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@51b63fa8：三谈信也--从公司发展史看它为什么是10倍股

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</p><p><br></p><p>这篇文章就是从信也(拍拍贷)的历史来分析，文章比较长，没有刻意的逻辑性，很多时候，我们需要在细节中发现价值，而不是搞一个逻辑然后去凑相关的细节。这也是我一贯的思维，如果先有逻辑再去用资料验证，也是可以的。但是如果是归纳最好是先资料再总结。</p><p><strong>投资一家公司，一定要看看公司的发展历史，以及公司的实控人、管理层等在过程中表现出来的价值观。</strong></p><p>我先说结论：</p><h2>一、从信也的历史可以总结出以下一些要点：</h2><p>1、信也是互金平台行业的创始者和定义者</p><p>&nbsp;P2P这个行业就是他们创造出来的，行业的业务模式也是他们摸索出来的，他们的业务创新能力是行业级的，也就是他们是行业定义者。包括他们第一个完成从P2P到助贷的转型，无不显示他们是行业的定义者。给行业的定义者估值不会低的，就像特斯拉是新能源汽车的行业定义者，福特是汽车行业的定义者一样。</p><p>2、一开始就价值观很正，不赚快钱，做长远生意</p><p>信也从一开始探索业务，经历了种种挫折，但是始终坚持做长久生意，而非投机生意或是短期赚钱，比如他们坚持不兜底，只做互联网模式，虽然在泡沫起来的时候他们的业务落后于投机者，但是行业监管来临的时候，他们就异军突起。</p><p>秉承长久生意，也让他们度过监管，在P2P的监管中，5000多家P2P公司死去，只有信也等10几家转型成功留存下来。</p><p>3、以平台立身，互联网思维，而不是通过金融的手段赚钱</p><p>在互金行业，通过金融手段赚钱远比平台要快，而信也一直定位在平台，不赚金融手段的钱，放弃线下，只做线上。可以对比的是宜人贷，做了很多线下，导致今天转型艰难。通过平台赚钱类似于SaaS，也是互联网模式，边际成本低，扩张快，而且能够长久。</p><p>互金行业有太多的坑要趟过，只有坚守正确的价值观，才能不被诱惑致死。</p><p>3、创始人的韧性，历经劫难而不断发展</p><p>信也作为第一个开创互金模式的公司，中间经历了太多挫折，从一开始只有顾少丰是全职其他都是兼职，到后面探索业务模式，经历多次试错才业务模式定型，到收费才让公司维持下来，到业务快速发展，平台崩溃，到P2P大潮来临，5000多家公司赚快钱，信也被行业嘲笑而坚持初心，到迎来行业监管，下定决心转型助贷，5000多家同行死去，上市的时候不受资本市场待见，本来估值50多亿美元，到上市时只有40亿美元，到去年跌去90%。但是公司的业务是越来越好。</p><p>经历了这么多磨难，公司从小到大，在监管落地以后，相信信也未来的路会更顺畅。</p><p><strong>就算在今天信也不是最大的，但是他的业务是最健康的。他的资金成本最低，坏账率最低，第一个完成助贷转型，这一切看似偶然，从他的历史来看是必然。</strong></p><p><strong>基本面如此之好的企业，业绩也如此之好，市场的偏见会被纠正，市场给他平反只是时间问题。如此巨大的市场预期差，必将带来10倍投资回报。</strong></p><h2>二、信也简史：</h2><p>1、信也是互金平台行业的创始者和定义者</p><p>信也的前身是拍拍贷，而拍拍贷是国内第一个做互联网金融P2P的，可以说拍拍贷的发展历史深刻反应了国内P2P行业的变迁，拍拍贷的成长史，浓缩了中国互联网金融风口转向的整个过程：从最初被认为是网络骗子公司的P2P到余额宝诞生为标志的互金掘金潮的爆发，从大街小巷标配一家理财公司的行业呼声最高点到e租宝事件爆发的行业噤声冰点，从风口由P2P转向现金贷到互金公司的集体赴美上市，到监管去P2P，到转向助贷，到目前行业开始反转。</p><p>2007年拍拍贷起步时，全球知名的P2P平台Prosper和Lending&nbsp;Club都尚未面世，并没有什么可供参考的样本，拍拍贷开始持续的业务模式探索：</p><p>2、由于借鉴了尤努斯穷人银行的“五个人编成一个小组，五个组编成一个center”的思路，熟人借贷业务成了拍拍贷最先尝试的模式。但几个月后，这个依靠熟人发展业务的方法被证明无法走通，因为熟人间的借贷看重快捷，如果转至拍拍贷上则要进行平台注册、借出方充值、借入方提现等一系列操作，这并不符合熟人间借贷的预期与习惯。