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@乘枫破浪：苹果的未来还值得期待吗（三）：苹果的竞争优势

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5330546f201a6ed0f744699f88d65ce0\" tg-width=\"659\" tg-height=\"306\"></p><p></p><p>苹果手机、耳机、手表的市场份额几乎都是数一数二，非常稳定。</p><p>但在此基础上，苹果呈现出了徐徐上升的营业利润率，证明费用控制得力。</p><p><strong>我想，这也许就是为什么苹果迄今为止依然还没有选择裁员的原因。</strong></p><p></p><p>同时，苹果的毛利率和净利率也在持续上升。</p><p>苹果近几年的毛利率都在40%以上，而<strong>毛利率＞40%通常具有某种竞争优势</strong>，这在苹果的财报中已经体现得非常明显。</p><p>备注：苹果23年Q1毛利率为42.96%。</p><p></p><p>而净利率15%以上，说明苹果的经营活动良好。</p><p>然后，我们看苹果的ROE和ROA——</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0a73ea36e443185e686ec5db3d5bbb6\" tg-width=\"715\" tg-height=\"395\"></p><p></p><p><strong>苹果的净资产收益率可以用一骑绝尘来形容——</strong></p><p></p><p>之前贾宁在自己的财报书中说，<strong>如果一家公司的资产收益率能够持续超过6-7%，说明它可能有相对同行业的竞争优势；</strong></p><p>而苹果的ROA在近十年基本都在10%以上。</p><p></p><p>同时，15%的净资产收益率可以说是行业天花板级的存在。</p><p><strong>即便是对大量使用财务杠杆的企业，15%的ROE也是筛选高质量公司的最低标准。</strong></p><p>而苹果除了过去十年全部满足甚至超额满足这个条件之外，在近几年的ROE也都到达了150%的水平！</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e54b6dd47e4144fe61335b3122453ee3\" tg-width=\"626\" tg-height=\"295\"></p><p></p><p>数据显示，苹果在高端市场的占比在70%以上，确实是独占鳌头。</p><p></p><p>不过，这不代表苹果毫无风险——</p><p>未来手机市场如何？</p><p>苹果能否占住可穿戴设备市场，持续引领？</p><p>苹果在大健康的布局怎样？</p><p><strong>以及前面的两个问题，高杠杆和高ROE是否存在隐患？</strong></p><p></p><p>我们需要持续深入研究~</p><p></p><p></p></body></html>","text":"通过分析苹果，其实我也在亲自验证并深入了解—— 一家优质的公司到底是什么样。 比如，我罗列了苹果的营业利润率、毛利率和销售净利率—— 苹果手机、耳机、手表的市场份额几乎都是数一数二，非常稳定。 但在此基础上，苹果呈现出了徐徐上升的营业利润率，证明费用控制得力。 我想，这也许就是为什么苹果迄今为止依然还没有选择裁员的原因。 同时，苹果的毛利率和净利率也在持续上升。 苹果近几年的毛利率都在40%以上，而毛利率＞40%通常具有某种竞争优势，这在苹果的财报中已经体现得非常明显。 备注：苹果23年Q1毛利率为42.96%。 而净利率15%以上，说明苹果的经营活动良好。 然后，我们看苹果的ROE和ROA—— 苹果的净资产收益率可以用一骑绝尘来形容—— 之前贾宁在自己的财报书中说，如果一家公司的资产收益率能够持续超过6-7%，说明它可能有相对同行业的竞争优势； 而苹果的ROA在近十年基本都在10%以上。 同时，15%的净资产收益率可以说是行业天花板级的存在。 即便是对大量使用财务杠杆的企业，15%的ROE也是筛选高质量公司的最低标准。 而苹果除了过去十年全部满足甚至超额满足这个条件之外，在近几年的ROE也都到达了150%的水平！ 这就是一览众山小的感觉。 不过美中不足的是，苹果的杠杆比率也从过去13年-17年间的1-2涨到了现如今的6—— 要知道，当财务杠杆比率是4或者5甚至更高时，公司就开始变得相当有风险。 不过，将高ROE和高财务杠杆的问题暂时往后放放，我们关注下苹果的竞争对手—— 因为三星的财报不对外披露，所以，我只能选了一个相对“菜鸡”的对手，小米（手机份额第三）。 本来，就是一场悬殊的较量，不过，公平起见，我还是把图表罗列了出来—— 苹果和小米本来就不是同一重量级的对手，这样的数据对比也是无可厚非。 毕竟，一个长年盘踞在高端市场，是名副其实的龙头； 另外一个虽然确实通过迅猛的增长占据了一席之地，但依然还在中低端市场向高端市场频频发力着…… 段永平说过，从上往下打很容易，从下往上打很难。 但同时，别忘了，一开始就树立一个高端品牌更艰难。 财务数据明确彰显着，苹果有着极为明显的竞争优势： 1，品牌的高粘性：可以做到提高售价，同时不必担心失去市场份额和销量； 2，较高的准入门槛： 1）苹果的技术专利及保护可以追溯到乔布斯时代，就一个短信的删除操作都会有对应的专利，让对手必须绕道模仿； 2）苹果自研芯片后，台积电优先侍奉像苹果一样的大客户，这种模式导致【芯片制作的超高成本】亦是护城河； 3）基于ARM架构的芯片让ipad、mac以及iphone等打通并互联，我相信既是技术优势，也是生态壁垒—— 安卓实现这一点很难：华为的手机，小米的耳机虽然都是安卓系统，但显然“各怀心眼”…… 3，先发优势：用户转用其他公司的产品或服务，很麻烦或代价很高； 苹果的IOS系统导致用户不习惯安卓系统，确实具备一定的垄断性。 综上，苹果的护城河在于：品牌粘性、产品创新以及系统构建的生态。 就单单品牌粘性一点，这种类茅台的价值性已然非常突显。 因为这些，所以苹果才能在高端市场傲视群雄，独孤求败—— 数据显示，苹果在高端市场的占比在70%以上，确实是独占鳌头。 不过，这不代表苹果毫无风险—— 未来手机市场如何？ 苹果能否占住可穿戴设备市场，持续引领？ 苹果在大健康的布局怎样？ 以及前面的两个问题，高杠杆和高ROE是否存在隐患？ 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