认知和风险

扯个犊子019

这篇扯犊子想聊一聊两个老生常谈却又常谈常新的概念：“认知”和“风险”。对于这两个概念的理解和实践是具有很强烈的实际意义的，具体而言就是：多挣钱，少亏钱，挣也挣得踏实，亏也亏得舒服。

认知

所谓认知就是“知道自己知道什么，也知道自己不知道什么”道理不多讲，直接上案例，案例皆为个人经历，但在一定程度上具有普适意义。

案例一：知道自己知道什么

扯个犊子008那一篇中我详细分析了老虎证券和浮屠（为了过审哈）证券作为互联网券商的商业模式，竞争力以及发展前景。发文当日老虎$老虎证券(TIGR)$ 的股价在6块左右，浮屠$富途控股(FUTU)$ 在40块左右，而截至本文，老虎的股价为30块，浮屠刚刚从200块跌落到150块区间。

事实上，我自己关注和使用这两家券商都超过2年，由于疫情和美国的量化宽松导致的热钱涌入股市，投资美股的华人数量也不断增多，具体表现就是周围谈论股票的朋友变多了。

所以当时我认为这两家公司的爆发是迟早的事情，所以便很早就买入了一些作为底仓（我知道我知道这两家公司的前景是很不错的）。

而爆发的催化剂，我认为是JP Morgan对老虎证券的首次覆盖和评级，在那之后市场对于这两家的关注度直线飙升，所以股价飙升也是情理之中，也印证了巴菲特那句“牛市买券商”。

所以在这两笔交易中，我知道自己做了调查和研究，我知道公司的前景向好，整体股市的环境也促进了公司的发展，也自己粗略地估计了一个目标价。所以每当股价达到一个高点很多人在讨论区喊该卖了的时候，我都是持可以继续持有的观点，这便是“知道自己知道什么”的具体案例。

案例二：知道自己不知道什么

2019年年底，Nio$蔚来(NIO)$ 从2019年3月份的10块一路跌到了1块多，公司濒临破产。那时我还是对毛票（低价股票）存有一些兴趣的，在关注到这家公司后简单做了个了解就小仓位买入了。

坦诚来讲，之后的半年我其实没怎么研究这家公司，因为我对电动车行业没什么兴趣，买入Nio也纯粹当做毛票来玩。所以在Nio涨到20块左右的时候，我觉得股价已经相当高了，收益翻了十几倍超级开心了，就匆匆卖掉了。

当然，Nio现在已经60多块了，我如果当时不卖的话，现在的回报要再翻3倍。但你问我后悔么，惋惜么，实话讲，我内心毫无波澜。即使有月光宝盒让我重来100次，我大概率也会在20块左右卖掉，甚至卖得更早。

因为我知道我并没有非常详细深入地研究这家公司，我买这支股票的原因是当时的股价很低，很吸引人，但当时公司是面临破产风险的，我买入也就是小赌怡情，后面那40块的涨幅不是我认知范围内的。

所以，在这个案例中，我知道自己不知道（不了解）这家公司，所以在我看来，这笔交易纯粹是赌博性质，当时少量买入之后，我的期望本身也不高，所以即使当时Nio最终破产退市了我也不会感到痛苦。

风险

很多人谈股色变，觉得股市风险高，散户最终都会被割韭菜。这样的印象实则是由对股市和投资不了解导致的，即认知不足。

举个很简单的例子：为什么人们会本能地害怕黑暗的地方？因为黑暗代表着未知，未知带来了风险，从而使人恐惧。

所以，当你进入一片漆黑的丛林时才会恐惧，你觉得风险很大。但假如你有一个手电，或者干脆是在白天，你就不太会有恐惧的感受，本质上就是因为你看得见更多的东西，心里更踏实了。

投资也是一样，没有绝对的风险。同一家公司，对于不同的人来说风险指数也是不同的，区别就在于认知的程度。

在上述案例一中，假如我对于老虎和富途没有做过深入的研究就大举买入（也许是听消息，或者跟别人买），那么这笔交易即使再划算，客观上来讲也是一笔高风险的投资。

反之，在案例二中，假如我对Nio的产品，公司财务，管理层等等有过全面的调查研究，那么即使当时公司的状况使得其客观上是一个高风险的投资标的，在认知程度加深之后，其对于我的风险程度也会大大降低。

所以，认知与风险在一定范围内是呈反比的，且只作用于个人。认知程度越高，风险程度随之降低。当然，这个前提是：“在一定范围内”。

之所以要强调这个范围，是因为有的时候，认知程度的加深带来的信心增强也会使人盲目。就好比即使是白天，你在树林里行走的时候，如果不小心看路也会被路上的一个石头拌倒。

桥水基金的创始人Ray Dalio在他的书《原则》中记述了他年轻时一次惨痛的经历。当时（1980年）Ray Dalio用各种“扎实”的论点论证了即将迎来的经济大萧条，并满怀信心地进行了一系列全仓的“骚操作”。

结果不但大萧条影儿没见着，反倒迎来了一次市场大繁荣。Ray Dalio的桥水也遭遇了灭顶之灾。事后Ray Dalio总结了这件事情，最大的原因就是对于自己的认知过于自信，以至于到达了顽固的程度，才导致了巨额的亏损。

所以，投资经常讲究“把鸡蛋放在不同的篮子”，正为了避免这种高度认知导致的顽固甚至自负所带来的亏损。

如果某人的持仓只有一两支股票，或者重仓押一支股票，要么是本金很少，不够买多支股票，要么是绝对的高手，如巴菲特等，可以做到50%以上的仓位来拿一支股票。对于普通散户来说，投资里有10支以上的股票算是比较稳妥的。

另外，谈到本金，也顺带聊一下本金和风险承受能力的关系。一千块的本金和一千万的本金对于风险的敏感度是完全不一样的。一千块的本金可以直接全仓期权，翻10倍也就赚9000块，赔90%也就赔900块。

一千万的本金，赚1%就是10万块。而赔10%就是一百万。所以在本金数量大的时候，投资组合的回报率更低是情理之中的事情。

另外，一千万对于不同人来说也是不一样的概念。如果你全副身家是一千万，全部拿来做股票投资，那风险是非常高的，跌5%以上就要考虑止损了。但一千万对于一个身家数十亿数百亿的顶级富豪来说则可以忍受更高的短期亏损。

总结

对于普通的投资者来说，我们没有所谓内幕消息，没有大笔的资金，没有各种高端的量化系统，所以我们能够做的就是尽可能提升自己的认知，无论是狭义上对于公司情况的认知还是广义上对于整个经济体的认知，从而减少风险，提升收益，最后祝大家牛年牛市牛收益，搞钱！