美国大空头重仓买入阿里巴巴 机构估值阿里巴巴有可能上涨200%

摘要：

1. Michael Burry为什么重仓购买阿里巴巴

2. 根据seeking alpha分析师的估值模型，阿里巴巴有可能在未来20年内产生超过10%的内部收益率

3. 机构与分析师观点

本文参考：https://seekingalpha.com/article/4578529-alibaba-following-michael-burry

近期各大机构都向美国证监会报告了其在上一季度的持仓报告，电影《大空头》的原型，传奇对冲基金经理Michael Burry的Scion Asset Management也递交了在2022年第四季度的持仓报告。

据统计，Scion第四季度持仓总市值为4653.7万美元，比上一季度增长13%。该公司在四季度的投资组合中新增了7只个股，其中前十大持仓标的占总市值的100%。

值得注意的是，$阿里巴巴(BABA)$ 在其前五大买入标的中排行第三，共持仓5万股，持仓位列第四，持仓市值约440.5万美元，占投资组合比例为9.46%。

whalewisdom

那么以空头著名的Michael Burry为什么会选择重仓买入阿里巴巴呢？

Burry在去年10月，恒指创下15,000的新低点时曾发推表示：

恒生指数最近触及 1997年的水平。距今已有25年，然而，GDP在这段时间内翻了 18倍，1997年时的估值为20倍收益、10倍 EV/销售额、3倍有形账面。 现在则为 7/1/1。

他还分享了下面的图表，清楚地表明该指数在过去25年中没有太大变化。

Bloomberg，by Michael Burry

恒指的市盈率通常约为14倍，在下降 1个标准差后，估值为 10倍市盈率。Burry指出，在7倍市盈率下，当该指数在15，000点左右交易时，它的交易价格比趋势低1个标准差以上。这与1999年和2009年低点的交易情况相似。

恒指在1999年和2009年均有较大涨幅

我们在现代历史上能找到的最低估值是 1980 年代初期 6.1 倍的市盈率。目前，恒生指数的市盈率约为 8.46。因此，从估值的角度来看，恒指很可能已经触底。Burry的投资理念和方法主要集中在价值投资和深度价值投资上。他认为投资者应该关注公司的基本面，包括公司的盈利能力、财务状况、竞争优势等，以及行业的长期前景。

深度价值投资的核心思想是找到具有坚实长期增长前景，但是股价被低估的公司股票，并在市场反应之前买入，等待市场逐步重视其价值并将其股价推高。

此外，Burry也是一个长期投资者，他认为长期持有股票是获取长期收益的关键，他通常会选择在短期波动中进行投资。

由于地缘政治、疫情因素、美联储加息和担忧监管行动对公司运营的影响等因素，阿里巴巴股价在2022年下跌了26%，在10月份时曾最低达到58美元，这是继2015年10月以来的股价最低点。阿里巴巴在第四季度的股价在58美元和121美元之间，平均交易价格为78.87美元。

这对于Burry来说，可能是一个低价收购阿里巴巴的好机会。

Burry曾表示，从技术分析的角度，他更愿意在10周低点的15%至52%内买入，低点会给予一定的价格支撑。

而阿里巴巴的股价正好体现了这一观点，股价回到了2015/2016年的水平，从58美元的支撑位反弹。

因此，Burry很可能在低于66美元或高于趋势水平15%的情况下买入阿里巴巴。

阿里巴巴去年的走势

Seeking alpha的分析师表示阿里巴巴可能是目前市场上最被低估的公司之一。对于一家收入在 2013年至 2022年间以年均 43.3%的速度增长的公司而言，其远期市盈率仅为 13.47倍。

Ycharts

但其EBITDA经历了天文数字的增长，年增长率达到33.8%。 自由现金流也大幅增长，从 2013年的19.3亿美元增至过去12个月的 141.9亿美元。

这意味着EV/EBITDA（企业倍数）和 P/FCF（价格与自由现金流） 指标都符合要求。在这种情况下，以低于12倍FCF或相对正常的17倍 EV/EBITDA进行交易，回报仍远大于风险。

