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既要中东市场，又要彩虹经济，看看你的股价吧，什么都要只会暴雷。。。。。$赤子城科技(09911)$

@丫丫港股圈：赤子城科技：以“可复制”模式拓展全球，上市三年营收增长超6倍

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<a href=\"https://laohu8.com/S/09911\">$赤子城科技(09911)$</a> 仍旧交出了不错的成绩单，不但营收实现近20%的增长，业务亦转亏为盈，利润达2.9亿元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>事实上，从2019年上市以来，公司三年收入已增长逾6倍，业务版图已今非昔比。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">以核心业务来说，赤子城发力全球开放式社交，致力从多维度满足不同用户群体差异化的社交需求。目前已形成包括开放式社交平台MICO、语音社交应用YoHo、心动社交应用Yumy、游戏社交应用TopTop等面向全球用户的社交产品矩阵。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">2022年，公司社交产品全年平均月活跃用户数达2,291万，同比增长20%。截至2022年12月31日，公司社交产品累计下载量达4.8亿。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于社交产品用户粘性更强、价值更高，可预期随着商业化的持续推进，以及规模效应对运营效率的优化，赤子城科技的盈利能力有望进一步提升。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8923e520943b9fffc5727ca074b19435\" tg-width=\"552\" tg-height=\"288\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>一、3年6倍，营收增长背后的战略选择</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">首先，让我们回顾赤子城科技于2019年发布的招股说明书。当年公司收入约3.9亿元，经调整利润约1.09亿元，相比2016年分别增长逾180%和160%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edb3fe71b0ecb073bfb2adb715bc05c0\" tg-width=\"554\" tg-height=\"216\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">业绩大幅增长的原因在于，公司推出的首款全球化产品Solo Launcher大获成功，成为爆款，其后将该产品经验复制到其他产品，形成包括内容型产品、休闲游戏等在内的产品矩阵，迅速在全球范围内积累用户进行变现。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c37a0ff1b2b3b77679198924c19690\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过，这些轻量级的应用虽能借短期需求快速吸引流量，但缺乏粘性，长期来看容易被取代，所以公司最终果断调整发展方向至社交业务，逐渐孵化MICO。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于赤子城科技积累了多年出海经验，社交业务得以顺利推进，让业绩继续保持增长势头。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>于2022年，公司收入约28亿元，同比增长18.6%，实现了上市三年逾6倍的增长，年复合增长率为93%。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">同时，在成本控制改善下，利润达2.9亿元，股东应占利润达1.3亿元，经调整EBITDA为3.7亿元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b04f9573bf2dbed598f8393a06b14d6\" tg-width=\"501\" tg-height=\"299\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前社交业务已成为公司收入增长的核心驱动力，于2022年实现25.6亿元收入，同比增长22%，占总收入约91%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bcf5a94a92690599948825c04d6b25\" tg-width=\"553\" tg-height=\"203\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">其实，工具软件实行流量变现是过往互联网的主要方向之一，赤子城科技要调整原有步调绝不容易，但事后也证明管理层的精准战略眼光。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">例如，同样于2019年在港上市的鲁大师，也是主打流量变现，但收入从4亿元逐年下滑至2021年约3.4亿元，盈利更是腰斩一半至5,500万元，足见工具应用这个赛道容易陷入不进则退的困局。