专业和通用药品制造商板块的3支价值股 #美股

逍遥投资派的第167篇原创

美股日日研107:盘点一下专业和通用药品制造商板块

Summary

本板块近期上市大量大麻相关公司，但是利润并不像传言的那样丰厚，反而绝大部分亏的一塌糊涂，拉低了整个板块的盈利能力。

投资指数

(板块指数代表投资机会，个股指数代表安全性，最高3星)

专业和通用药品制造商板块：⭐️

1. $Ironwood医药(IRWD)$ ⭐️⭐️

2. $Amphastar Pharmaceuticals(AMPH)$ ⭐️

3. $如瑞迪博士(RDY)$ ⭐️

下面是分析过程 👇

1

今天是2023年5月13日，周六，我们来盘点一下专业和通用药品制造商板块。

板块内一共有105支股票，市值从850亿(Zoetis)到230万，500亿级2家，百亿级2家，相对于上一篇分析的一般药品制造商板块更加分散。

从市盈率TTM角度看，有78支小于0，8支低于8.5，8支在8.5和25之间，11支高于25，板块的盈利能力非常差，估值中等。

2

首先根据盈利能力快速筛选掉一批。

【过万字从略】

到这里为止，筛选掉了45支股票，还剩60支明天继续。

3

2023.5.19

【过万字从略】

又筛选掉20支股票，剩下40支下次继续。

4

2023.5.20 周六

OrganiGram(OGI) 2019年上市以来营收总体增长很多，营业利润却从2020年开始亏损至今，净利润从上市当年一直亏损到现在。2023前两季度营收继续高速增长，营业利润和净利润依旧没能扭亏，近期亏损情况改善主要是由于出售证券收益带来的，并非核心盈利能力改善，目前缺乏投资价值。

ANI Pharmaceuticals(ANIP) 近5年来营收持续增长，尤其2022年暴增46.4%，营业利润却持续下滑，2020年进入亏损区间，2021年亏损加剧，2022年亏损收窄8.6%，净利润则从2020年开始亏损不断扩大。

2023Q1营收暴增65.6%，营业利润和净利润均扭亏，从季报环比看，近5个月营收和利润的季报环比持续增长，是个扭亏的好迹象。

目前仅有一个月的盈利数据，可以多等几份季报再做判断。

Biofrontera(BFRI) 2021年上市以来营收连续增长两年，营业利润亏损加剧，净利润靠出售证券收益在2022年接近扭亏。

2023Q1营收萎缩10.4%，营业利润和净利润亏损加剧，目前缺乏投资价值。

Evotec(EVO) 近5年来营收连续快速增长，营业利润在2019年达到高点后连续大幅萎缩了3年，净利润受波动巨大的其他净收入/费用影响波动较大，2021年受出售证券收益影响一度盈利2.2亿，但2022年又受出售证券亏损影响大幅亏损1.8亿。

目前近38亿市值，即使按2021年2.2亿净利计算市盈率也达到了近20，缺乏利润增长数据支持。

Intra-Cellular Therapies(ITCI) 2020年开始产生比较有意义的营收后连续大幅增长，2022年达到2.5亿，营业利润和净利润反而亏损加大，目前看不到投资价值。

阿尔凯默斯(ALKS) 5年来营收波动中变化不大，营业利润和净利润持续亏损5年，亏损情况没有改善迹象。

2023Q1营收增长3.3%，营业利润和净利润亏损均大幅扩大，目前看不到投资价值。

Collegium Pharmaceutical(COLL) 5年来营收除2021年外快速增长了5年，营业利润在2020年扭亏后又大幅萎缩，2022年达到0.33亿，净利润2021年的盈利基本上都是税务返还，2022年受0.62亿利息费用影响反而亏损0.25亿。

2023Q1情况并没太大改变，营收和营业利润继续高速增长，净利润受利息和特殊费用影响亏损扩大。2023Q1有个好迹象，如果不考虑特殊费用是可以实现盈利的，而特殊费用在过去的财报中出现频率并不高，如果不再出现，后续季度极有可能实现盈利。

