贝多财经发现，2月11日，创立于2015年的茶饮品牌奈雪的茶控股有限公司（下称“奈雪的茶”）在港交所递交招股书，正式冲刺IPO。
招股书显示，截至2020年9月30日，奈雪的茶茶饮店数量为422家，包括覆盖61个城市的420家奈雪的茶茶饮店。截至2021年2月5日，总数增至507家。
奈雪的茶称，已将业务拓展至香港特区及日本，两地各有一家茶饮店。奈雪的茶计划于2021年、2022年主要在一线城市（北上广深）及新一线城市分别开设约300家及350家店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。
截至报告期末，奈雪的茶会员体系的注册会员约2920万名。奈雪的茶称，其订单总数中约49.4%来自奈雪的茶会员。2018年度、2019年度与2020年前三季度，分别约有4.4%、12.5%与23.9%的为外卖订单。
亏损同比扩大6倍
2018年、2019年，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25.02亿元。2020年前9个月（前三季度），其营收为21.15亿元，2019年前三季度这一数据为17.50亿元。
根据招股书，一线城市、新一线城市是奈雪的茶布局的主力。2018年度、2019年度与2020年前三季度，一线城市收入占总收入的63.6%、44.9%与41.3%；新一线城市收入占总收入的31.3%、37.5%与33.4%。
截至2020年第三季度，奈雪的茶每家茶饮店的平均日销售额为2.27万元，约占2019年第三季度的2.68万元的84.7%。2020年第三季度，奈雪的茶茶饮店的同店销售额为5.12亿元，占2019年同期销售额5.6亿元的约90.9%。
根据招股书，奈雪的茶同店利润率在2018年度、2019年度分别为24.9%、25.3%。因新冠肺炎疫情的影响，其同店利润率由2019年前三季度的21.8%下降至2020年前三季度的12.6%。其中，2020年第三季度为18.1%。
贝多财经发现，材料成本、员工成本构成了奈雪的茶主要的支出。招股书显示，2018年度、2019年度与2020年前三季度，材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，同期员工成本占比分别为31.3%、30.0%、28.6%。
整体来看，奈雪的茶尚未实现盈利，仍处于亏损状态。奈雪的茶在招股书的风险因素中称，“我们过去曾产生过净亏损，日后我们可能会继续产生重大净亏损”；“我们的营运资金需求巨大，过去曾面临营运资金赤字”。
具体来看，奈雪的茶2018年、2019年净亏损分别为6970万元、3970万元。2020年前三季度，其净亏损2750万元，同比2019年同期的净亏损390万元扩大605.1%。
不过，奈雪的茶表示，其2018年、2019年的盈利能力有所提升。其中，非国际财务报告准则经调整净亏损由2018年的5660万元大幅减少至2019年的1170万元，2020年前9个月经调整利润为448万元。
高额负债难化解
截至目前，奈雪的茶仍存在高额负债。数据显示，截至2018年、2019年12月31日、2020年9月30日与2021年1月31日，奈雪的茶流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元、10.86亿元与10.52亿元。
奈雪的茶称，产生流动负债的主要原因是其与A轮、A+轮、B1轮、B2轮投资有关的可赎回注资及认股权证、境内贷款及可换股票据，以及于往绩记录期间追溯财用国际财务报告准则第16号，导致流动租赁负债有重大结余。
2018年、2019年与2020年前三季度末，奈雪的茶经营活动所得现金净额分别为2.01亿元、4.16亿元、3.99亿元，融资所得现金净额分别为1.81亿元、2.29亿元、0.80亿元，现金及现金等价物分别为1.86亿元、0.81亿元、3.77亿元。
换句话说，奈雪的茶目前的现金流难以覆盖负债。从这个角度上来看，上市输血势在必行。但奈雪的茶表示，董事认为，其将有足够的营运资金来满足目前需求和自本文件日期起未来至少12个月的需求。
根据招股书，奈雪的茶（深圳市品道餐饮管理有限公司）于2017年1月获得天图投资的7000万元A轮投资。同年8月，获得A+轮融资，总额为2200万元，主要投资方为天图投资。
2018年11月，奈雪的茶再获得天图投资的签订B1轮融资，总额为3亿元。时隔两年后的2020年4月，奈雪的茶与SCGC投资者签订B2轮融资，总额为2亿元。
2020年6月，奈雪的茶与HLC签订B2轮融资，总额为500万美元。IPO前夕，太盟投资集团突击入股。2020年12月，奈雪的茶获得PAGAC Nebula（太盟投资集团）的1亿美元C轮融资。
彭心、赵林夫妇持股67%
值得一提的是，奈雪的茶经营主体深圳市品道餐饮管理有限公司曾在2020年10月底发生工商变更，创始人赵林退出董事，投资人曹**、北京天图兴北投资中心（有限合伙）、成都天图天投东风股权投资基金中心（有限合伙）退出。
其中，曹**、天图资本均为奈雪的茶早期投资人，后者通过旗下投资基金、合伙企业参股。而奈雪的茶方面则表示，此次变更属于常规工商变更，公司管理运营没有任何变化。
IPO前，奈雪的茶创始人彭心、赵林夫妇通过林心控股持股67.04%，奈雪的茶持股平台Forth Wisdom Limited持股8.32%，奈雪的茶首席技术官（CTO）何刚及其配偶马晓鸣持股0.35%。
其中，赵林担任奈雪的茶董事长、执行董事兼首席执行官（CEO），彭心为执行董事兼总经理。奈雪的茶高管还包括执行董事兼首席运营官（COO）邓林，首席营销官陈鄂，联席首席财务官申昊、梁飞燕等。
机构方面，天图资本依然是奈雪的茶主要股东之一。天图资本通过天图兴立持股4.57%，通过成都天图持股3.91%，通过天图东峰持股0.91%，通过天图兴南持股1.37%，通过天图兴鹏持股2.28%，合计持股比例约为13.04%。
永乐高国际持股0.87%；SCGC资本持股1.33%，红土君晟创投持股0.83%，红土创投持股1.16%，SCGC实体合计约持股3.32%；HLC持股0.85%；太盟投资集团通过PAGAC Nebula持股6.22%。
本次赴港上市，奈雪的茶拟募资用于：在未来3年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率等。
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