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过，即便切换至新赛道，如果缺乏正确的发展战略，以及不断挖掘和满足用户需求的能力，也不一定能实现超速增长。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这点可以与美股的语音社交公司雅乐科技作对比，尤其两者都是中国的出海企业。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据资料显示，雅乐科技收入从2019年约6,300万美元增长至2022年约3亿元（约人民币20.7亿元），增幅约3.7倍，增速以及收入规模均低赤子城科技。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">也就是说，<strong>从上市至今的变化说明，赤子城科技于短时间内不但完成了赛道切换，亦打破了原有的发展界限，奠下未来持续发展的基础。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">更重要的是，公司已构建出一套可复制的商业模式，从MICO、YoHo、Yumy，再到TopTop，以「多产品、多市场」的战略打法，持续通过「国家复制」，不断完善全球开放式社交生态版图，协同效应日益凸显。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这套全球化、矩阵式的打法，实际是赤子城科技最具价值的地方。不仅降低业务扩张的成本，帮助公司在短时间内捕捉市场需求的增量，亦可通过在全球化布局、商业化能力等方面，迅速打造出有潜力的爆款产品。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>二、多维度布局，开启未来成长空间</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">可以看到，于2022年，赤子城科技的社交产品持续在各自赛道取得突破。其中，MICO保持着市场竞争优势及商业化效能，目前已进入全球100余个国家及地区的社交应用畅销榜前10；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">起步于中东北非的YoHo在语音社交赛道的领先优势不断扩大，付费用户同比增长40%，在非中东地区的规模快速扩张；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">视频社交平台Yumy下载量突破5,000万，实现月度扭亏转盈且毛利率不断提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>去年开启商业化的TopTop同样表现亮眼，上线后相继进入「海湾六国」社交应用畅销Top3，用户规模及商业效率均在不断提升。于2022年第四季度，其收入环比增长超30%。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">TopTop的定位为游戏社交平台，为用户提供多元化游戏体验，例如消消乐、UNO等快节奏的互动游戏，并添加了语聊房玩法等社交模块，从而带来更多的内容体验。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">凭借游戏与社交的协同效应，TopTop形成了超高的用户活跃度和高黏性的社区生态，平均活跃用户每日使用时长达60分钟。这不但显现出<strong>TopTop成为爆款的潜力，亦反映出游戏和社交品类的融合潜力，进一步打开了公司增长的天花板。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/525e770463afeec835ab5418e655edc2\" tg-width=\"533\" tg-height=\"288\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">此外，去年公司通过参与蓝城兄弟私有化，补齐了全球LGBTQ社交这一规模巨大的业务拼图，未来更有望输出其全球化经验，强化蓝城海外的商业化能力。公开资料显示，蓝城兄弟海外用户占比达40%，但海外市场收入占比仅12%，其海外用户价值还有巨大的挖掘空间。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cb8f090d9b4f32d93c4047ac2d231ed\" tg-width=\"542\" tg-height=\"241\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">除了社交业务，赤子城科技亦积极布局创新业务，寻找更多维度的增长动力。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">公司于去年正式推出自主研发的《Mergeland》系列精品合成类手游，下载量和收入均快速增长。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>目前《Mergeland-Alice’s Adventure》共进入25个国家╱地区Google Play的Puzzle游戏畅销榜Top10，月流水更已超过100万美元，反映创新业务作为第二增长曲线已初步成型。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">可预期，赤子城科技将继续发力社交、游戏两大垂直领域，丰富全球社交娱乐版图，不断探索社交娱乐生态的价值最大化，开启更多未来想象空间。