Q1的季度营业利润为0.25亿，假如全年营业利润1亿，利息和2022年持平为0.62亿，那么可实现0.38亿税前利润，目前8.05亿市值对应21倍市盈率，似乎风险还是比较高，再观察几个季度看看。

百利高(PRGO) 5年来营收前两年下滑，后三年缓慢恢复，没有恢复到之前的高点，营业利润波动很大，2018年和2021年是4.8亿和6亿的两个高点，2022年是1.2亿的低点，净利润则从2020年开始连续亏损3年，主要是受高昂的利息费用和其他费用项影响。

2023Q1营收继续增长，营业利润暴涨至0.52亿，但是净利润受利息费用影响依然略微亏损。

目前公司长期借款达到40.63亿，而净资产48.34亿中有35.91亿都是商誉，负债负担很重。目前还是看不到投资价值。

普雷斯蒂奇(PBH) 5年来前3年缓慢萎缩，后两年恢复到新的高点，营业利润则从2020年起连续增长了4年，净利润则从2020年起增长了3年，2023年受资本性资产减值影响反而亏损0.82亿。

看过去的财报，大概5年来一次资产减值，所以计算平均利润更合理。近5年平均净利0.8亿，目前市值29.8亿对应37倍市盈率，估值并不低，目前没有吸引力。

Harrow Health(HROW) 5年来营收除2020年小幅萎缩4.5%以外高速增长了4年，营业利润也逐年改善，2020年扭亏后继续增长，不过规模很小，2022年也仅达到192万，净利润则从2019年开始连续亏损4年，主要受不断增长的利息费用和其它费用影响。

2023Q1情况没什么改观，目前缺乏投资价值。

脑再生科技(RGC) 2021年上市后还未产生营收，目前无法判断。

Elanco Animal Health(ELAN) 2018年上市以来营收保持了4年增长，2021年暴增45.6%后在2022年下滑7.4%。营业利润受成本影响2020年一度亏损，其余4年都在3亿以上，2022年增长到了3.8亿。净利润则受高昂的利息费用及大幅波动的其他费用影响，近三年连续亏损。

2023Q1营收略增2.5%，营业利润增长25.6%达到2.2亿，净利润达到1亿。

如果全年净利达到4亿，那么42亿市值对应10倍市盈率并不高。

目前由于营收增速大幅减缓，可以再观察几个季度的增速再做判断。

Kamada(KMDA) 5年来营收基本在1亿以上窄幅波动，营业利润则在2021年突然转亏，2022年也仅恢复到2020年的1/4，净利润近两年则连续小幅亏损。

目前市值2.2亿，即使以2018年最高的0.22亿净利润计算，市盈率也达到了10，缺乏吸引力。

AcelRx Pharmaceuticals(ACRX) 2020年营收达到顶点后连续大幅下滑两年，营业利润连续亏损5年，净利润受其他非经营收入影响2022年一度扭亏。

2023Q1营收归零，继续亏损，目前看不到投资价值。

TherapeuticsMD(TXMD) 营收5年来总体保持增长，但2021年一度几乎归零，营业利润则在前4年持续亏损，2022年扭亏达到0.11亿。净利润则连续亏损4年后，在2022年达到了1.12亿。

利润表显示2022年的利润绝大部分来自1.11亿的停止经营利润，是不可持续的，持续经营利润仅107万，按目前4433万市值计算，市盈率达到41，可以再观察几个季度的情况再做判断。

又筛选掉15支股票，剩下25支明天继续。

5

Assertio(ASRT) 5年来营收在前3年大幅下滑，近两年开始恢复性增长，营业利润在2019到2020两年亏损，其余3年盈利，2022年增长到0.58亿，净利润则从2019到2021年都亏损，2022年扭亏达到1.1亿。

利润表显示利息费用近年来大幅下降，已经降低到营业利润的13.7%。

2022年税前利润达到0.31亿，靠所得税返还才达到税后利润1.1亿。

2023Q1营收增长16.2%，营业利润增长4.6%达到1381万，利息费用虽然大幅减少，但却多了1千万的财务费用，最终净利润还是亏损。这么看来公司的融资借贷成本还是太高，是盈利的巨大障碍，可以再观察几个季度看看财务费用是一次性的还是重复发生的再做判断。

