KuoLen
2020-12-10
[思考]
@捷克Jack：
Doordash什么时候才能成为美版“美团”？
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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GRUB\">$GrubHub Inc(GRUB)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$优步(UBER)$</a> Uber Eats和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DASH\">$DoorDash, Inc.(DASH)$</a> 是目前最大的三家，其中包括被Uber Eats收购的Postmates。</p> <p>DoorDash敢已300亿来发行，并且不断提高发行价，显然是有底气的，目前来看，其相对增长最快的市占率是最好的说明。</p> <p>到目前为止的市占率，按照Doordash招股书的说法，它自己已经有50%，UberEats的26%排名第二，加上排名第四的Postmates有7%，Uber Eats合计33%，而Grubhub比较惨，已经被挤占到只剩16%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20405e8bead8cce00aaa76aa59222359\" tg-width=\"605\" tg-height=\"355\"></p> <p>三方调研也会有些误差，当然唯一确定的是Grubhub的颓势不可避免，未来Grubhub最好的出来依然是被收购。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/721e4e722a3ff1fee9df174c4e928a11\" tg-width=\"1536\" tg-height=\"857\"></p> <p>我更关注的是地域性分布，Doordash的根据地，整体上来看，并不在效率最高的城市，而是在农村和郊区。当然你可别小看美国的“郊区”，有钱人都住那儿，这和国内的“农村”完全不是一个概念。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e56cf1b71de2a2b4ba0501e6203245\" tg-width=\"2024\" tg-height=\"1200\">倒反而Uber Eats和Grubhub更以城市作为大本营。</p> <p>实际上，这三家不管是更倚重城市还是郊区，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>在整体竞争格局上都显示出了极大的“划江而治”</b></span>，也就是说，某家可能在某个片区有着相当大的优势，但是可能在其他地区甚至“毫无竞争力”。</p> <p>Grubhub在纽约就占据半壁江山，Uber Eats则统领迈阿密，而Doordash倒是红蓝通吃，分别在旧金山和休斯顿领衔。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ed87ed9a4d1b5db048e4d53d1a5ea6a\" tg-width=\"1536\" tg-height=\"949\"></p> <p>这种区域性差异，和国内“饿了么”与“美团”的竞争完全不同。</p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>第一、美国的外卖配送效率可能“永远”达不到中国这么高。</b></span>这并不是歧视美国人，而是中国相对美国有更强的人口红利非常明显。不管是配送成本，还是“打工人”的积极性都更胜一筹。</p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>第二、美国以“州”为单位单独治理的联邦制，降低了公司区域间联动运营的效率。</b></span>各地有不同的法规，人们有不同的生活习惯（甚至信仰），甚至各地政府的“利益”相关，都有可能让公司在不同州的发展遭到挑战。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这也更好地解释了目前的“划江而治“</b></span>。</p> <p>至少中国外卖企业不必有这样的烦恼。</p> <p>当然，从目前来看，虽然Doordash已经拿到了最高的市占率，但依然还没有达到<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> 当时实现“扭亏为盈”的65%左右的市占率水准。这几家公司的佣金、会员费等可能会有些差别，但是我认为这并不是最终决定公司盈利的关键因素。</p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>最快达到“准垄断”的市占率才是关键。</b></span></p> <p>为什么这么说？</p> <p>一方面，这是用户和商家两方面的忠诚度和习惯性培养。另一方面，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>只有在规模达到一定程度了之后，才能提高规模效应</b></span>。通过优化资源配置、优化分配路径和算法，才能真正降低配送成本，从而实现盈利。</p> <p>至少美团就是这么过来的。</p> <p>Doordash虽然招股书上显示今年前9个月的调整后EBITDA已经翻正，但公司特意强调了“<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>受疫情影响的增长未必会持续</b></span>”。等什么时候看到它财报上信息公布“市占率保持稳定的65%，通过优化配送效率提高毛利率”，那才真正进入收获期。</p> <p>目前的Doordash，只是2018年的美团罢了。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>上市之际，聊一聊Doordash。</p> <p>相比中国外卖行业单纯的两家对抗，美国的外卖公司的竞争显得复杂一些， <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GRUB\">$GrubHub Inc(GRUB)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$优步(UBER)$</a> Uber Eats和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DASH\">$DoorDash, Inc.(DASH)$</a> 是目前最大的三家，其中包括被Uber Eats收购的Postmates。</p> <p>DoorDash敢已300亿来发行，并且不断提高发行价，显然是有底气的，目前来看，其相对增长最快的市占率是最好的说明。</p> <p>到目前为止的市占率，按照Doordash招股书的说法，它自己已经有50%，UberEats的26%排名第二，加上排名第四的Postmates有7%，Uber Eats合计33%，而Grubhub比较惨，已经被挤占到只剩16%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20405e8bead8cce00aaa76aa59222359\" tg-width=\"605\" tg-height=\"355\"></p> <p>三方调研也会有些误差，当然唯一确定的是Grubhub的颓势不可避免，未来Grubhub最好的出来依然是被收购。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/721e4e722a3ff1fee9df174c4e928a11\" tg-width=\"1536\" tg-height=\"857\"></p> <p>我更关注的是地域性分布，Doordash的根据地，整体上来看，并不在效率最高的城市，而是在农村和郊区。当然你可别小看美国的“郊区”，有钱人都住那儿，这和国内的“农村”完全不是一个概念。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e56cf1b71de2a2b4ba0501e6203245\" tg-width=\"2024\" tg-height=\"1200\">倒反而Uber Eats和Grubhub更以城市作为大本营。</p> <p>实际上，这三家不管是更倚重城市还是郊区，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>在整体竞争格局上都显示出了极大的“划江而治”</b></span>，也就是说，某家可能在某个片区有着相当大的优势，但是可能在其他地区甚至“毫无竞争力”。</p> <p>Grubhub在纽约就占据半壁江山，Uber Eats则统领迈阿密，而Doordash倒是红蓝通吃，分别在旧金山和休斯顿领衔。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ed87ed9a4d1b5db048e4d53d1a5ea6a\" tg-width=\"1536\" 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第二、美国以“州”为单位单独治理的联邦制，降低了公司区域间联动运营的效率。各地有不同的法规，人们有不同的生活习惯（甚至信仰），甚至各地政府的“利益”相关，都有可能让公司在不同州的发展遭到挑战。这也更好地解释了目前的“划江而治“。 至少中国外卖企业不必有这样的烦恼。 当然，从目前来看，虽然Doordash已经拿到了最高的市占率，但依然还没有达到$美团-W(03690)$ 当时实现“扭亏为盈”的65%左右的市占率水准。这几家公司的佣金、会员费等可能会有些差别，但是我认为这并不是最终决定公司盈利的关键因素。 最快达到“准垄断”的市占率才是关键。 为什么这么说？ 一方面，这是用户和商家两方面的忠诚度和习惯性培养。另一方面，只有在规模达到一定程度了之后，才能提高规模效应。通过优化资源配置、优化分配路径和算法，才能真正降低配送成本，从而实现盈利。 至少美团就是这么过来的。 Doordash虽然招股书上显示今年前9个月的调整后EBITDA已经翻正，但公司特意强调了“受疫情影响的增长未必会持续”。等什么时候看到它财报上信息公布“市占率保持稳定的65%，通过优化配送效率提高毛利率”，那才真正进入收获期。 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