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/866548311470e9778928e7b31b610a11\" tg-width=\"538\" tg-height=\"302\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>三、结语</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">港股对于小市值公司的估值一直以来不太友好，加上赤子城科技是一家出海企业，投资者对其不够熟悉，难以清晰了解公司的潜力。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">此外，赤子城科技的多元业务版图也让一些投资者感到困惑。然而，这种布局源于公司所构建的可复制商业模式，即其核心价值和竞争力所在，只是市场基于惯性因素而忽略了。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前赤子城科技市值约19亿港元，静态PE 13倍，而对标陌生人社交巨头Match Group，其市值约105亿美元，2022年的净利润约3.6亿美元，即静态PE近30倍，赤子城科技与其相差一倍多，进一步考虑公司的成长性，赤子城科技的价值明显被低估。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">展望2023，赤子城在中东北非的加倍投入，有望进一步巩固其核心社交产品的优势地位；同时，在新的垂直赛道上，TopTop的商业化步伐加快，也为社交业务注入新动能；另外，随着精品游戏逐渐开始进入回收期，创新业务的发展有望亦步入快车道；最后，蓝城兄弟所专注的彩虹经济，更是为赤子城带来了百亿美金赛道的想象空间。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">换句话说，赤子城科技正在迈入一个“量质并举”的新阶段，如果公司能保持增长势态，其作为全球化开放式社交公司的价值终将兑现。</p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/03033\">$南方恒生科技(03033)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/07226\">$XL二南方恒科(07226)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">$阅文集团(00772)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>在2022年种种不利因素影响下， <a href=\"https://laohu8.com/S/09911\">$赤子城科技(09911)$</a> 仍旧交出了不错的成绩单，不但营收实现近20%的增长，业务亦转亏为盈，利润达2.9亿元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>事实上，从2019年上市以来，公司三年收入已增长逾6倍，业务版图已今非昔比。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">以核心业务来说，赤子城发力全球开放式社交，致力从多维度满足不同用户群体差异化的社交需求。目前已形成包括开放式社交平台MICO、语音社交应用YoHo、心动社交应用Yumy、游戏社交应用TopTop等面向全球用户的社交产品矩阵。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">2022年，公司社交产品全年平均月活跃用户数达2,291万，同比增长20%。截至2022年12月31日，公司社交产品累计下载量达4.8亿。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于社交产品用户粘性更强、价值更高，可预期随着商业化的持续推进，以及规模效应对运营效率的优化，赤子城科技的盈利能力有望进一步提升。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8923e520943b9fffc5727ca074b19435\" tg-width=\"552\" tg-height=\"288\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>一、3年6倍，营收增长背后的战略选择</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">首先，让我们回顾赤子城科技于2019年发布的招股说明书。当年公司收入约3.9亿元，经调整利润约1.09亿元，相比2016年分别增长逾180%和160%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edb3fe71b0ecb073bfb2adb715bc05c0\" tg-width=\"554\" tg-height=\"216\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">业绩大幅增长的原因在于，公司推出的首款全球化产品Solo Launcher大获成功，成为爆款，其后将该产品经验复制到其他产品，形成包括内容型产品、休闲游戏等在内的产品矩阵，迅速在全球范围内积累用户进行变现。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c37a0ff1b2b3b77679198924c19690\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过，这些轻量级的应用虽能借短期需求快速吸引流量，但缺乏粘性，长期来看容易被取代，所以公司最终果断调整发展方向至社交业务，逐渐孵化MICO。