投资小米案例分析1

打算以“回到过去”为主题，来复盘这些年做过的投资，也可能会包括其他人的投资案例复盘，也可能是他人和我的投资案例结合的方式。回到过去，不是后悔当初做错了什么，不是吃后悔药，而是力求从历史的角度，总结经验教训，总结趟过的坑，避免在未来不再犯错。尽量还原当时的投资决策，为什么买入，为什么卖出，持有期间有什么心理波动。

与之对应的还有“去到未来”系列，站在过去和当下，去看未来3年，未来5年，未来10年，公司的发展会如何，如果未来发展大概率会很好，对于当下的下跌和上涨，也许就没那么在意。对应巴菲特的一句话，如果你不想持有一家公司10年，就不要持有10分钟。只有看透公司的未来，才能收获最多，才能真正滚雪球，才能真正享受福利。

翻看小米的折线图，可以看到小米从上市到现在，有过两次大的深V走势了。

2018年7月到2021年2月三年，刚上市时定价18港币，上市之初很火爆，但股价也没涨太高，涨到大概22就开始下跌了，一直下跌到2019年7月份，最低8.28港币。然后就开始涨一路涨到2021年2月35.9港币。

2021年2月到2024年11月，又是三年多，股价从35.8一路下跌到2022年10月8.31港币，然后开始上涨，涨到现在最高29.7港币。

小米的投资之旅大概分为三段

第一段是小米刚上市，老虎刚开通。

那时小米刚上市，在上市之前，可以说一直被小米的高速发展，小米的融资和估值历史，所吸引。小米的低价，饥饿营销，极致性价比，小米最初的几代都很好。小米的融资历史，也很漂亮，我印象最深的是2013年，刚创立3年，忘记是融资100亿美元，还是估值100亿美元，应该是估值100亿美元，当时新闻被刷屏了，那时心里就暗想，我有机会投资小米改多好，肯定爆发一笔。

时间一晃，5年过去了，小米在港股上市了，我也开通了老虎，其实那时也开通了港股通，但刚上市的小米，港股通是买不了的。当然首先就是买小米，那时很专注，只买小米一只港股。

那时对小米的估值，多是参考机构的估值来的，我对估值还是一知半解，那时投资的书刚看没几本。

如果看多了，就应该慎重些，这种新股还是不要碰，尤其是刚上市，估值肯定还是比较高的。而且上市一年后，风险投资肯定会退出，会减持。

但那时肯定没有多少远虑，看到小米上市后，股价也没涨多少，那时认为发行价应该是一个比较合理的价格，18港币应该就是很好的一个锚点，刚上市肯定还是有人看多的，毕竟小米的增长还是很迅猛的，而且上市前，很多人给小米的估值是1000亿美元，当时也是很多千亿美元独角兽之一，其他的还有滴滴，美团，快手，抖音。还有就是雷军曾在敲钟晚宴上，说会让投资者至少赚一倍，言下之意是发行价并不高。18港币的发行价，250亿股本，大概发行市值为4500亿港币，500多亿美元。从后视镜的角度，其实雷军还是实在人，确实发行估值不高。

但短期的估价，雷老板也是无法预测的，上市后没有里面实现估值翻倍，只是在短暂上探到22港币后，就开始一路下跌了。那时我心里也在骂雷老板是个骗子，因为我成了受害者之一。下跌大概持续了一年，雷老板在多个场合，也说过有点对不起投资者，让投资者赔钱了，在之后股价一路上涨，最高上涨到35.9，无限接近发行价翻倍了，算是兑现当时雷老板的一句承诺。但真正在低估拿到最高价的，应该是凤毛麟角。

我在此期间，就进行了两**作，一轮是在下跌的途中下车了，一轮是在上涨途中下车了。

第一轮

2018年7月13日，买入2000股，价格20.5港币;

2018年7月25日，买入200股，价格18.5港币;

2018年8月6日，买入600股，价格17.28港币;

2018年10月11日，买入3000股，价格12.7港币;

此时成本降低到16港币/每股。

2018年11月19日，卖出5800股，价格13.56港币;