Viatris(VTRS) 营收5年来2018和2022年分别下滑4%和9%，中间3年连续增长，其中2021年暴增49.7%，营业利润反而在2020年陷入亏损，2022年暴增至16.6亿，净利润则在2020和2021年连续两年亏损，2022年暴增至20.8亿净利。

2023Q1营收下滑11%，营业利润下滑44%，净利润下滑44%至2.25亿，看起来近期的高增长很难维持。

利润表显示2022年利息费用占营业利润的36%，之前几年占比更高甚至超过营业利润，利息负担非常重，债务风险较高。2022年的超高净利润有超过一半来自其他非经营收入，未来持续性存疑。

资产负债表显示2020年商誉及其他无形资产增加了208亿，应该是进行了大规模收购，因此近3年数据较有参考价值。

近3年来资产负债率从62.7%下降到了57.9%，2023Q1进一步下降到57.5%。

现金从10.5亿增加到了14.7亿，应收账款从48.4亿下降到38.2亿，回到了1个季度营收规模的较健康区间，存货从54.7亿下降到35.2亿，改善非常大。

近两年商誉和无形资产减值了90亿到330亿，是净资产211亿的1.6倍，其中商誉104.3亿，看起来有进一步减值的可能。

长期借款180.15亿，是净资产的85%，杠杆率不低。

5年来现金流经营净额远超投资净额，股东盈余很多。

目前市盈率5.5，由于Q1数据的下滑，市盈率TTM增加到了5.9，如果不计算非经营收入，净利润仅有9亿左右，对应12.4倍市盈率。

这支股票看的非常纠结，产生现金能力非常强，但是利息负担很重，近期利润似乎在回落，但是有息负债一直在降低，商誉和无形资产的减值压力很大，但是估值确实不算高，毛利率近期在改善，但净资产收益率非常低。综合来看有一定吸引力，但是伴随很大风险，暂时观望或者建少量观察仓位(👀)。

德纳维制药(DVAX) 近5年营收高速增长，从不足1千万增长到7.2亿，营业利润2021年扭亏达到1.3亿，2022年达到2.8亿，净利润2021年0.77亿，2022年2.9亿。

利润表显示利息费用从2021年开始下降，2022年变为了利息收入，消除了利息负担。

2023Q1营收大幅下滑59%，营业利润和净利润均转亏，盈利似乎有巨大阻力。

资产负债表显示负债率下降非常多，应收账款和存货比例和增速都很正常。

长期借款2.22亿，是净资产5.64亿的39%，杠杆率不高。

5年来现金流经营净额远低于投资净额，没有产生股东盈余。

目前市盈率5.6看起来很低，考虑到Q1营收大幅下滑，可以再观察几个季度再做判断。

Embecta(EMBC) 2022年上市，上市当年营收萎缩3.1%，营业利润萎缩25%，净利润萎缩46%。2023前两季度营收下滑2%，营业利润下滑33%，净利润下滑72%。

目前市盈率6.9，市盈率TTM已经提高到16.11倍，资产负债率达到了168%，吸引力不大。

Eagle制药(EGRX) 5年来营收前4年持续萎缩，2022年暴涨84.6%，营业利润波动萎缩4年，2022年暴增至0.81亿，净利润持续萎缩到2021年亏损了1年，2022年增长到0.36亿。

2023Q1营收滑落43%，营业利润下滑80.3%，净利润下滑87%，这再次印证暴涨可持续的概率非常之低，需要非常谨慎对待。

目前市盈率7.8，近4个季度累计盈利为亏损状态，需要多观察几个季度再做判断。

InterCure(INCR) 2021年上市以来营收高速增长，营业利润和净利润增速也非常快，只是在最近一个季度（2022Q4）营业利润转亏，主要受毛利率大幅下滑和管理费用大幅提升影响。

2022年利息费用占营业利润的34%，负担很重。

2022年有0.17亿的其他净收入，如果不考虑的话相对于2021年并没有增长。

资产负债表显示2022年应收账款增加0.9亿达到1.3亿，是全年营收的1/3，比例过高，增长部分远超当年净利润。存货增加0.6亿达到1.3亿，比例也过高，增长部分也超过了净利润，说明2022年利润数据注水严重。

