昶_1338
2022-05-27
哈哈
@美港股观察社:
老牌玩家中创新航赴港IPO,怎么看?
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代价之一就是更低的价格、更低的毛利率。只有提供比原供应商更低的价格,车厂才愿意更换它们。招股书显示,中创新航2019-2021年的毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%,远低于宁德时代近乎30%的毛利率。而且,由于近期原材料价格上涨,宁德时代一季度的毛利率下降到14.5%,下降了10多个百分点,那么,对比一下,中创新航的毛利率可能会降到负值。中期来看,由于行业竞争激烈,加上新增产能的影响,近几年也是看不到毛利率大幅改善的希望。 目前,中创新航开拓的客户包括广汽、长安、上汽通用五菱,也覆盖了造车新势力小鹏和零跑,其中,第一大客户广汽2021年贡献了51.9%的收入,第二大客户长安贡献了13.9%的收入,在2020年,这两大客户更是贡献了75.7%的收入,占据了公司总收入很大的一部分。小鹏在2021年仅贡献了7.9%的收入。车厂要更换电池供应商,价格是因素之一,但是更重要的是产品的性能、安全性,并且需要通过认证。尤其是对于高端车型,车厂轻易不会更换供应商。这点在中创新航招股书也提到了,更换电池供应商的成本巨大。所以,它自己的客户粘性高,同时,其他厂商的客户粘性也会高,开拓新客户的阻力也就比较大,增长也就容易遇到瓶颈。 在研发方面,中创新航有793项专利,而宁德时代有3772项境内有效专利和637项境外有效专利,中创新航2021年研发支出2.9亿,宁德时代研发支出76.9亿。另外,中创新航还有跟宁德时代的专利纠纷,宁德时代的索赔金额提高到了5.18亿元,更增添了未来的经营风险。 这么看起来,要赶上宁德时代,中创新航还有很长的路要走。 $Quantumscape Corp.(QS)$ $宁德时代(300750)$ 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