8bbaa\" tg-width=\"632\" tg-height=\"392\"></p> <p>估值杀进入尾声，美联储加息也有望在12月迎来转折，未来的半导体，还会比现在更恶劣吗？如果不是，那或许现在就是底部！</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>&nbsp;</p></body></html>","text":"昨日盘后，AMD（超威半导体）发布三季报，营收和净利润皆低于市场预期，且四季度指引不佳： 此前，AMD财报连续11个季度超预期，狠狠碾压了老对手英特尔，喊出“AMD YES”的投资者越来越多! 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