产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展，公司深耕运动服饰领域，凭借优质产品+差异化竞争稳健成长，公司坚定专业化的品牌定位，多维产品渠道助推业绩增长，看好公司成长潜力。首次覆盖，给予增持评级。
支撑评级的要点：
专注鞋服运动领域，多维产品渠道助力稳健发展。361度自2003年创立以来专注体育服饰领域，并于2009年拓展童装业务。2019年起公司坚定推进“聚焦主品牌、双驱动、全渠道”战略，聚焦主品牌提升竞争力。公司在发展传统线下渠道外大力拓展电商渠道，线上收入从2017年4.0亿元提升至2021年12.3亿元，多维产品渠道助力公司稳健发展。2021年公司实现营业收入59.3亿元，同增15.7%；归母净利润6.0亿元，同增45.1%。2022年H1公司实现营业收入37.2亿元，同增18.1%；归母净利润5.5亿元，同增37.2%，在疫情影响下保持逆势增长，展现较强韧性。
产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展。我国体育服饰行业保持快速增长，根据欧睿数据，2021年体育服饰行业规模达3718亿元，2014-2021年的CAGR达14.03%。展望未来，产业政策、消费升级共驱体育产业可持续性发展，目前国民人均收入稳步提高，2021年达到3.5万元，同增9.1%，同时2021年中国人均运动服饰消费为40.4美元，相较日美仍在较低水平，我国体育服饰行业规模存在较大发展潜力；此外，未来体育赛事密集，运动服饰品牌热度有望持续上升。预计在三重因素共振下，我国体育服饰行业未来将继续保持高增长水平。
产品、渠道、营销多维发力，聚焦品牌效果显著。在产品方面公司依托科技+球星影响力提升产品接受度，并以大众定位打开市场，与国内外主要运动品牌形成差异化竞争。渠道方面公司门店主要位于三线及以下城市，近年持续优化渠道结构，2022年H1第9代店数量达1969家，占比36.7%，成人业务与童装业务单店收入均有增长，聚焦品牌效果显著。营销端公司积极赞助赛事+跨领域IP合作，进一步深化品牌国际化、专业化、年轻化的形象和行业标杆地位。
盈利预测和估值：当前股本下，预计公司2022-2024年EPS分别为0.35/0.40/0.46元，同增19.3%/15.3%/15.1%，PE分别为9/8/7倍。首次覆盖，给予增持评级。
风险：原材料价格波动、疫情持续反复、新业务拓展不及预期。
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