$天岳先进(688234)$ 天岳先进2023年1月30日晚间发布业绩预报称，2022年预计净亏损约1.55亿元至1.85亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2.2亿至2.6亿元，同比由盈转亏。业绩变动原因当中，主要营收受疫情反复等宏观因素影响，新建产能进度未能顺利推进，进而影响营收和综合毛利率下降；成本方面，新建产能投产所招聘人员数量较大，导致薪酬支出上升，同时研发和技术布局也在持续加强，促使研发费用上升。从最新的财报数据来看，公司2022年前三季度管理费用占营业收入比例为21.77%，研发费用占营业收入比例为32.39%。
公司布局有序，切入新能源汽车赛道是打破瓶颈最优解。公司产能进度未能顺利推进，是公司布局价值未能充分得到体现的主要原因。实际上，公司布局有序，阶段性瓶颈将得到突破。
- 从技术布局来看，截至2019年，公司已同时具备6英寸半绝缘型衬底与导电型量产能力，为改善公司业务盈利结构作好铺垫；截至2022年6月末，公司累计获得境内发明专利授权 110项，实用新型专利授权 320项，境外发明专利授权 8项，打造出在国内较为领先的技术壁垒，支撑公司可持续发展能力。
- 从商业化布局来看，天岳先进把握好市场需求进行市场渗透，早期专注面向5G、无线电探测等行业的半绝缘型衬底，在5G与军工应用射频器件需求推动下，公司取得较好营收成果，于2020年在全球市场份额排名第三；在碳化硅“上车”趋势开启后，公司也发挥出导电型衬底技术积累的优势，开始切入新能源汽车赛道，且取得较好的业务爬坡进度，在2022年三季度，导电型衬底业务占比达到40-50%。随着业务盈利结构得到改善，公司发展将得到更大的驱动力。
车用碳化硅器件趋势热度未减，公司是国内最有希望把握时间窗口的厂商之一。据Yole预测，全球车用碳化硅电子电力器件市场规模将从2021年的6.85亿美元增长至49.86亿美元，CAGR达39%。需求端当中，特斯拉与比亚迪早已将 SiC MOSFET用到 主驱逆变器与OBC当中，2022年小鹏、蔚来等车企也推出了使用该器件的量产车型，其他车企如现代、奥迪也有相关规划布局，碳化硅“上车”热度不断攀升。目前，为应对新能源汽车市场旺盛的需求，公司济南产线部分产能已转移到导电型衬底的生产；临港产线于2022年12月已成功封顶，此前计划今年3月开始排产。另一方面，公司于2022年7月与客户签下价值14亿元，为期三年的6英寸导电型碳化硅衬底订单，公司布局价值将逐步兑现。
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资料来源：天岳先进招股书、天岳先进财报、天岳先进官网、Wind、Yole、头豹研究院
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