11.21美股盘前：英伟达财报后美股前瞻

美股整体好看到2025年：

强劲的经济（25年实际GDP 2.5%)

降息周期（25年终末利率3.25%-3.5%，比24年低1%-1.25%）

盈利推动而非PE扩张推动（25年标普PE22.2，比24年略低）

全球股市/经济持续低迷，美国成为几乎唯一的选项

风险/不确定因素是：

1、通胀

Trump的关税政策一定会推高通胀，这是最大的担心，将在较长时间内折磨市场。

回忆4月的再通胀担心是如何解除的？需要一次疲软的就业或CPE数据。

但企业为了规避关税增加和移民政策的收紧，正在提前储备人力和大量进口，这会减少失业率和申请失业金人数。换言之，近期看不到有利的数据。

市场已经定价了25年降息减少1次，但还没有定价减少2次。

美元、黄金、BTC长期看好（但选择好entry point）

2、英伟达财报

对4Q指引的预期非常、非常高。38B。

财报后，无论结果如何，由于不确定性的消除（即便是不及预期大跌后），科技股和大盘，将向上。

3、内阁关键岗位人选

几个关键岗位和市场预期不一致，导致了上周的下跌。

FTC候选人，由于强监管和反垄断立场，导致科技股跌。

公共卫生部部长RFK，导致生物医药和疫苗股跌。

也有一些岗位符合/超过市场预期。

能源部长Wright，导致传统能源和核能股涨。

还有哪些关键岗位人选没有确定，以及对市场有何影响？

FTC。虽然市场已经部分price in了两个候选人，但还没正式宣布是哪个。利空。

财政部长。一个是Warsh。上届美联储主席的人选之一。经验丰富，市场认为，他会令Trump的关税政策不那么极端，减少了通胀担心。利好。

另一个是Bessent。他的立场是去监管、减少国债发行和赤字、支持BTC。如果是他，利好。

总体来看，关键岗位对市场的惊吓已经大部分过去。

4、关税

较大利空。因为细节还没有出来。

近期一定会推高通胀，推高PCE 0.3%-0.4%（Hatzius），25年年末PCE2.4%。这会导致25少降息1次。已定价。

最坏的可能是推高PCE到3%，这会导致25年少2次降息。尚未定价。

策略方面：

1、英伟达财报，如果不及预期下跌，buy dip（包括qqq)，会马上反弹（因为不确定性消除）。如果达到预期，大涨，是否追，自己决定。

2、周四的申请失业金数如果低于21万，大盘下跌，IWM下跌，buy dip。