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于赤子城科技积累了多年出海经验，社交业务得以顺利推进，让业绩继续保持增长势头。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>于2022年，公司收入约28亿元，同比增长18.6%，实现了上市三年逾6倍的增长，年复合增长率为93%。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">同时，在成本控制改善下，利润达2.9亿元，股东应占利润达1.3亿元，经调整EBITDA为3.7亿元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b04f9573bf2dbed598f8393a06b14d6\" tg-width=\"501\" tg-height=\"299\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前社交业务已成为公司收入增长的核心驱动力，于2022年实现25.6亿元收入，同比增长22%，占总收入约91%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09bcf5a94a92690599948825c04d6b25\" tg-width=\"553\" tg-height=\"203\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">其实，工具软件实行流量变现是过往互联网的主要方向之一，赤子城科技要调整原有步调绝不容易，但事后也证明管理层的精准战略眼光。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">例如，同样于2019年在港上市的鲁大师，也是主打流量变现，但收入从4亿元逐年下滑至2021年约3.4亿元，盈利更是腰斩一半至5,500万元，足见工具应用这个赛道容易陷入不进则退的困局。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过，即便切换至新赛道，如果缺乏正确的发展战略，以及不断挖掘和满足用户需求的能力，也不一定能实现超速增长。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这点可以与美股的语音社交公司雅乐科技作对比，尤其两者都是中国的出海企业。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据资料显示，雅乐科技收入从2019年约6,300万美元增长至2022年约3亿元（约人民币20.7亿元），增幅约3.7倍，增速以及收入规模均低赤子城科技。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">也就是说，<strong>从上市至今的变化说明，赤子城科技于短时间内不但完成了赛道切换，亦打破了原有的发展界限，奠下未来持续发展的基础。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">更重要的是，公司已构建出一套可复制的商业模式，从MICO、YoHo、Yumy，再到TopTop，以「多产品、多市场」的战略打法，持续通过「国家复制」，不断完善全球开放式社交生态版图，协同效应日益凸显。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这套全球化、矩阵式的打法，实际是赤子城科技最具价值的地方。不仅降低业务扩张的成本，帮助公司在短时间内捕捉市场需求的增量，亦可通过在全球化布局、商业化能力等方面，迅速打造出有潜力的爆款产品。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>二、多维度布局，开启未来成长空间</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">可以看到，于2022年，赤子城科技的社交产品持续在各自赛道取得突破。其中，MICO保持着市场竞争优势及商业化效能，目前已进入全球100余个国家及地区的社交应用畅销榜前10；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">起步于中东北非的YoHo在语音社交赛道的领先优势不断扩大，付费用户同比增长40%，在非中东地区的规模快速扩张；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">视频社交平台Yumy下载量突破5,000万，实现月度扭亏转盈且毛利率不断提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>去年开启商业化的TopTop同样表现亮眼，上线后相继进入「海湾六国」社交应用畅销Top3，用户规模及商业效率均在不断提升。于2022年第四季度，其收入环比增长超30%。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">TopTop的定位为游戏社交平台，为用户提供多元化游戏体验，例如消消乐、UNO等快节奏的互动游戏，并添加了语聊房玩法等社交模块，从而带来更多的内容体验。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">凭借游戏与社交的协同效应，TopTop形成了超高的用户活跃度和高黏性的社区生态，平均活跃用户每日使用时长达60分钟。