</p><p>3、熟人借贷的路线走不通，拍拍贷转向了开放平台模式，拍拍贷团队找不到风险评估的方向。对于上海本地的用户，他们通常会自己实地去看一下、见面感觉一下借款人有没有问题。对于外地的借入资金客户，则发动当地的朋友、熟人帮他们去看一下对方的情况，或者鼓励同城借款、依靠用户自己去判断风险。线下逐个考察用户的方式无法大规模推广。</p><p>4、通过平台大数据来评估风险，拍拍贷积累到足够多的样本后，建立数学模型，对今后的借款人违约概率进行系统性判断计算。随着每天都在不断扩大样本和数据来源的丰富，模型开始发挥作用了，可以控制坏账率了。</p><p>5、2009年，几位合伙人能够注入的后续资金已非常有限，开始讨论“收费”模式的可行性。因为在互联网人的逻辑中，免费是互联网平台的基因之一，不收费的淘宝就打败了收费的eBay。他们分析客户对于金融服务与资讯产品天然有着不同的消费习惯，客户对与金融相关产品本来就有愿意付费的习惯。2009年4月，拍拍贷的收费模式上线，对在平台上借入资金的用户收取相当于本金2%-4%的服务费，当月平台的业务量下滑了十几万元的规模，在此后的几个月才缓慢回升。但从那时起，拍拍贷逐渐实现了盈亏平衡，告别了朝不保夕的危险处境。</p><p><strong>5、到2011年底，拍拍贷创业4年时，国内注册的P2P平台仅有10家</strong>。但时至2012年，P2P行业内的参与者与业务量都呈现出井喷式增长。截至2013年岁末，国内可统计的P2P平台已增长逾千家。<strong>后面增长到5000多家</strong>，经过18/19/20年的政策监管,剩下的只有10多家了。</p><p>玩家一多行业就会有各种急功近利，带来巨大风险，比如最大的两个玩法：<strong>线下模式纳入P2P的标配、承诺本息垫付以吸引用户</strong>。而作为国内首家P2P平台，拍拍贷扮演的是探路前行的角色。“<strong>不做线下，不承诺本息垫付”</strong>的纯平台模式在行业内显得特立独行，而正是这两点，无法带来短期业务的暴涨，但可以降低业务风险而且不会触及监管的红线，果然<strong>“本息垫付”是第一个触及监管红线。</strong></p><p>如人人贷、红岭创投、陆金所、开鑫贷等后起之秀，在线下模式及垫付本息承诺的支撑下，业务量迅速崛起——创立于2009年的人人贷，在2013年实现了15.69亿元的平台交易量；同样创立于2009年的红岭创投，早在2012年全年总交易量已突破14亿元；2013年岁末，上线仅12个月的开鑫贷，平台累计成交额已超23亿元。<strong>而此时，拍拍贷2013年的业务量刚刚突破10亿元</strong>。但是今天来看，<strong>当初走捷径的红岭、人人贷、开鑫贷等都已经消失，而拍拍贷的业务在经历监管之后开始进一步壮大发展</strong>。</p><p>拍拍贷一开始就坚持平台，现在大家会发现平台的优势，平台的扩产边际成本非常低，线下扩产难以实现大规模。</p><p>7、拍拍贷从一开始就专注小额贷款，周期短，这类业务风险更小。在从P2P转型到助贷的过程是第一个完成转型的，就是因为拍拍贷都是小额、周期短，利于从个人投资者的钱转向银行，如果大额或是长周期，转型助贷就更困难，最典型的是宜人贷。拍拍贷一般是8-9个月，只要8-9个月就可以完成全部替换，另外，平均一单贷款额只有4000左右。</p><p>8、2012年11月，红杉资本对拍拍贷进行了A轮融资，市场中盛传红杉向拍拍贷注入2500万美元，但张俊在接受与之相关的采访中却实在地回应称，“红杉中国确实有向拍拍贷注资，但金额并未达到2500万，臆测多于事实”。由于国内的创业型公司获得融资时，常倾向于在宣传口径上放大融资额，从而增加外界对于平台价值的认知，<strong>同为创业者张俊的回答却如此实诚，这种公司值得你放心。</strong></p><p><strong>互金公司中赴美上市的，趣店走了3年，而拍拍贷走了十年，是真正的长期主义，不赚快钱，而是要做成长久生意。走捷径的趣店目前陷入困境。</strong></p><h2>三、信也详细发展历史。</h2><p>从他的历史我们也可以看出这家企业价值观很正，一帮名牌大学--交大理工科历经劫难而开始成就辉煌的。</p><h2>1、初创--2007</h2><p>拍拍贷的实控人顾少丰，2006年之前都是在微软担任安全技术主管期间，当年的微软出了一个名人，叫王建硕，是顾少丰的同事。