Ycharts

这也是为什么当其接近历史低点时适合买入的原因。我们可以用$亚马逊(AMZN)$ 做对比，在2008年底，亚马逊的股价也在10倍的EV / EBITDA倍数和15的P / FCF倍数附近触底。

阿里巴巴可能会比亚马逊有着更低的触底价格，从交易价格来说，美国的交易价格一般都会高于中国。

YCharts

从长期投资的角度来看：

首先，是收入方面，阿里巴巴在过去 10年经历了超过 43%的惊人增长，和亚马逊一样，都呈指数增长水平。虽然抖快京东拼多多$快手-W(01024)$ $京东集团-SW(09618)$ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 会给阿里巴巴带来一定程度的竞争，但阿里巴巴目前仍呈增长趋势。

一个相对的衡量标准是，阿里巴巴 2015年至 2020年的平均 EBITDA利润率为 33.8%。

根据亚马逊过去十年在云业务方面的发展，可预测阿里巴巴的云业务将成为增长的主要驱动力，目前其云业务仍处于起步阶段，**国 GDP的比例不到 0.1%。

阿里巴巴的现金流估计接近 12%的线性增长率，这也符合中国将经历的 12.4%的预期复合年增长率。

资本支出也进行了相应的建模，到 2032年，预计 EBITDA为 706.6亿美元，FCFE为 407.4亿美元。

因此，在 EV/EBITDA的基础上，考虑到现金和债务，可得出阿里巴巴的市值在 2032年左右约为 1万亿，或每股 372.77美元，市盈率为 14倍。

而在 FCFE的基础上，如下所示，阿里巴巴有潜力在 2032年之前产生 15.16美元的 FCFE/股，每股价格252.74美元。

最后，如果我们以50%的权重将两个估值放在一起，我们的最终估计为每股312.76美元，或比当前股价上涨约200%。

seeking alpha 分析师的估值模型

而在 IRR计算器中，未来 10年的 IRR达到惊人的 20.06%。坦率地说，内部收益率较高的股票十分少见。

seeking alpha 分析师的估值模型

而从技术分析的角度来看，在EV / EBITDA乘数为12倍时，股票一般会被认为是有吸引力的价值股。

因此，从阿里巴巴的基本面来看，股价下行空间相对有限，而上行潜力很大。虽然美联储加息、地缘政治的不稳定仍会给股价带来很大风险，但从今年马云脱离蚂蚁等消息来看，阿里巴巴监管方面的风险降低。

而中国疫情的开放，也会进一步提高阿里巴巴的吸引力。阿里巴巴65%的总收入来自中国商务，在1月的前两周，天猫和淘宝市场的年货销售额已经同比增长 30%。

分析师建议买入

阿里巴巴美股$阿里巴巴(BABA)$ 方面，华尔街分析师表示看好阿里巴巴，在覆盖该股票的 47位分析师中，有41位给予买入评级，4位给予持有评级，2人给予卖出评级。阿里巴巴目前的价格为 103美元。卖方目标价中位数为 146美元，均值为 143美元，潜在上涨空间为 39-41%。

TechStockPros

港股方面，$阿里巴巴-SW(09988)$ ，根据智通财经数据统计，大行对阿里巴巴几乎都为买入或者收集。综合9间券商预测，公司于下周四(2月23日)公布的2023财年第三财季非公认会计准则净利润将达354.05-495.76亿元，较2022财年第三财季同比下跌20.7%至上升11.1%。

综合7间券商预测，阿里巴巴期内非公认会计准则归属普通股股东净利润有望达到423.92-486.37亿元，较上财年第三财季458.03亿元，仍同比下跌7.4%至上升6.2%。

图片来自智通财经

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