这不但显现出<strong>TopTop成为爆款的潜力，亦反映出游戏和社交品类的融合潜力，进一步打开了公司增长的天花板。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/525e770463afeec835ab5418e655edc2\" tg-width=\"533\" tg-height=\"288\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">此外，去年公司通过参与蓝城兄弟私有化，补齐了全球LGBTQ社交这一规模巨大的业务拼图，未来更有望输出其全球化经验，强化蓝城海外的商业化能力。公开资料显示，蓝城兄弟海外用户占比达40%，但海外市场收入占比仅12%，其海外用户价值还有巨大的挖掘空间。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cb8f090d9b4f32d93c4047ac2d231ed\" tg-width=\"542\" tg-height=\"241\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">除了社交业务，赤子城科技亦积极布局创新业务，寻找更多维度的增长动力。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">公司于去年正式推出自主研发的《Mergeland》系列精品合成类手游，下载量和收入均快速增长。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>目前《Mergeland-Alice’s Adventure》共进入25个国家╱地区Google Play的Puzzle游戏畅销榜Top10，月流水更已超过100万美元，反映创新业务作为第二增长曲线已初步成型。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">可预期，赤子城科技将继续发力社交、游戏两大垂直领域，丰富全球社交娱乐版图，不断探索社交娱乐生态的价值最大化，开启更多未来想象空间。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/866548311470e9778928e7b31b610a11\" tg-width=\"538\" tg-height=\"302\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>三、结语</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">港股对于小市值公司的估值一直以来不太友好，加上赤子城科技是一家出海企业，投资者对其不够熟悉，难以清晰了解公司的潜力。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">此外，赤子城科技的多元业务版图也让一些投资者感到困惑。然而，这种布局源于公司所构建的可复制商业模式，即其核心价值和竞争力所在，只是市场基于惯性因素而忽略了。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前赤子城科技市值约19亿港元，静态PE 13倍，而对标陌生人社交巨头Match Group，其市值约105亿美元，2022年的净利润约3.6亿美元，即静态PE近30倍，赤子城科技与其相差一倍多，进一步考虑公司的成长性，赤子城科技的价值明显被低估。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">展望2023，赤子城在中东北非的加倍投入，有望进一步巩固其核心社交产品的优势地位；同时，在新的垂直赛道上，TopTop的商业化步伐加快，也为社交业务注入新动能；另外，随着精品游戏逐渐开始进入回收期，创新业务的发展有望亦步入快车道；最后，蓝城兄弟所专注的彩虹经济，更是为赤子城带来了百亿美金赛道的想象空间。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">换句话说，赤子城科技正在迈入一个“量质并举”的新阶段，如果公司能保持增长势态，其作为全球化开放式社交公司的价值终将兑现。</p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/03033\">$南方恒生科技(03033)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/07226\">$XL二南方恒科(07226)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">$阅文集团(00772)$</a> </p></body></html>","text":"在2022年种种不利因素影响下， $赤子城科技(09911)$ 仍旧交出了不错的成绩单，不但营收实现近20%的增长，业务亦转亏为盈，利润达2.9亿元。 事实上，从2019年上市以来，公司三年收入已增长逾6倍，业务版图已今非昔比。 以核心业务来说，赤子城发力全球开放式社交，致力从多维度满足不同用户群体差异化的社交需求。目前已形成包括开放式社交平台MICO、语音社交应用YoHo、心动社交应用Yumy、游戏社交应用TopTop等面向全球用户的社交产品矩阵。 2022年，公司社交产品全年平均月活跃用户数达2,291万，同比增长20%。截至2022年12月31日，公司社交产品累计下载量达4.8亿。 基于社交产品用户粘性更强、价值更高，可预期随着商业化的持续推进，以及规模效应对运营效率的优化，赤子城科技的盈利能力有望进一步提升。 