一季度跑输大市，ARK女股神怎么了？

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青城女侠|文

亚瑟|编

财商侠客行|出品

“科技股女股神” 凯瑟琳·伍德（CatherineWood）的ARK （方舟）基金在去年取得了骄人的业绩。

但今年一季度，由美国十年期国债收益率飙升引发的，对高成长科技股的估值杀给ARK带来了致命的打击。

ARK基金一季报披露，公司旗下的五只有业绩纪录的主动型ETF，除了ARKQ（自主技术和机器人ETF）以外，全部跑输大市。同期，标准普尔500指数和MSCI全球指数分别上涨了6.17％和4.91％。

ARKK（创新ETF）-3.98%

ARKQ（自主技术和机器人ETF）+10.11%

ARKW（下一代互联网ETF）+0.74%

ARKG（基因革命ETF）-5.07%

ARKF（金融科技创新ETF）2.53%

 （来自ARK Invest基金一季报，业绩表现以基金净值NAV计算）

今年年初，美国股市从成长股到价值股的投资风格的转换非常明显。虽然木头姐不止一次地提到，牛市从科技板块扩展到了传统行业和周期性板块有整体市场有积极的意义，但是，市场对二线中小盘市值科技股的抛弃，对ARK基金产生的打击也是不可回避的事实。回溯ARK基金一季度重仓股的业绩变现，可以看出今年美股市场的一些变化趋势。

01

比特币表现强劲，相关股收益

ARK基金的掌门人“木头姐“一直就是比特币的拥趸。ARK预计未来几年比特币的价值将接近50万美元，比特币的市值可以超越黄金，超过10万亿美元。今年以来，机构投资者跑步入场，纷纷认同比特币，伍德认为比特币的黄金时代来了。

受益于比特币在今年的强劲表现，灰度比特币基金（GBTC）和从事加密货币相关业务的银行Silver gate Capital（SI）分别为ARKW贡献了199和54个基点的业绩。Silvergate Capital作为ARKF的第二大重仓股，也给该基金带来了近2个百分点的业绩贡献。

02

拜登基建计划

有趣的是，专注于颠覆性科技成长股的ARK基金，在第一季度获得不俗收益的却是一家老牌挖掘机公司——约翰迪尔（DE）。

该股为ARKQ第一季度的业绩贡献了154个基点，除了财报好于预期以外，另一个很重要的原因是约翰迪尔将受益于拜登政府基建投资计划。这项规模逾2.3万亿美元的基础设施计划涉及大规模的维护和改善美国的桥梁、高速公路、火车和其他交通工具、饮用水和宽带互联网基础设施。 

另外，拜登政府的振兴电动车提案呼吁推出1,000亿美元新消费者补贴，并拨出150亿美元新建50万辆电动车充电站，总计1,740亿美元。市场普遍认为这一计划利好ARK的重仓股特斯拉。摩根士丹利给予特斯拉买入评级，目标价880美元，并在报告中称，特斯拉将从美国的大规模基建计划中受益非凡，汽车业投资者不购买特斯拉的股票才是风险。

虽然特斯拉在一季度并没有给ARK基金的业绩带来贡献，但依然是ARK的第一重仓股，在ARKQ、ARKW和ARKK的持仓比例都在11%左右。 

03

Archegos爆仓和市场对中概股退市的担忧

在第一季度，重仓股百度拉低了ARKQ基金业绩表现高达46个基点。在一季报里，ARK表示，百度的下跌是因为受到对冲基金Archegos爆仓事件的影响和市场对中概股退市的担忧。

百度是ARK基金第一重仓的中概股。今年一季度，百度分别占ARKQ和ARKK基金仓位的5.1%和3.3%。木头姐从去年开始就逐渐建仓百度，并且认为在中国的自动驾驶领域，百度是最有可能胜出的玩家。在百度宣布“造车”计划之后，股价也是节节攀升。

但是，3月26日发生因高杠杆而爆仓的Bill Hwang旗下的Archegos也重仓了包括百度在内的一系列中概股，在高盛等券商的强行平仓和大宗交易甩卖之下，股价遭受重挫。 

