ChatGPT大火，其实除了$微软(MSFT)$ ，背后直接提供帮助的公司$Cloudflare, Inc.(NET)$ 也是受益不少。
我们之前在介绍$C3.ai, Inc.(AI)$ 的评论《C3.ai: 正在成为下一只Meme股？》中提到，AI这个广受关注的行业，能有一个好的代码，也能让投资者印象深刻。Cloudflare也有一个非常不错的代码“NET”，正应对了互联网。
而C3.AI最近几个季度出现了增速下滑，甚至业绩有倒退的隐患，Cloudflare是不是也有类似问题？
坐拥互联网第一代码的Cloudflare是一家什么样的公司？
Cloudflare, Inc. 是一家总部位于美国的公司，为网站所有者和互联网用户提供基于云的服务。由Matthew Prince、Lee Holloway 和 Michelle Zatlyn 于 2009 年创立，总部位于加利福尼亚州旧金山。
Cloudflare 的使命是通过提供可提高网站性能、安全性和可靠性的服务来帮助构建更好的互联网。 该公司的服务包括内容交付网络 (CDN)、DDoS 保护、DNS 管理、Web 应用程序防火墙 (WAF) 和安全分析。ChatGPT就是使用它的服务。
简单的来说，Cloudflare可以让你的网站成为永远打不死的小强，以让你的网站更快，还能抵御绝大部分的网络攻击，智能过滤可疑流量，隐藏你的真实网站IP地址。
Cloudflare 提供的一项关键服务是其 CDN，它可以加快向全球用户交付网站内容的速度。 这是通过位于全球多个数据中心的服务器网络实现的。 CDN 还有助于降低网站源服务器的负载，从而提高网站性能并降低托管成本。
Cloudflare 提供的另一项重要服务是 DDoS 保护，它有助于保护网站免受分布式拒绝服务攻击。 这是通过高级安全措施实现的，例如速率限制、IP 信誉和 Web 应用程序防火墙 (WAF) 规则。
除了这些核心服务，Cloudflare 还提供 DNS 管理，允许网站所有者通过易于使用的界面管理他们的域名系统 (DNS) 记录。 这对于管理网站流量、电子邮件路由和网站运营的其他方面很有用。
Cloudflare 为电子商务、媒体和娱乐、医疗保健、金融服务和政府等广泛行业的客户提供服务。 公司拥有全球客户群，在美洲、欧洲和亚太地区设有办事处和数据中心。
Cloudflare成功的关键可以归因于以下几个因素
第一、创新技术和不断适应不断变化的市场需求的能力，例如其内容交付网络 (CDN)、DDoS 保护和 Web 应用程序防火墙 (WAF)，旨在解决网站所有者和互联网用户最紧迫的问题，包括性能、安全性和可靠性。Cloudflare的任播（Anycast）技术，全球同一IP，Cloudflare的所有服务器都可以运行他们的所有服务。
第二、全球网络和影响力。 Cloudflare拥有遍布全球的大型数据中心网络，这使其能够为其客户提供快速可靠的服务，无论他们身在何处。 这种全球影响力还使公司能够为不同行业和地区的多元化客户群提供服务。在安全防御方面，Cloudflare推出了1.1.1.1公共DNS，并且就目前来看也是速度最快的DNS。
第三、及时有效的客户服务和支持。公司为其客户提供全面的文档、教程和支持资源，还提供 24/7 全天候客户支持，以确保及时有效地解决任何问题或疑虑。
当然，中国的互联网网站对其并不一定很熟悉，因为它在中国大陆访问较慢，法律要求使用国内服务器必须备案，所以Cloudflare在国内的节点是不能直接提供给任何网站使用的。同时，它的商业版从200美元月付的价格开始，企业版更是2000美元/月，成本开销较大。
Cloudflare近期业绩回顾
在刚刚公布的2022财年Q4财报中，公司营收2.74亿美元，与预期持平，同比增长47%。除此之外，公司上市以来各季度营收增速均保持50%以上。2022年全年收入9.75亿美元，同比增长49%。
公司Q4毛利率77.4%，相对前几个季度有所回落，不过整体均保持在78%左右，上下不超过2%。此外，公司从2021年Q3开始实现盈利，至22Q4，运营利润达到5.8%，EOS为0.06美元，高于市场预期。
整体而言，公司的成长性在行业中仍然是较高水平，且边际效应也能让利润率越来越高。
对SaaS公司相当重要的指标——客户留存率，保持在122。
在业绩指引方面，公司未来5年的递延收益50亿美元，意味着复合年均增长率依然超过35%。
Cloudflare估值水平
在2021年的巅峰时期，Cloudflare的市值也曾经达到过730亿美元，当前为225亿美元。对应近10亿美元的营收，其收入倍数（市销率）也超过20倍，类似的SaaS公司平均水平为15倍；即便是EV/T12M 营收，Cloudflare也超过15倍，行业平均为10倍，其依然获得高于行业平均的估值。
不过根据公司目前的增速，2023年的预期EV/Sales能降至12.6，能拉低与行业均值的差距。毕竟公司的收入增速在全行业中依然还是较高的。
因此，市场目前也是给了NET一定的溢价。
机构对Cloudflare的看法
Cathie Wood这类的较为激进的投资者比较喜欢这样的公司，目前方舟基金$ARK Innovation ETF(ARKK)$ 对其持仓占比为0.21%。
最新公布的13F，也显示，机构对NET的仓位在Q4也增加了7%左右，期权方面，Call的比例明显增加，PUT/CALL的比率下降至0.75，也说明机构对其看好。
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