在水分挤出来之前没有投资价值。

ProPhase Labs(PRPH) 营收近3年高速增长，2022年达到1.23亿，营业利润2021年扭亏，2022年达到0.236亿，净利润2022年达到0.185亿。

2023Q1营收大幅下滑59.4%，营业利润下滑94.6%，净利润几乎归零。

目前市盈率8.5，市盈率TTM已经飙升到23.4，可以多看几个季度再做判断。

Procaps(PROC) 2019年上市后营收连续增长3年，营业利润在2021年触顶后，在2022年大幅滑落43.1%，净利润很有意思，2021年亏损1亿，反而在2022年达到0.43亿。利润表显示这一方面是利息费用大幅下降造成的，另一方面是2021年0.69亿其它费用到了2022年变为了0.49亿其它净收入。

2022年利息费用虽然大幅下降，但依然占营业利润的90%，负担极重。

目前市盈率10.6，由于2022年净利润主要是靠其它净收入带来的，缺乏吸引力。

还剩17支股票，明天继续。

6

Ironwood医药(IRWD) 营收5年来波动中增长，平均增速6.6%，营业利润2019年扭亏后连续增长4年，近3年平均增速28.8%，2022年增速下降到7.8%，净利润受所得税返还影响2021年一度达到5.3亿，近3年平均增速100%，近2年平均增速28%。

利润表显示2022年利息由费用变为了收入，消除了利息负担。

2023Q1营收增长6.7%，营业利润增长3.9%，净利润增长17.8%。

5年来资产负债率从159%下降到40.7%，2023Q1进一步下降到38.8%。

资产负债表显示2022年底现金达到了6.6亿，长期借款3.96亿，这应该是利息负担消失的原因，2023Q1现金达到7.4亿，长期借款3.97亿，现金进一步增多。、没有库存，应收账款增速和比例都很正常。

近3年来现金流经营净额远超投资净额，现金产生能力极强。

目前市盈率10.4，市盈率TTM下降到10，可以选择 (⭐️⭐️)

Phibro Animal Health(PAHC) 营收5年来除2020年小幅萎缩3.3%以外增长了4年，平均增速4.3%，营业利润5年中有两年大幅下滑，5年整体是萎缩的，2022年增长5.5%，净利润整体也是萎缩趋势，2022年下滑9.6%。

2023前3季度营收增长5.2%，营业利润下滑14.3%，净利润下滑49%。

目前市盈率11.6，市盈率TTM已经增长到20.1，估值没有吸引力。

SIGA Technologies(SIGA) 营收2019年从4.8亿大幅萎缩94.4%，之后恢复到1.3亿，2022年又下滑17%，营业利润2019年亏损后连续增长两年到0.89亿，2022年下滑52.1%，净利润也类似，2021年增长到0.69，2022年下滑51.2%。

2023Q1营收下滑21%，营业利润和净利润进入亏损区间。

目前12.3倍市盈率缺乏增长数据支持。

Catalent(CTLT) 近5年来营收连续增长，平均增速为18.4%，2022年增长20.8%，营业利润除2019年萎缩4.8%以外增长了4年，平均增速为24.5%，2022年增长16.9%，净利润5年来平均增速为36.4%，其中2022年下滑11.3%。

利润表显示2022年利息费用占营业利润的16.8%，利息负担较重。

2021年净利润暴增是由于有1.8亿的业务出售收益，刨除掉后2022年还是实现了增长。

2023前两季度营收下滑3.2%，营业利润受毛利下滑影响萎缩了33.6%，净利润萎缩57.4%。

资产负债表显示2022年应收账款从12.43亿增长到14.97亿，是2022年营收的31%，比例过高。

现金流经营净额远低于投资净额，造血能力很差。

目前13.4倍市盈率，16.6倍市盈率TTM缺乏吸引力。

Taro Pharmaceutical Industries(TARO) 营收5年来波动下滑，营业利润连续5年快速下滑，净利润则在2021年一度大幅亏损，2022年也仅恢复到2020年的不足四分之一。2023前两季度营收增长2.9%，营业利润大幅下滑89.3%，净利润由于少了2022年的特殊费用，反而增长了1.5倍。

