蜜雪上市操作策略

中签结果，大概是一手4.5%，10手19.5%，20手25.6%，50手35.5%，100手47%，甲尾200手72%，乙头250手27.5%，乙4档1000手90%，乙5档2000手稳1望2，乙6档3000手和顶头都是稳2望3。

这种股开始就说有钱的话尽量往多了打，稳一手的概率大概在乙4或乙5，现在杠杆也高，100倍200倍的，有钱直接上顶头，多余的钱可以分户再认购。

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一般人认为一户甲尾72%概率，两户的话应该必中了，实际中签率为：

1-（1-72%）^2=92%。

用概率学专业术语讲，大样本下，大数定律保证经验频率依概率收敛于理论概率；而小样本因方差未消减及中心极限定理的渐近性失效，从而引发小样本偏差。

白话就是，大样本数据下，概率是有效的。

即便甲尾72%中签率，分两户去认购甲尾（这还是开天眼回头看的分户认购最优策略），也有8%概率不中，这8%概率不发生在你身上还好，发生了对个体来说就是100%不中。

再来聊下首日涨幅，下图是之前圈子里给的参考意见。

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这里我简单说几点逻辑：

1、上市前未进行大额分红

如下图招股书所示，上市前并未有大额分红。

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大家还记得古茗吧，在上市前一个月，即2025年1月宣布向股东派发17.4亿元的特别股息，包括之前农夫山泉上市前也搞了突击分红，把账上利润基本都分给老股东了。

但蜜雪并未这样做，关键创始人张红超、张红甫兄弟通过直接和间接持股合计控制82.54%的股份，也没有突击分红给自己。

这点上看，蜜雪格局很大，创始人持股比例这么高都没急于套现，招股书也写了，大概90%募资的钱，将会用于强化供应链和品牌建设，强调长期竞争力。

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虽然别的公司招股书里也会写明募资用途，但对于尚未发生的事，我们无法去预判将来会不会发生，对于一件事的判断，往往是不要看他说了什么，而是看具体做了什么。

就上市前账面上有大量现金，创始人也未进行突击分红套现这事，我相信蜜雪的格局，是真的为了长期竞争力而努力。

2、极致的供应链管理能力。

先说结论，这能力是蜜雪的核心护城河，其它企业无法简单复制。

我们都知道蜜雪是茶饮头部品牌里最便宜的，没有之一，经典产品，比如冰淇淋2元、柠檬水4元、珍珠奶茶6元。

现在核心来了，蜜雪的强大，并非单纯依赖低价策略，低价是它的“果”，而非“因”。

在于它的极致的供应链管理能力和控制成本能力，是通过构建覆盖全球六大洲38个国家的原材料采购网络，从而建立自己独立的供应链体系，形成跨区域成本套利能力。

其柠檬采购成本较行业平均低20%以上，奶粉低10%以上，这种差异化的成本控制能力使其在平价市场中形成“定价权垄断”——即便竞争对手模仿其产品定位，也难以复制同等成本结构。

别的企业想打价格战，成本降不下来的，你拿什么跟蜜雪竞争？

再说蜜雪的海外扩张能力，任何行业，在国内的竞争都是最最卷的，没有之一，在国内都能卷出一条血路的企业，出国都是吊打、降维打击，除非他国进行行政干预，但奶茶消费这玩意，我想不出任何政治上打压它的理由。。

3、合理估值分析

蜜雪的上市，引爆了相关行业的行情，这几天奈雪、茶百道、古茗都涨疯了。

古茗现在21PE，下图为蜜雪招股书里关于24年净利润的指引，不低于48亿港币，发行市值763亿，15.9PE。

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根据前两条分析，25年利润大概率会高于24年，给蜜雪这个行业龙头点溢价并不过分，按25PE算，涨幅就有60%左右。

如果只看首日，合理估值在40%—50%左右，情绪上还要看大市配合，行情好情绪溢价就会往上顶顶，大市差，情绪溢价会下调部分。

这股我打算留点长持，可能还会找机会入点，长期看6月份会入通，期间如果涨幅低于40%-45%，可能都是入手的机会。

当然如果只想打新套利，首日分批出货即可。

$蜜雪集团(02097)$ $古茗(01364)$ $茶百道(02555)$