王建硕凭借一手好文章，在博客圈名声大噪，获得eBay的帮助，在中国创办了客齐集网站，也就如今的百姓网。受此影响，顾少丰2006年创办的菠萝网(网页链接)，一度成为中国最大的播客聚合平台。菠萝网投入并不大，服务器、办公设备和办公地点等等一共才花了10万元不到。当时的菠萝网上已经有26000个播客频道，节目接近10万个，其中80%的节目是音频类的，20%是视频类的。<strong>波罗网和现在的快手、抖音、ClubHouse的业务差不多，如今快手已经万亿市值了，可见顾少丰当初的眼光多有前瞻性，只是可惜当初没有如今的创投环境，也缺乏如果的4G网络大规模普及。</strong></p><p>2007年，有一天顾少丰了解到尤努斯27美元的故事，尤努斯把27美元借给45个穷人，均按时还款并且解决了穷人的燃眉之急，即证明了这是一个可行的商业模式，开始P2P的创业，拉开了中国P2P的大幕，之前只有唐宁创办的宜信，而宜信一开始就走线下模式，和顾少丰的互联网线上模式不同，包括后来宜信的资金池模式、对投资人兜底，都不是纯正的P2P，而顾少丰一开始就坚持了P2P模式。</p><p>拍拍贷一开始是由“上海代丰投资咨询有限公司”运营，注册时间是2007年7月，注册地址在嘉定。公司注册资本10万元。顾少丰（Jack）出资8.8万元，是当时这个小公司的主要股东。顾少丰实际上也是早期拍拍贷唯一的全职创始人，独自一人从07年坚守到09年。</p><h2>2、反复试错之后确定业务模式--2008</h2><p>有借款需求的客户向平台提交个人信息、借款用途等，拍拍贷通过平台把经过初步审核的信息发布，然后有投资需求的用户可以在诸多借款人中挑选，判断把自己的钱借给谁。<strong>这套模式也成为了P2P最根本的业务逻辑。</strong></p><p><strong>现在再回头看，线上风控的路线，让拍拍贷避开了后来的几个行业大坑；技术数据能力，成为了公司的核心竞争力之一</strong></p><h2><strong>3、2009年，团队成型，业务模式再创新--收费</strong></h2><p>2009年春天，拍拍贷基本没什么业务，公司入不敷出。公司又没钱了，几个合伙人在茶馆里开会筹钱，商量要怎么弄，怎么坚持下去。</p><p>顾少丰当时还是平台唯一一个全职投入的创始人，平时从不喝酒的他默默要了一瓶啤酒，一饮而尽，然后当着所有人的面嚎啕大哭起来。</p><p>张俊后来说，就是那天顾少丰的眼泪，让他告别了微软40万年薪，开始领取3000元月薪，全职创业。</p><p>多位合伙人全职加入后，公司发生了重要变化。</p><p>另一个重要变化是拍拍贷从此决定了<strong>要收费</strong>。2009年4月，拍拍贷正式从免费模式升级为收费模式。</p><p>差不多在同一时期，一位叫周世平的普通投资人在拍拍贷遭遇逾期欠款。他不满拍拍贷的风险自负规则，在深圳另起炉灶创办了红岭创投，<strong>宣布为P2P网贷投资人投资兜底，最终他死在这种急功近利的模式上。</strong></p><p><strong>2009年10月，拍拍贷平台注册用户数终于突破10万人</strong>。<strong>这在互联网业务中发展并不快,而是一直最稳，最符合其行稳致远的风格。</strong></p><p>在巨大的市场中，创始人越来越倾向于解决小问题，聚焦利基市场(Niche&nbsp;Market)，帮助到真正有需要的人。利基市场也叫缝隙市场、针尖市场，指向那些被市场中的大企业忽略的某些细分市场或者小众市场，到目前为止，拍拍贷的平均每单贷款额不过4000元。</p><h2><strong>4、2010年，继续打磨业务模式，还是小公司</strong></h2><p>10月，拍拍贷注册用户数突破20万人。</p><h2><strong>5、2011年，P2P开始进入公众视野</strong></h2><p>这一年开始，公众对P2P终于有了一点较为明晰的概念。P2P原义是Peer&nbsp;To&nbsp;Peer，即点对点；在网上借贷中的P2P是指去个人之间通过平台撮合点对点借贷。P2P成为互联网金融的主要业务。</p><p>9月，平安集团旗下陆金所平台上线，成为了首家进入网络借贷市场的重量级金融巨头。P2P开始得到资本市场的认可。</p><p><strong>12月，拍拍贷注册用户数突破50万人</strong>。