一、3年6倍，营收增长背后的战略选择 首先，让我们回顾赤子城科技于2019年发布的招股说明书。当年公司收入约3.9亿元，经调整利润约1.09亿元，相比2016年分别增长逾180%和160%。 业绩大幅增长的原因在于，公司推出的首款全球化产品Solo Launcher大获成功，成为爆款，其后将该产品经验复制到其他产品，形成包括内容型产品、休闲游戏等在内的产品矩阵，迅速在全球范围内积累用户进行变现。 不过，这些轻量级的应用虽能借短期需求快速吸引流量，但缺乏粘性，长期来看容易被取代，所以公司最终果断调整发展方向至社交业务，逐渐孵化MICO。 基于赤子城科技积累了多年出海经验，社交业务得以顺利推进，让业绩继续保持增长势头。 于2022年，公司收入约28亿元，同比增长18.6%，实现了上市三年逾6倍的增长，年复合增长率为93%。 同时，在成本控制改善下，利润达2.9亿元，股东应占利润达1.3亿元，经调整EBITDA为3.7亿元。 目前社交业务已成为公司收入增长的核心驱动力，于2022年实现25.6亿元收入，同比增长22%，占总收入约91%。 其实，工具软件实行流量变现是过往互联网的主要方向之一，赤子城科技要调整原有步调绝不容易，但事后也证明管理层的精准战略眼光。 例如，同样于2019年在港上市的鲁大师，也是主打流量变现，但收入从4亿元逐年下滑至2021年约3.4亿元，盈利更是腰斩一半至5,500万元，足见工具应用这个赛道容易陷入不进则退的困局。 不过，即便切换至新赛道，如果缺乏正确的发展战略，以及不断挖掘和满足用户需求的能力，也不一定能实现超速增长。 这点可以与美股的语音社交公司雅乐科技作对比，尤其两者都是中国的出海企业。 根据资料显示，雅乐科技收入从2019年约6,300万美元增长至2022年约3亿元（约人民币20.7亿元），增幅约3.7倍，增速以及收入规模均低赤子城科技。 也就是说，从上市至今的变化说明，赤子城科技于短时间内不但完成了赛道切换，亦打破了原有的发展界限，奠下未来持续发展的基础。 更重要的是，公司已构建出一套可复制的商业模式，从MICO、YoHo、Yumy，再到TopTop，以「多产品、多市场」的战略打法，持续通过「国家复制」，不断完善全球开放式社交生态版图，协同效应日益凸显。 这套全球化、矩阵式的打法，实际是赤子城科技最具价值的地方。不仅降低业务扩张的成本，帮助公司在短时间内捕捉市场需求的增量，亦可通过在全球化布局、商业化能力等方面，迅速打造出有潜力的爆款产品。 二、多维度布局，开启未来成长空间 可以看到，于2022年，赤子城科技的社交产品持续在各自赛道取得突破。其中，MICO保持着市场竞争优势及商业化效能，目前已进入全球100余个国家及地区的社交应用畅销榜前10； 起步于中东北非的YoHo在语音社交赛道的领先优势不断扩大，付费用户同比增长40%，在非中东地区的规模快速扩张； 视频社交平台Yumy下载量突破5,000万，实现月度扭亏转盈且毛利率不断提升； 去年开启商业化的TopTop同样表现亮眼，上线后相继进入「海湾六国」社交应用畅销Top3，用户规模及商业效率均在不断提升。于2022年第四季度，其收入环比增长超30%。 TopTop的定位为游戏社交平台，为用户提供多元化游戏体验，例如消消乐、UNO等快节奏的互动游戏，并添加了语聊房玩法等社交模块，从而带来更多的内容体验。 凭借游戏与社交的协同效应，TopTop形成了超高的用户活跃度和高黏性的社区生态，平均活跃用户每日使用时长达60分钟。这不但显现出TopTop成为爆款的潜力，亦反映出游戏和社交品类的融合潜力，进一步打开了公司增长的天花板。 此外，去年公司通过参与蓝城兄弟私有化，补齐了全球LGBTQ社交这一规模巨大的业务拼图，未来更有望输出其全球化经验，强化蓝城海外的商业化能力。公开资料显示，蓝城兄弟海外用户占比达40%，但海外市场收入占比仅12%，其海外用户价值还有巨大的挖掘空间。 除了社交业务，赤子城科技亦积极布局创新业务，寻找更多维度的增长动力。 公司于去年正式推出自主研发的《Mergeland》系列精品合成类手游，下载量和收入均快速增长。 目前《Mergeland-Alice’s Adventure》共进入25个国家╱地区Google Play的Puzzle游戏畅销榜Top10，月流水更已超过100万美元，反映创新业务作为第二增长曲线已初步成型。 可预期，赤子城科技将继续发力社交、游戏两大垂直领域，丰富全球社交娱乐版图，不断探索社交娱乐生态的价值最大化，开启更多未来想象空间。 三、结语 港股对于小市值公司的估值一直以来不太友好，加上赤子城科技是一家出海企业，投资者对其不够熟悉，难以清晰了解公司的潜力。 此外，赤子城科技的多元业务版图也让一些投资者感到困惑。然而，这种布局源于公司所构建的可复制商业模式，即其核心价值和竞争力所在，只是市场基于惯性因素而忽略了。 目前赤子城科技市值约19亿港元，静态PE 13倍，而对标陌生人社交巨头Match Group，其市值约105亿美元，2022年的净利润约3.6亿美元，即静态PE近30倍，赤子城科技与其相差一倍多，进一步考虑公司的成长性，赤子城科技的价值明显被低估。 展望2023，赤子城在中东北非的加倍投入，有望进一步巩固其核心社交产品的优势地位；同时，在新的垂直赛道上，TopTop的商业化步伐加快，也为社交业务注入新动能；另外，随着精品游戏逐渐开始进入回收期，创新业务的发展有望亦步入快车道；最后，蓝城兄弟所专注的彩虹经济，更是为赤子城带来了百亿美金赛道的想象空间。 换句话说，赤子城科技正在迈入一个“量质并举”的新阶段，如果公司能保持增长势态，其作为全球化开放式社交公司的价值终将兑现。 $南方恒生科技(03033)$ $XL二南方恒科(07226)$ $腾讯控股(00700)$ 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