目前市盈率19.4，市盈率TTM17.4，缺乏增长数据支持。

Amphastar Pharmaceuticals(AMPH) 5年来营收持续增长，2022年增长14%，营业利润2020年扭亏后迅速增长到1.1亿，2022年增长53.8%，净利润2022年增长44.4%达到0.91亿。

2023Q1营收增长16.3%，营业利润增长54.7%，净利润增长7.3%，主要是去年同期有907万的其他净收入。

资产负债率5年来变化不大，基本在30%上下波动。应收款项和存货比例和增速都比较正常。

长期借款0.73亿，净资产5.5亿，杠杆率很低，还有1.98亿库存股。

近3年现金流经营净额开始大幅超过投资净额，开始产生股东盈余。

目前市盈率25.4，市盈率TTM24.9，和增速比有一定折扣，但是高增长天生不可持续，可以谨慎选择(⭐️)

武田制药(TAK) 5年来营收除2021年下滑2.8%以外增涨了4年，2023年增长12.9%，5年平均增速17.8%，营业利润前4年连续高速增长，2023年下滑8%，5年平均增速21.3%，净利润受其他净收入影响较大，波动剧烈，2023年其他净收入较少，比较能体现核心盈利能力。

2023年利息费用占营业利润的22%，利息负担较重。

5年来资产负债率从62.4%下降到54.5%，应收账款在下降，存货有所上升，不过比例还算正常。

商誉达到4.79万亿，达到净资产6.35万亿的75%。

长期借款4.04万亿，达到净资产的64%，考虑到净资产中商誉占比，实际杠杆率很高。

5年来经营净额略高于投资净额，股东盈余不多。

目前市盈率27.4，和营业利润增速比有一定低估，但是负债表不是很好看，暂时观望。

还剩10支股票，明天继续。

7

2023.5.26 一拖就拖到了周末。

如瑞迪博士(RDY) 是家印度公司，当前价格54.9。

近5年营收连续增长，平均增速11.7%，营业利润前2年增速很快，中间两年较慢，2023年暴增138%，净利润受出售证券损益和资产减值影响，2021年一度下滑11.6%，其余4年均增长，2023年增幅达91.3%。

利润表显示2023年尽管营收增长14.7%，成本却大幅下滑57%从而造成毛利大幅增加，同时营业费用增长了51%，这是个不好的迹象，因为大比例超过营收增长，一旦毛利率回到以前水平，马上净利就会受到打击。

利息费用占营业利润1.7%，利息负担很轻。其他费用占营业利润27%，并且每年波动巨大，是个风险点。

资产负债率5年来从37.8%下降到27.9%。

资产负债表显示商誉55亿，占比很低，有少量短期借款，没有长期借款，负债风险很低。

应收账款比2021年有所下降，但仍达到营收的29%，比例过高。存货比例正常。

5年来经营净额持续高于投资净额，有一定股东盈余。

目前市盈率16.8，和利润增速比有一定折扣，考虑到营业费用控制能力较差，仅可谨慎选择(⭐️)

Silver Spike Invt(SSIC) 2022年刚上市，是给大麻公司提供直接贷款和股权的形式进行投资的业务模式，目前营收还没上规模，暂时无法评估。

Haleon(HLN) 2022年刚上市，当前价格8.3。

上市当年营收增长13.8%，营业利润增长11.4%，净利润由于利息费用激增而下滑了22.2%。

2023Q1营收增长13.7%，营业利润大幅增长34.6%，主要是营业费用增速低于营收增长的结果，利息费用增加很多，占营业利润的13.6%，负担略重，净利增长16.3%。