</p><h2><strong>6、2012年，拍拍贷获得红杉投资</strong></h2><p>这一年拍拍贷获得了红杉资本投资，红杉资本的千万美金级风险投资彻底改变了中国的P2P网络借贷行业。越来越多的创业者和投资者涌入P2P</p><p>12月，拍拍贷注册用户突破100万。保持每年翻倍的速度，</p><h2><strong>7、2013年，余额宝让互联网金融普及大众</strong></h2><p>到这一年的年底，已经有了<strong>超过1000家各色各样的互联网理财平</strong>台，其中很大一部分用P2P的名义宣传自己。市场竞争变得越来越激烈。</p><p>这一年，拍拍贷发现企业客户普遍不好，拍拍贷将受经济周期影响较大的企业经营性贷款业务剔除，<strong>选择小额信贷</strong>，集中差异化发展。<strong>到目前为止，信也也一直坚守小额信贷，通过实战得到的经验，让信也度过了2019-2020的监管难关。</strong></p><h2><strong>8、2014年，行业疯狂</strong></h2><p>2014年，P2P行业高歌猛进，为了争夺客户，大量平台开出了20%-30%的高额收益率，个别甚至出现了50%的补贴后利率。</p><p><strong>拍拍贷平台仍在增长，但增速落后于同行的明星平台</strong>，交易规模被好几家后起之秀赶超。压力之下，拍拍贷一方面<strong>坚守自己的原则--不兜底</strong>，另外一方面对部分产品进行有限额度兜底，属于劣币驱良币情况下不得不为。</p><p>2014年3月，拍拍贷宣布完成B轮数千万美元融资。</p><h2><strong>9、2015年，e租宝出事</strong></h2><p>2015年4月拍拍贷正式宣布完成C轮融资，<strong>当全行业几乎都刚性兑付的时候，拍拍贷坚持不兜底！这个坚持以后救了拍拍贷，和长线投资一样，短线跑不过投机者</strong>，<strong>长线是生和死的差异，和投资一样的，短线投机者有几个存活下来了，虽然短线赚钱的太多了。</strong>特别在整个行业都浮躁投机的情况下，坚持自己的长线原则无疑是非常困难的，是被人讥笑的。</p><p>这一年是P2P进一步疯狂的一年，2015年12月，e租宝涉嫌犯罪，被立案侦查。一个月后警方公布e租宝非法集资500多亿。</p><h2><strong>10、2016年，监管来了</strong></h2><p>e租宝和同期多家线下理财公司发生的问题，监管对于互联网金融前所未有地关注起来。</p><p>2016年8月，多个国家部委针对P2P出台的监管细则，其中提出多条不得触碰的红线，并且规定了P2P网络借贷的金额上限，<strong>而拍拍贷由于一直的谨慎经营，居然基本就没有碰及红线</strong>，总共有12条监管，我们看看几条拍拍贷在坚持，而其他家在投机的：</p><p>1、直接或间接接受、归集出借人的资金；</p><p>2、直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息；---兜底</p><p>3、客户贷款上限提出要求，必须秉持小额分散的原则----2016年和2017年前6个月，拍拍贷平台的平均贷款金额分别为2795元和2347元，平均贷款期限分别为9.7个月和8.2个月,到目前还是这个数据左右。</p><p>4、监管还严格把P2P定位为信息中介平台---拍拍贷就是定位为线上平台。</p><p><strong>拍拍贷成了监管眼中的模范代表</strong>。</p><p>监管办法发布前后37天相比较，拍拍贷成交量上涨39%，新增借款余额增长34%，用户投资额增长31%。2016年三季度拍拍贷新增注册投资用户环比增长高达132%，而P2P行业的平均投资人数则下降了2%。监管细则出台后，很多同行退出行业，用户流动到拍拍贷，也给了拍拍贷进行用户整合的机会。</p><p>4月，拍拍贷累计成交突破100亿。9月，拍拍贷累计成交突破200亿。10月，拍拍贷注册用户突破3000万。<strong>拍拍贷迎来爆发式增长</strong>。</p><p>截至2017年上半年，拍拍贷的注册用户数超过4800万。其中，借款人数量为690万。这690万借款人中，<strong>重复借贷率为68.3%，而到2020年重复借贷率为80%-90%，公司业务质量在持续提升。整个行业的平均复借率也在60%左右，而复借率高意味着较强的盈利能力。</strong></p><p>可以看出，监管是良币驱劣币，监管是对拍拍贷的大利好。