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@李先森：浅谈ETF损耗及反向做空可取性讨论

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<p>贴水损耗是一种隐含的损耗，由于无法如震荡损耗般浅显易懂，常常被忽略。但却会在不经意间使得投资人的损失严重。</p> <p> 由于期货远期合约价格高于近期合约价格，因为期货市场多了未来的持有成本，由此造成的基差损失即为贴水损耗.通常每个月月初我们发现持有的ETF价格损失了就是这种原因造成的。</p> <p>三：节日损耗</p> <p>这种是我长期持有UGAZ过程中发现的，美股经常会休假，比如马丁路德金纪念日休假，而这个时候期货照常交易，等第二天股票交易时候，有时候不算头一天期货的涨跌，这样会对持有的标的造成损失。</p> <p>如果这样，那么长期持有ETF肯定是损失惨重的，那么有没有持有较长时间获利的呢？有，我就幸运的遇到一次，前提是做多品种，因为商品不会跌到0，所以长期做空几乎是完败，我是17年底以复权价120元买入UGAZ，期间18年最低跌到50元，结果那次天然气涨到5元时候以200元脱手，18年涨价前天然气总体波动不大，按现在的波动，很难有回本的机会了。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e02f845253219a772ee6a5296ccbcd5b\"></p> <p></p> <p>上图即为17年到18年这一年时间有幸赶上的一波涨价。</p> <p></p> <p>那么那么，如果损耗这么大，我们反向做空是否可取？理想情况是这样的，如果我们感觉天然气要跌，正常情况下我们是买入三倍做空天然气DGAZ，天然气下跌我们就获利，但是如果天然气涨5个点跌6个点，可能天然气价格跌下去了，我们的DGAZ却没有获利，这个时候我们换个思维.我们做空UGAZ（三倍做多天然气），这样我们不仅赚了天然气下跌的钱，还赚了损耗的钱，完不完美？惊不惊喜？</p> <p>但是但是，券商绝对不是傻子，有这么大的漏洞让我们钻。通过两次的交易，我发现有两个问题：</p> <p>一：做空最大的获利是等于本金的，而亏损是可以无限放大的，就是说，这样做开始就输了</p> <p>二：做空是要给券商利息的，老虎应该是良心券商了，我感觉这样低的利息已经超过损耗了（第一次码到这里不会保存去调交易记录把写的全弄没了[流泪]）</p> <p>如果说你是做短线或者日内，WTF，日内你考虑什么损耗。</p> 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从这个例子中大家应该可以看到，根据基本的数学原理，目标指数虽然仅下跌1%，但三倍的ETF却并没有下跌3%，而是下跌敢达9%，这之间差出的6%则被称为该杠杆ETF的自身损耗。这一损耗是ETF最基本的震荡损耗，不受其他外界因素而自带的损耗。 二：贴水损耗 贴水损耗是一种隐含的损耗，由于无法如震荡损耗般浅显易懂，常常被忽略。但却会在不经意间使得投资人的损失严重。 由于期货远期合约价格高于近期合约价格，因为期货市场多了未来的持有成本，由此造成的基差损失即为贴水损耗.通常每个月月初我们发现持有的ETF价格损失了就是这种原因造成的。 三：节日损耗 这种是我长期持有UGAZ过程中发现的，美股经常会休假，比如马丁路德金纪念日休假，而这个时候期货照常交易，等第二天股票交易时候，有时候不算头一天期货的涨跌，这样会对持有的标的造成损失。 如果这样，那么长期持有ETF肯定是损失惨重的，那么有没有持有较长时间获利的呢？有，我就幸运的遇到一次，前提是做多品种，因为商品不会跌到0，所以长期做空几乎是完败，我是17年底以复权价120元买入UGAZ，期间18年最低跌到50元，结果那次天然气涨到5元时候以200元脱手，18年涨价前天然气总体波动不大，按现在的波动，很难有回本的机会了。 上图即为17年到18年这一年时间有幸赶上的一波涨价。 那么那么，如果损耗这么大，我们反向做空是否可取？理想情况是这样的，如果我们感觉天然气要跌，正常情况下我们是买入三倍做空天然气DGAZ，天然气下跌我们就获利，但是如果天然气涨5个点跌6个点，可能天然气价格跌下去了，我们的DGAZ却没有获利，这个时候我们换个思维.我们做空UGAZ（三倍做多天然气），这样我们不仅赚了天然气下跌的钱，还赚了损耗的钱，完不完美？惊不惊喜？ 但是但是，券商绝对不是傻子，有这么大的漏洞让我们钻。通过两次的交易，我发现有两个问题： 一：做空最大的获利是等于本金的，而亏损是可以无限放大的，就是说，这样做开始就输了 二：做空是要给券商利息的，老虎应该是良心券商了，我感觉这样低的利息已经超过损耗了（第一次码到这里不会保存去调交易记录把写的全弄没了[流泪]） 如果说你是做短线或者日内，WTF，日内你考虑什么损耗。 还有，一个叫巫天华[财迷]的说，99%的人不适合做期权，我以为我是那个1%，结果：我觉得我还是应该听成功人士的话。 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