观察市场很多时候要去观察共识，知道共识之后不外乎两种情况：
一个是认为共识可以持续；
另一个是认为共识要反转；
对于第一种情况，如果共识刚反转，那后面持续的可能性非常高。但如果共识已经持续相当一段时间，就要警惕共识可能随时会反转，要留意反转的条件，这也就和第二点联系起来。
对共识的判断已经潜移默化到我们的投资中，例如看到白酒成为抱团板块，我们参与进去，也就是认为共识还可以持续。不认同这个抱团，甚至嘲笑A股只有酱香型科技，不愿意参与进去，其实就认为共识反转。但很多时候我们还带着自己的感情，看到我们不认同的事物形成共识的时候，我们总是希望反转。或者我们去赌自己喜欢的事物反转，除了能获得财务上的奖励，还能获得精神上的成就感。
目前两个大的市场共识，一个是中国经济明年复苏，另一个是美国经济陷入衰退。对于中国复苏再进一步细分，对于中国复苏，政府托底房地产，刺激消费，市场预期托底房地产的政策还有很多工具，刺激消费的牌还没真正打出来。现在很可能是这个共识的刚开始，我们经历了一次共识的反转。
市场总是更聪明，看港股、中概股、A股，在11月初已经开始触底反弹。在一个月前买入主要博弈共识的反转，这是定性的判断。而到了现在，发现共识反转之后，我们再去参与一些机会，可能还需要一些定量的计算，即使这些计算是粗糙的。
例如港股的房地产公司，都是困境反转的逻辑，基本上从底部上来都几倍了，那还会涨到哪里呢？拿龙光集团来说，之前市场都是按照破产公司估值，PB打得很低，现在涨了5倍多PB也不到0.2倍。市场依然给的是破产估值，从历史情况来看，2016年估值低的时候也有0.8倍。
那就是还有4倍吗？也不尽然，因为现在的市净率是用半年报的净资产来计算的，今年下半年龙光的净资产估计还有减损。当时的净资产是462.9亿元，对比2021年减少了16个亿。那么觉得下半年龙光的净资产会减少多少呢？
房地产可以因为政策转向，债务重组成功而反转，这些都让目前的房地产板块更具事件驱动的属性。而消费则更加和经济相关，可能也会有一些消费券的刺激政策出现，不过感知度可能没有房地产政策那么强。所以我认为消费板块更容易出现抱团的走势，有预期的时候已经有资金先布局，随着业绩兑现，确认消费真的在复苏，板块继续上涨，随后就是不断证实加上涨的循环。
当然，在这个过程中只要有一次被证伪，抱团也很快瓦解。
对于美股的共识，目前美国经济还在滞涨中，国债收益率还在倒挂中。今年大幅加息，市场杀估值，10月中到现在的反弹，市场似乎告诉我们，目前的估值水平是能够接受的。但衰退导致的杀业绩还没开始，业绩会杀多少，取决于明年美国是浅衰退还是深度衰退，这里市场是有分歧的。
目前有不少说法认为，如果中国经济在明年上半年就复苏，因为需求会拉动大宗商品价格，会加剧美国的通胀，那么美联储只能再次激进加息，最后导致美国深度衰退。如果中国经济明年下半年复苏，那时候美国已经衰退了，中国成为全球经济增长火车头，这时候美国反而浅衰退。但这里的逻辑，我觉得挺奇怪的。如果中国经济上半年要复苏，怎么控制到下半年才复苏？如果上半年中国复苏真的延迟到下半年，大宗商品难道不会提前跑一波吗？
随便说一句，拜登政府说了在原油价格75美元开始补充原油战略储备也没有阻挡原油价格下跌，如果俄乌战争结束将会更加推动原油下跌，即使中国经济复苏，我不认为这里大宗还有多少上涨空间。
总的来说，美股这里的不确定性是要更大的，确定性高的是杀业绩。
最近市场开始讨论，摩根斯坦利给马斯克做了很多股权质押，随着特斯拉股票继续下跌，加上马斯克有可能继续卖股票（推特是个烧钱的货），可能会产生流动性危机。如果流动性危机真的发生，美联储被迫改变货币政策，然后美股和中国资产一起进入新一轮牛市。这是我能想到最快进入下一轮牛市的路径。
$龙光集团(03380)$ $特斯拉(TSLA)$ $摩根士丹利(MS)$
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