长电科技——你了解吗？（三）

大家好，我是股网金来～

经过初步的指标，检验了长电科技财报“不好看”，但是第一篇里的分析又前景可期，所以我就继续分析它，此篇文章有点长，若大家能耐心看完，我会很高兴😊的～[献花花]

行业市场规模

封测行业市场空间巨大，发展前景广阔 全球封测市场表现平稳，我国封测行业市场规模增速高于全球。全球封测行业规 模 2019 年达 564 亿美元，同比增长 0.7%；而中国封测规模 2019 年达 2349.7 亿元， 同比增长 7.1%。原因：得益于我国的传统优势（劳动力密集）因此成为我国国产半导体芯片中发展最快的环节，目前国内封测市场在全球占比达 70%。

根据芯思想研究院报告，以 2019 年全球市场份额排名，全球前三大封测公司占据了 56.4%的市场份额，产品种类丰富，生产布局合理

公司保持全球集成电路委外封测行业前三甲，根据芯思想研究院报告， 2019 年，长电科技销售收入在全球集成电路前 10 大委外封测厂排名第三。

1.营收近3年稳中微降，2019年出现负增长,成长缓慢，但是在今年三季度同比增长15.85%。恢复成长，且营收规模很大，行业地位高。

下图是晶方科技的营收（从左往右为2019-2016）对比一下长电科技，简直不是一个重量级的，同时营收连年下降，更侧面突出竞争力方面长电科技比晶方科技更胜一筹。

下图是华天科技的营收（从左往右为2019-2016）对比一下，长电科技是它的两倍。但华天科技与通富微电给长电科技经营上会有所影响，竞争激烈。

下图是通富微电的营收（从左往右为2019-2016）对比一下，和华天科技倒是差不多。

2.净利润金额近几年规模都很小，2019年前三季度为-1.81亿，今年为7.65亿；2018年亏损严重，因为计提了5.46亿的资产减值，其中包括了3.65亿商誉，被星科金朋的“连累下”，利润被严重侵蚀。不过三季度净利润提升，公司销售费用率保持平稳低位，中芯国际的新管理 层就任后，通过一系列对业务和管理机构的重塑，提升了公司运营效率，财务和管理 支出显著下降，净利润有所改善和提高。

下图是通富微电的净利润（从左往右为2019-2016），也是微利且不稳定，而华天科技在2019年净利润也大幅减少，可长电科技2019年却很稳定还略有提升，我想这得益中芯管理层的运营能力。

3.长电科技利润质量很高，钱都有收回来，产品竞争力强。

4.下图为长电科技总资产，资产规模大，实力强，行业地位高，掌握的资源规模大，是华天科技的两倍，虽负债也较多（日期同上）

下图为华天科技总资产金额

5.由于它的资产负债率大于60%，所以要看看这个公司有没有偿债危机；下图为长电的流动比率，意为可以变现用于偿还负债的能力。比率越高，短期偿债能力亦越强；所以长电科技偿债能力几家公司之中最弱，变现能力弱。企业短期融资性负债所占比例较大，企业的偿债压力大；

下图为通富微电的流动比率（2019-2016）

下图为华天科技流动比率（2019-2016）偿债能力比之较强。

6.下图为应付预收与应收预付的差额（从左往右为2020.9及2019-2016），差额金额大，可以看出长电科技在上下游的地位强，拥有话语权。

7.下图为应收占总资产比，三季度有点高，但还在可控范围内。

8.由于在2016-2018加速发展，导致购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金较大，在2019年稍有降低，且依然在积极扩张中，未来成长能力较好。

下图为销售商品、提供劳务收到的现金数额，和购建比率的增长进行对比一下，在2016-2018年疯狂扩张的时候所带来的销售收入也是同比增长的，所以没有风险。

9.下图为（2019-2016年）筹资活动现金流量净额，借来的钱大部分用于还债、分配股利，而三季度筹资活动现金流量净额为-14.18亿，三季度经营活动现金流量净额36.32亿，投资活动现金流量净额-19.91亿，首先公司类型是：经营活动产生的现金为正且远大于投资和筹资两负之和，公司经营情况是良好可持续的。

10.关于分红比率情况，长电科技近4年只有2017年分了9.9%，2016年为15%

晶方科技2019年-2016年分红比率为21.28%，22.58%，20.24%，22.17%

华天科技2019年-2016年分红比率为13.23%，10.93%，8.61%，13.63%。

通富微电只有2018年为34.55%，2016-2019其余均为0。

11.公司在中国和新加坡有两大研发中心，拥有“高密度集成电路封测国家工程实验室”、“博士后科研工作站”、“国家级企业技术中心”等研发平台；同时拥有经验丰富的研发团队。 公司拥有专利 3,218 件，其中发明专利 2,366 件（在美国获得的专利为 1,481 件），覆盖中高端封测领域。

12.先进封装技术和规模化量产能力行业领先

公司目前提供的封测服务涵盖了高中低各种集成电路封测范围，涉及各种半导体产品终端市场应用领域，并在新加坡、韩国、中国江阴、滁州、宿迁均设有分工明确、各具技术特色和竞争优势的生产基地。

（ 以上两点）核心竞争力强大，前景可期

13.2020 年公 司毛利率（下图）的提升来自于长电高价值产品的导入，同时下游旺盛的需求和期间费用率下降。

14.由于偿债方面影响净利润，所以还是看看公司经营到底情况如何？三季度公司经营活动现金流（下图）表现突出，高于净利润水平，因为公司对下游有较强的话语权。

并且还可以在营收分析中看出在2017年开始稍有下降，而2018年经营活动现金流下滑的厉害，而2019年营收比2018年营收下降的更多而现金流却反而有所提升，说明管理层介入的效果显著。

下图为华天科技经营活动现金流

总结

优势：

1.国家对公司寄予厚望，有资金上的支持，又有国家集成电路产业基金入驻，成为公司第一大股东。管理运营效率提高，降费效果显著，

2.公司封装技术国内最全，目前全球前二十大半导体公司85%已成为公司客户，上下游地位强，三季度利润上升，注重研发，说明未来利润增长空间打开。

3.行业的规模优势明显，更多是通过资源整 合和规模扩张来推动市占率的提升。业绩增长主要来源于两点，一是现有产能利用率的提高，二是扩大生产规模（这需要较长的建设周期）。

4.5G、新一代虚拟现实、无人驾驶、工业机器人、物联网等市场还有待进一步成长，

劣势及风险

1.集成电路市场智能手机、平板电脑，以及诸多移动产品市场趋向成熟，增长趋缓，价格竞争日趋激烈，星科金朋产能利用率尚有提升空间，存在经营业绩波动的风险；公司商誉存在减值的风险；公司短期负债占比较高，存在短期偿债风险。

2.公司股权愈加分散，失去实际控制人。但是亦有好处：董事会换届显露国家长期战略布局，有利于公司与中芯国际上下游产业链协同发展；竞争激烈，封测企业的毛利率都不高且利润低，赚的是辛苦钱，需要管理层有较强的运营能力，稳健型投资者想靠分红回本的话还是算了，综上封测企业业绩不太可能出现持续暴增的情形，这也就意味着这类企业可能不适合给予过高的估值。

谢谢大家辛苦看到最后，晚安😴，祝好梦[笑]