上市后资产负债率从23.1%大幅增长到52.7%，很不好的迹象。

2022年资产负债表显示应收账款比例和增速都比较健康，但是存货增长4亿达到13.5亿，比例上看还算正常，增长略快。

其他应收款从23.41亿大幅下滑到2.88亿，不知道是好事还是坏事。

商誉83.96亿，大约是净资产的一半。

长期借款从0直接增加到98.86亿，是净资产的60%，考虑到净资产中商誉占比，杠杆率极高了。

2022年投资净额88亿，经营净额只有21亿，现金目前是大幅净流出状态。

目前市盈率29.4，可以多等几份财报再评估。

Organogenesis(ORGO) 营收5年来总体高速增长，平均增速为17.9%，2022年略微萎缩3.5%，营业利润2020年扭亏，2021年达到0.72亿的高点，2022年大幅下滑69%，净利润也类似，2021年达到0.94亿的高点，2022年大幅下滑83.5%到0.155亿。

利润表显示2022年营收虽然下滑，但是营业费用却继续高速增长造成了营业利润的大幅下滑。利息费用占营业利润的9%，负担不算太重。

2023Q1营收增长10.8%，营业利润进入亏损区间，还是由于营业费用增加过快造成的，看起来公司费用控制能力非常差劲。

5年来资产负债率从71.3%下降到40.9%。

资产负债率显示应收和存货比例和增速都比较正常，长期借款0.66亿，占净资产的25%，杠杆率正常。

5年来现金流经营净额累计还是净流出状态，还有大笔的现金流投资净流出，没有产生股东盈余。

目前31.8倍市盈率，34.6倍市盈率TTM，可以再观察几份财报，着重看营业费用占比情况是否有所改善再做判断。

Supernus Pharmaceuticals(SUPN) 5年来营收除2019年外增长了4年，平均增速17%，营业利润反而在增长3年后，2021年大幅下滑54.7%，2022年继续大幅下滑42.6%，主要是由营业费用暴增引起的。

查了一下资产负债表，果然2021年商誉从4.42亿增加到9.02亿，这次收购使公司的运营效率大幅下滑，至今未缓过来。

2023Q1营收增长0.8%，营业利润在非常低的基数上增长了34%达到353万，净利润则由于利息收入的大幅下滑而萎缩了34%。

目前市盈率32.2，市盈率TTM 37.2，在运营效率改善前缺乏投资价值。

祁连国际(QLI) 5年来营收除2019年外增长了4年，营业利润却从2020年起快速下滑了3年，2020年主要受成本高涨影响，2021和2022年则主要受营业费用大幅增长影响。

目前市盈率33.7，缺乏投资价值。

Zoetis(ZTS) 5年来营收、营业利润和净利润均保持增长，平均增速分别为8.8%，11.2%和19.6%，近期增速均下滑，2022年分别增长3.9%，4.5%和3.8%。

2023Q1营收增长0.7%，营业利润下滑7.7%，净利润下滑7.2%，营收增长有停滞的迹象。

目前市盈率36.8，市盈率TTM 37.4，和增长率比缺乏吸引力。

神经分泌生物科学(NBIX) 5年来营收高速增长，营业利润仅3年来增长缓慢，仅2020年一度达到3.3亿的高点，近两年又回归普通。净利润则在2020年达到4.1亿的高点后回落到0.9亿，2022年增长到1.5亿。

2023Q1营收增长35.4%，营业利润在极低基础上大幅增长8.6倍，净利润却由于其他特殊费用大幅亏损0.77亿。

目前市盈率59，市盈率TTM高达146，缺乏吸引力。

Pacira BioSciences(PCRX) 5年来营收持续增长，平均增速18.4%，营业利润5年平均增速63%，近3年平均增速25.7%，净利润则在2020年扭亏并达到高点后连续两年大幅萎缩，2020年主要受所得税返还影响。

2023Q1营收增长1.5%，营业利润大幅下滑58.5%，净利润进入亏损区间。

目前市盈率117，即使以2021年0.42亿净利高点计算，市盈率也达到了43，缺乏吸引力。

Lantheus(LNTH) 5年来营收除2020年小幅萎缩2.3%以外增长了4年，2022年暴增1.2倍，营业利润却整体下滑，2020和2021年还亏损了2年，2022年也没恢复到2019年的水平，净利润也类似。

2023Q1营收增长44%，营业利润和净利润反而陷入亏损，主要是成本增速远高于营收增速，也就是毛利率大幅下滑导致的。

目前市盈率达到了232，没有什么吸引力。

end