</p><p>2016年，拍拍贷公司扭亏为盈，也就是监管的第一年，拍拍贷迎来了盈利的转折点。</p><h2><strong>3、2017年，监管继续，拍拍贷上市</strong></h2><p>这一年拍拍贷在<strong>美国上市</strong>，拟筹资2.975亿美元，投行估值将超过50亿美元。实际拍拍贷此次挂牌上市发行1700万股ADS，拟定每股ADS的价格区间为16美元至19美元，实际发行价是13美元，实际融资2.7亿美元<strong>，</strong>总市值40亿美元，<strong>低于之前的预期，反应了市场对监管的担心。目前监管落地，信也的业务远比2017年的时候，估值应当远远高于50亿美元的市值，等待市场给他平反的时候。</strong></p><p>截至2017年1月底，中国累计有5881家P2P平台，其中停业及问题平台有3514家。</p><h2><strong>3、2018-2019年，监管继续，红岭退出，大多数失去，信也和其他几家转向助贷</strong></h2><p>P2P从峰值时期的4600多家，到2019的400多家。</p><p>红岭退出互金行业。</p><p>陆金所停止P2P，信而富停止P2P，信也转向助贷，</p><h2><strong>3、2020年，监管继续，信也第一个完成P2P的全面退出</strong></h2><p>2020年11月，行业全部完成去P2P，而信也是第一个完成P2P全面退出的，全面转向助贷。</p><p>互金行业从5000多家P2P到2020年底只有10几家助贷</p><h2><strong>4、2021年，信也突飞猛进的一年</strong></h2><p>信也在2020财报中对2021年做出业绩指引，21年的助贷金额预计为1000-1200亿，增长将近一倍。是所有互金公司中，业绩增长最快的一家。</p><p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FINV\">$信也科技(FINV)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/QFIN\">$360数科(QFIN)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> </p><p><br></p><p>这篇文章就是从信也(拍拍贷)的历史来分析，文章比较长，没有刻意的逻辑性，很多时候，我们需要在细节中发现价值，而不是搞一个逻辑然后去凑相关的细节。这也是我一贯的思维，如果先有逻辑再去用资料验证，也是可以的。但是如果是归纳最好是先资料再总结。</p><p><strong>投资一家公司，一定要看看公司的发展历史，以及公司的实控人、管理层等在过程中表现出来的价值观。</strong></p><p>我先说结论：</p><h2>一、从信也的历史可以总结出以下一些要点：</h2><p>1、信也是互金平台行业的创始者和定义者</p><p>&nbsp;P2P这个行业就是他们创造出来的，行业的业务模式也是他们摸索出来的，他们的业务创新能力是行业级的，也就是他们是行业定义者。包括他们第一个完成从P2P到助贷的转型，无不显示他们是行业的定义者。给行业的定义者估值不会低的，就像特斯拉是新能源汽车的行业定义者，福特是汽车行业的定义者一样。</p><p>2、一开始就价值观很正，不赚快钱，做长远生意</p><p>信也从一开始探索业务，经历了种种挫折，但是始终坚持做长久生意，而非投机生意或是短期赚钱，比如他们坚持不兜底，只做互联网模式，虽然在泡沫起来的时候他们的业务落后于投机者，但是行业监管来临的时候，他们就异军突起。</p><p>秉承长久生意，也让他们度过监管，在P2P的监管中，5000多家P2P公司死去，只有信也等10几家转型成功留存下来。</p><p>3、以平台立身，互联网思维，而不是通过金融的手段赚钱</p><p>在互金行业，通过金融手段赚钱远比平台要快，而信也一直定位在平台，不赚金融手段的钱，放弃线下，只做线上。可以对比的是宜人贷，做了很多线下，导致今天转型艰难。通过平台赚钱类似于SaaS，也是互联网模式，边际成本低，扩张快，而且能够长久。</p><p>互金行业有太多的坑要趟过，只有坚守正确的价值观，才能不被诱惑致死。