Monday.com只是SaaS公司AI化受益的开始

SaaS行业可能是眼下最受益于AI的行业

2025年的强劲表现已初现端倪，以追踪SaaS行业的ETF $WisdomTree Cloud Computing Fund(WCLD)$ 为例，其年初至今涨幅达9.65%，显著跑赢 $标普500(.SPX)$ 的+3.1%和 $纳斯达克100指数(NDX)$ 的3.18%。这一趋势印证了此前市场对“AI从硬件向软件渗透”的预期——AI正从底层算力支持转向实际业务场景的规模化落地，成为SaaS企业增长的重要驱动力。

在Monday盘前公布Q4财报的 $Monday.com Ltd.(MNDY)$ Monday.com就是典型的例子：

1. 总收入为2.169 亿美元，同比增长34%，自由现金流达到8990万美元，创历史新高。

2. 定价模型的调整超出了最初的预期，净美元留存率稳定在110%，在历史最高水平。

3. 包括全面推出 monday sales CRM 和 monday dev，这表明账户增长在加速，同时， AI自动化、智能列和人工智能驱动模板的推出，扩大了对人工智能的投资，以增强工作流程。

投资要点

AI功能深度整合与用户行为培养

• 自2023年推出AI助手测试版后，Monday.com逐步扩展至AI Blocks（自动化模块）和Digital Workforce（AI代理）等核心功能。至2024年底，用户已通过其平台执行超1000万次AI操作，显著提升了工作流自动化效率。

• 公司采用“消费型定价”模式，允许用户免费使用基础AI功能，超出部分按需付费，既降低使用门槛，又为未来商业化铺路；

产品协同与高价值客户吸引

• 主打AI产品monday service的交叉销售率居全产品线首位，且其平均合同价值（ACV）最高，表明AI功能正吸引更多大型企业客户，并与现有Work OS、CRM等产品形成互补生态。

留存与增长的双重引擎

• AI目前对收入的直接贡献较小，但已成为客户留存的关键工具。monday.com的高毛利率（89.33%）和用户粘性（企业客户占比提升）印证了这一点。类似地，微软、Salesforce等巨头亦通过Copilot等功能强化用户依赖；

• 当前AI应用仍受限于算力成本，但DeepSeek等模型的技术突破正大幅降低推理成本，未来中小企业的AI采用率有望提升

估值重估的潜在契机

市场对SaaS企业的定价已部分反映AI预期（如monday.com远期PE达91.83倍），但若AI收入加速兑现，行业估值体系或进一步向“高增长溢价”倾斜。

短期估值方面，monday.com市销率达13.26倍，显著高于SaaS行业均值；

同时， $阿莎娜(ASAN)$ 、 $Smartsheet(SMAR)$ 等竞品加速AI布局，行业护城河可能被技术迭代削弱；

宏观经济扰动，随着中小企业IT支出受经济周期影响较大，可能延缓AI功能付费转化