西部证券：361度赞助杭州亚运会，或将迎来新一轮红利

【短期】公司治理改善，流水向好。1）新战略显露成效，2022年前三季度终端流水持续追赶同行；2）杭州亚运会或将迎来一轮红利，杭州亚运会将于2023年9月举行，361度是其官方运动服饰合作伙伴，这将是品牌振兴的好机会；3）2021年上半年赎回约4亿元美元票据，公司治理大为改善。

【中长期】361度聚焦主品牌，以“专业运动”和“时尚潮流”为双轮驱动，聚焦后的品牌势能向上可期。在专业性上，国际线强研发实力做支撑；在设计上，则推行“共创”模式，发展国侃文化，主动拥抱消费者，并携手运营成熟的IP合作，产品力稳步提升。

【我们的观点】公司聚焦资源，重回发展正轨。以国际线的研发实力及专业跑圈的好口碑为品牌继续赋能，以让度利润空间给予渠道优惠力度与经销商互利共赢。我们认为，公司成人大货的品牌势能向上，童装业务将是未来的重要看点。11月25日收盘价对应2023年Wind一致预期PE为8.2倍。