</p><p>3、创始人的韧性，历经劫难而不断发展</p><p>信也作为第一个开创互金模式的公司，中间经历了太多挫折，从一开始只有顾少丰是全职其他都是兼职，到后面探索业务模式，经历多次试错才业务模式定型，到收费才让公司维持下来，到业务快速发展，平台崩溃，到P2P大潮来临，5000多家公司赚快钱，信也被行业嘲笑而坚持初心，到迎来行业监管，下定决心转型助贷，5000多家同行死去，上市的时候不受资本市场待见，本来估值50多亿美元，到上市时只有40亿美元，到去年跌去90%。但是公司的业务是越来越好。</p><p>经历了这么多磨难，公司从小到大，在监管落地以后，相信信也未来的路会更顺畅。</p><p><strong>就算在今天信也不是最大的，但是他的业务是最健康的。他的资金成本最低，坏账率最低，第一个完成助贷转型，这一切看似偶然，从他的历史来看是必然。</strong></p><p><strong>基本面如此之好的企业，业绩也如此之好，市场的偏见会被纠正，市场给他平反只是时间问题。如此巨大的市场预期差，必将带来10倍投资回报。</strong></p><h2>二、信也简史：</h2><p>1、信也是互金平台行业的创始者和定义者</p><p>信也的前身是拍拍贷，而拍拍贷是国内第一个做互联网金融P2P的，可以说拍拍贷的发展历史深刻反应了国内P2P行业的变迁，拍拍贷的成长史，浓缩了中国互联网金融风口转向的整个过程：从最初被认为是网络骗子公司的P2P到余额宝诞生为标志的互金掘金潮的爆发，从大街小巷标配一家理财公司的行业呼声最高点到e租宝事件爆发的行业噤声冰点，从风口由P2P转向现金贷到互金公司的集体赴美上市，到监管去P2P，到转向助贷，到目前行业开始反转。</p><p>2007年拍拍贷起步时，全球知名的P2P平台Prosper和Lending&nbsp;Club都尚未面世，并没有什么可供参考的样本，拍拍贷开始持续的业务模式探索：</p><p>2、由于借鉴了尤努斯穷人银行的“五个人编成一个小组，五个组编成一个center”的思路，熟人借贷业务成了拍拍贷最先尝试的模式。但几个月后，这个依靠熟人发展业务的方法被证明无法走通，因为熟人间的借贷看重快捷，如果转至拍拍贷上则要进行平台注册、借出方充值、借入方提现等一系列操作，这并不符合熟人间借贷的预期与习惯。</p><p>3、熟人借贷的路线走不通，拍拍贷转向了开放平台模式，拍拍贷团队找不到风险评估的方向。对于上海本地的用户，他们通常会自己实地去看一下、见面感觉一下借款人有没有问题。对于外地的借入资金客户，则发动当地的朋友、熟人帮他们去看一下对方的情况，或者鼓励同城借款、依靠用户自己去判断风险。线下逐个考察用户的方式无法大规模推广。</p><p>4、通过平台大数据来评估风险，拍拍贷积累到足够多的样本后，建立数学模型，对今后的借款人违约概率进行系统性判断计算。随着每天都在不断扩大样本和数据来源的丰富，模型开始发挥作用了，可以控制坏账率了。</p><p>5、2009年，几位合伙人能够注入的后续资金已非常有限，开始讨论“收费”模式的可行性。因为在互联网人的逻辑中，免费是互联网平台的基因之一，不收费的淘宝就打败了收费的eBay。他们分析客户对于金融服务与资讯产品天然有着不同的消费习惯，客户对与金融相关产品本来就有愿意付费的习惯。2009年4月，拍拍贷的收费模式上线，对在平台上借入资金的用户收取相当于本金2%-4%的服务费，当月平台的业务量下滑了十几万元的规模，在此后的几个月才缓慢回升。但从那时起，拍拍贷逐渐实现了盈亏平衡，告别了朝不保夕的危险处境。</p><p><strong>5、到2011年底，拍拍贷创业4年时，国内注册的P2P平台仅有10家</strong>。但时至2012年，P2P行业内的参与者与业务量都呈现出井喷式增长。截至2013年岁末，国内可统计的P2P平台已增长逾千家。<strong>后面增长到5000多家</strong>，经过18/19/20年的政策监管,剩下的只有10多家了。</p><p>玩家一多行业就会有各种急功近利，带来巨大风险，比如最大的两个玩法：<strong>线下模式纳入P2P的标配、承诺本息垫付以吸引用户</strong>。而作为国内首家P2P平台，拍拍贷扮演的是探路前行的角色。“<strong>不做线下，不承诺本息垫付”</strong>的纯平台模式在行业内显得特立独行，而正是这两点，无法带来短期业务的暴涨，但可以降低业务风险而且不会触及监管的红线，果然<strong>“本息垫付”是第一个触及监管红线。</strong></p><p>如人人贷、红岭创投、陆金所、开鑫贷等后起之秀，在线下模式及垫付本息承诺的支撑下，业务量迅速崛起——创立于2009年的人人贷，在2013年实现了15.69亿元的平台交易量；同样创立于2009年的红岭创投，早在2012年全年总交易量已突破14亿元；2013年岁末，上线仅12个月的开鑫贷，平台累计成交额已超23亿元。