差不多在同一时间，在当时中美会谈气氛紧张的背景下，美国证监会（SEC）可能要求一些不符合规定的中概股退市的话题再次引发市场的关注。在市场的恐慌情绪下，一些中概股也一度遭到了抛售。

04

美国证监会收紧对SPAC的监管

另一只拖累基金表现的股票是ExperienceInvestment Corp (EXPC)，在第一季度，拉低了ARKQ基金44个基点的业绩回报。

 去年12月15日，直升机公司Blade通过EXPC实现反向上市，借此创建唯一家上市的全球城市空中交通公司。公司的主要业务是60到100英里的短途飞行，纽约机场之间的机场航班，在美国东北部运输人体器官和在关键的海外市场与当地合作伙伴建立的国际合资企业。

ARK认为，尽管EXPC第一季度财报显示航空旅行的恢复速度将快于预期，但是由于市场开始回避投资SPAC公司，该公司的股价遭受了打击。 

SPAC是“空壳公司”，其创建的目的是上市后收购另一家非上市公司。这种反向上市的结构为初创企业提供了更便捷的上市途径。自去年底以来，SPAC引发了华尔街的“淘金热”，但由于反向上市公司质地良莠不齐，这种狂热开始引起了监管部门的注意。3月，SEC警告投资者要慎重购买SPAC股票，并表示正密切关注SPAC的信息披露和其他“结构性”问题。

05

“疫情居家概念股”受冷落

木头姐从去年底以来，不止一次表达对基因编辑的兴趣和热忱。她认为在该领域的投资将带来最大的惊喜，因为DNA测序、人工智能和基因疗法的融合，尤其基因编辑，将治愈疾病。令人失望的是，在今年第一季度表现最差的就是ARKG（基因革命ETF），下跌5.07%。

仔细观察ARKG的重仓股，女侠发现拖累业绩表现的并不是生物医药公司，而是美国最大的远程医疗平台Teladoc Health (TDOC)。今年第一季度，该股在ARKG和ARKK的占比分别为7.2%和6.3%，拉低了两个基金分别103和70个基点的业绩。 

随着疫苗接种的加速，Teladoc作为疫情居家概念股遭到了投资者的冷落，另外，亚马逊、Talkspace、Hims & Hers等公司也加入了远程医疗行业的竞争，加深了投资者对Teladoc是否能保持龙头优势的担忧。但是，ARK相信疫情的结束并不会改变远程医疗作为美国未来的发展方向，而且Teladoc的数据科学和综合平台是它的护城河。 

两家从事基因编辑的公司——基因诊断（PACB）和Intellia治疗公司（NTLA）——都给ARKG的业绩做出了贡献。PACB 宣布了重大技术和业务突破，并获得软银 9 亿美元的投资。NTLA则受益于蓝鸟生物（BLUE）的一项调查结果，该调查显示其刀状细胞基因疗法不会导致患者急性骨髓性白血病后。NTLA还展示了在CRISPR编辑方面鼓舞人心的临床前数据，以及扩展基础编辑能力方面的新数据。

但是，在第一季度，生物医药股Iovance Biotherapeutics (IOVA)拖累ARKG了一个百分点的业绩表现。该公司基于细胞疗法，开发和销售对新型癌症免疫疗法产品。它的主要候选产品LN-144用于治疗转移性黑色素瘤，是一种利用肿瘤侵润淋巴细胞（TIL）的自体过继细胞疗法。ARK认为IOVA的下跌也许是因为公司与美国食品和药物管理局（FDA）就充分定义TIL疗法所需的效力测定的辩论引起了投资者的担心。

一季度ARK在创新企业上的投资印证了ARK对成长股投资的认知。

首先，创新往往需要很长时间才被人接受。在整个阶段，短期价格变动反映出来的波动性往往要高于股票的基本价值。

另外，从被采用早期到被大众市场接受之中这段时间里，公司业绩通常会下滑，因为市场往往会高估短期事件的影响，而低估公司长期表现。

所以，尽管ARK基金一季度表现差强人意，最终成长股投资能否取得高回报，还需要时间的验证。

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