买入的理由，无需多说了。但第一次买，买了2000股，从后面看大概占持仓的1/3，买的太多，价格太高了，这也是后面没有拿住的原因之一。

第二次补仓，很少，是因为第一买入时，剩余资金不够买一手了，股价一下跌，够了，股价正好下跌到发行价了，买。

第三次买入，是有积累了一些本金，这次第一次到了发行价以下，买。

第四次买入，股价下跌了很多，距离最高价，差不多腰斩了，这时买，应该有很大安全边际了。从长期角度看，这个价格确实有很大的安全边际了，从估值来说12.7港币，250亿股本，市值只有3175亿港币，对应396亿美元，如果1000亿美元是合理估值，现在是4折买入。虽然当时没有这么估算，但当时肯定是觉得便宜。但你认为便宜，不代表股价不会继续下跌。短期还是个下跌趋势。

这次买入的量也很大，占了当时持仓的1/2。越跌越买，越低价位，买的量越大。

这个操作是没有问题的。

第五次，我竟然卖出了，在一个小反弹时，大概从最后一次买入，上涨了10%。而且是全仓卖出了。这个卖出有点太业余了，太投机了。

当时卖出的理由没有记录，但回忆，应该是开始怀疑小米的发展了，怀疑小米的估值了。

当时是没有资金压力的，这些钱完全是闲钱，可以长期投资的。

如果卖出，是对小米彻底失望了，那么后面就不要再买了，结果我在错误的道路上有走了一次。

第二轮

2018年12月7日，买入200股，价格13.84港币;

2018年12月18日，买入5600股，价格13.22港币;

2019年1月9日，买入200股，价格10.66港币;

2019年1月30日，买入11800股，价格9.88港币;

2019年6月18日，卖出14400股，价格9.58港币；

2020年6月24日，卖出3400股，价格13.86港币；

前两次买入，基本把上一轮的仓位又买回来了，不知道当时第一轮卖出干啥，没赚到太多爬便宜。

第三第四次买入，应该是抄到底了，尤其是最后一次买入，仓位重，应该是下了很大决心，而且对小米很有信心，敢在这么低价位，买这么多。

最后一次买入这么大量，还有一个想法就是，我工作这么多年，还没有公司给过我期权，我想自己弥补这个遗憾，我在二级市场自己买入，这么低的价格，坐等期权升值。

但同时也在做另一件跟投资无关的事，又开始看房了，因为儿子慢慢长大，需要独立空间了，打算置换或买一个小的房子。

此时的资金性质开始慢慢变化，原来是闲钱，可以长期投资的，这下变成了随时可能卖出的，为买房筹措资金的钱。

第一次卖出，是最后一次买入后半年，股价不但没涨，还下跌了，这时得出了一个错误结论，小米虽然长期会涨，但至少一年内还是这德性，有可能更低。所以我先卖出，先买了房子，等后面尤其了，再买回来，有可能还有更低的价格。

就这样卖出了大部分仓位，后来我再也没有买回这么大仓位。

第二次卖出，理由我记得很清楚，就是上涨了40%，我觉得我可以做个波段降低一下成本。结果卖飞了，13.86卖出的，后来股价一路上涨，半年多翻了一倍，最高涨到35.9港币。

历时三年的一笔投资，投入巨资的一笔投资，有翻倍机会的一波投资，最后没赚到什么钱。

这笔投资如果在20以上卖出，都是成功的，但是没有。

这笔投资，买入问题不大，好公司即使价格高点，后面也不会被埋。我所有买入价，后面股价都有超越。

关键是在卖出，没有严格执行卖出纪律。

卖出的原则或理由，正当的只有三个:

一、高估卖出

二、认错卖出

三、发现更好的机会

这两次卖出，显然都不满足上述原则。

投资知易行难，大师的投资原则门清，甚至倒背如流，但实践起来，忘的一干二净。

我这里没有对小米的基本面进行梳理，单纯从个人操作，持股的角度来梳理的。

后面会专门写一篇，看看小米上市三年，基本都发生了什么变化，为什么上市后不涨，下跌了两年，为什么第三年能爆发？是简单的熊市下跌，牛市上涨这么简单吗？熊市下跌到8.28港币是否低估了呢？牛市上涨到35港币，是否高估了呢？