<strong>而此时，拍拍贷2013年的业务量刚刚突破10亿元</strong>。但是今天来看，<strong>当初走捷径的红岭、人人贷、开鑫贷等都已经消失，而拍拍贷的业务在经历监管之后开始进一步壮大发展</strong>。</p><p>拍拍贷一开始就坚持平台，现在大家会发现平台的优势，平台的扩产边际成本非常低，线下扩产难以实现大规模。</p><p>7、拍拍贷从一开始就专注小额贷款，周期短，这类业务风险更小。在从P2P转型到助贷的过程是第一个完成转型的，就是因为拍拍贷都是小额、周期短，利于从个人投资者的钱转向银行，如果大额或是长周期，转型助贷就更困难，最典型的是宜人贷。拍拍贷一般是8-9个月，只要8-9个月就可以完成全部替换，另外，平均一单贷款额只有4000左右。</p><p>8、2012年11月，红杉资本对拍拍贷进行了A轮融资，市场中盛传红杉向拍拍贷注入2500万美元，但张俊在接受与之相关的采访中却实在地回应称，“红杉中国确实有向拍拍贷注资，但金额并未达到2500万，臆测多于事实”。由于国内的创业型公司获得融资时，常倾向于在宣传口径上放大融资额，从而增加外界对于平台价值的认知，<strong>同为创业者张俊的回答却如此实诚，这种公司值得你放心。</strong></p><p><strong>互金公司中赴美上市的，趣店走了3年，而拍拍贷走了十年，是真正的长期主义，不赚快钱，而是要做成长久生意。走捷径的趣店目前陷入困境。</strong></p><h2>三、信也详细发展历史。</h2><p>从他的历史我们也可以看出这家企业价值观很正，一帮名牌大学--交大理工科历经劫难而开始成就辉煌的。</p><h2>1、初创--2007</h2><p>拍拍贷的实控人顾少丰，2006年之前都是在微软担任安全技术主管期间，当年的微软出了一个名人，叫王建硕，是顾少丰的同事。王建硕凭借一手好文章，在博客圈名声大噪，获得eBay的帮助，在中国创办了客齐集网站，也就如今的百姓网。受此影响，顾少丰2006年创办的菠萝网(网页链接)，一度成为中国最大的播客聚合平台。菠萝网投入并不大，服务器、办公设备和办公地点等等一共才花了10万元不到。当时的菠萝网上已经有26000个播客频道，节目接近10万个，其中80%的节目是音频类的，20%是视频类的。<strong>波罗网和现在的快手、抖音、ClubHouse的业务差不多，如今快手已经万亿市值了，可见顾少丰当初的眼光多有前瞻性，只是可惜当初没有如今的创投环境，也缺乏如果的4G网络大规模普及。</strong></p><p>2007年，有一天顾少丰了解到尤努斯27美元的故事，尤努斯把27美元借给45个穷人，均按时还款并且解决了穷人的燃眉之急，即证明了这是一个可行的商业模式，开始P2P的创业，拉开了中国P2P的大幕，之前只有唐宁创办的宜信，而宜信一开始就走线下模式，和顾少丰的互联网线上模式不同，包括后来宜信的资金池模式、对投资人兜底，都不是纯正的P2P，而顾少丰一开始就坚持了P2P模式。</p><p>拍拍贷一开始是由“上海代丰投资咨询有限公司”运营，注册时间是2007年7月，注册地址在嘉定。公司注册资本10万元。顾少丰（Jack）出资8.8万元，是当时这个小公司的主要股东。顾少丰实际上也是早期拍拍贷唯一的全职创始人，独自一人从07年坚守到09年。</p><h2>2、反复试错之后确定业务模式--2008</h2><p>有借款需求的客户向平台提交个人信息、借款用途等，拍拍贷通过平台把经过初步审核的信息发布，然后有投资需求的用户可以在诸多借款人中挑选，判断把自己的钱借给谁。<strong>这套模式也成为了P2P最根本的业务逻辑。</strong></p><p><strong>现在再回头看，线上风控的路线，让拍拍贷避开了后来的几个行业大坑；技术数据能力，成为了公司的核心竞争力之一</strong></p><h2><strong>3、2009年，团队成型，业务模式再创新--收费</strong></h2><p>2009年春天，拍拍贷基本没什么业务，公司入不敷出。公司又没钱了，几个合伙人在茶馆里开会筹钱，商量要怎么弄，怎么坚持下去。</p><p>顾少丰当时还是平台唯一一个全职投入的创始人，平时从不喝酒的他默默要了一瓶啤酒，一饮而尽，然后当着所有人的面嚎啕大哭起来。</p><p>张俊后来说，就是那天顾少丰的眼泪，让他告别了微软40万年薪，开始领取3000元月薪，全职创业。</p><p>多位合伙人全职加入后，公司发生了重要变化。</p><p>另一个重要变化是拍拍贷从此决定了<strong>要收费</strong>。2009年4月，拍拍贷正式从免费模式升级为收费模式。</p><p>差不多在同一时期，一位叫周世平的普通投资人在拍拍贷遭遇逾期欠款。他不满拍拍贷的风险自负规则，在深圳另起炉灶创办了红岭创投，<strong>宣布为P2P网贷投资人投资兜底，最终他死在这种急功近利的模式上。</strong></p><p><strong>2009年10月，拍拍贷平台注册用户数终于突破10万人</strong>。<strong>这在互联网业务中发展并不快,而是一直最稳，最符合其行稳致远的风格。</strong></p><p>在巨大的市场中，创始人越来越倾向于解决小问题，聚焦利基市场(Niche&nbsp;Market)，帮助到真正有需要的人。利基市场也叫缝隙市场、针尖市场，指向那些被市场中的大企业忽略的某些细分市场或者小众市场，到目前为止，拍拍贷的平均每单贷款额不过4000元。</p><h2><strong>4、2010年，继续打磨业务模式，还是小公司</strong></h2><p>10月，拍拍贷注册用户数突破20万人。</p><h2><strong>5、2011年，P2P开始进入公众视野</strong></h2><p>这一年开始，公众对P2P终于有了一点较为明晰的概念。P2P原义是Peer&nbsp;To&nbsp;Peer，即点对点；在网上借贷中的P2P是指去个人之间通过平台撮合点对点借贷。P2P成为互联网金融的主要业务。</p><p>9月，平安集团旗下陆金所平台上线，成为了首家进入网络借贷市场的重量级金融巨头。P2P开始得到资本市场的认可。</p><p><strong>12月，拍拍贷注册用户数突破50万人</strong>。</p><h2><strong>6、2012年，拍拍贷获得红杉投资</strong></h2><p>这一年拍拍贷获得了红杉资本投资，红杉资本的千万美金级风险投资彻底改变了中国的P2P网络借贷行业。越来越多的创业者和投资者涌入P2P</p><p>12月，拍拍贷注册用户突破100万。保持每年翻倍的速度，</p><h2><strong>7、2013年，余额宝让互联网金融普及大众</strong></h2><p>到这一年的年底，已经有了<strong>超过1000家各色各样的互联网理财平</strong>台，其中很大一部分用P2P的名义宣传自己。市场竞争变得越来越激烈。</p><p>这一年，拍拍贷发现企业客户普遍不好，拍拍贷将受经济周期影响较大的企业经营性贷款业务剔除，<strong>选择小额信贷</strong>，集中差异化发展。<strong>到目前为止，信也也一直坚守小额信贷，通过实战得到的经验，让信也度过了2019-2020的监管难关。</strong></p><h2><strong>8、2014年，行业疯狂</strong></h2><p>2014年，P2P行业高歌猛进，为了争夺客户，大量平台开出了20%-30%的高额收益率，个别甚至出现了50%的补贴后利率。</p><p><strong>拍拍贷平台仍在增长，但增速落后于同行的明星平台</strong>，交易规模被好几家后起之秀赶超。压力之下，拍拍贷一方面<strong>坚守自己的原则--不兜底</strong>，另外一方面对部分产品进行有限额度兜底，属于劣币驱良币情况下不得不为。</p><p>2014年3月，拍拍贷宣布完成B轮数千万美元融资。</p><h2><strong>9、2015年，e租宝出事</strong></h2><p>2015年4月拍拍贷正式宣布完成C轮融资，<strong>当全行业几乎都刚性兑付的时候，拍拍贷坚持不兜底！这个坚持以后救了拍拍贷，和长线投资一样，短线跑不过投机者</strong>，<strong>长线是生和死的差异，和投资一样的，短线投机者有几个存活下来了，虽然短线赚钱的太多了。</strong>特别在整个行业都浮躁投机的情况下，坚持自己的长线原则无疑是非常困难的，是被人讥笑的。</p><p>这一年是P2P进一步疯狂的一年，2015年12月，e租宝涉嫌犯罪，被立案侦查。一个月后警方公布e租宝非法集资500多亿。</p><h2><strong>10、2016年，监管来了</strong></h2><p>e租宝和同期多家线下理财公司发生的问题，监管对于互联网金融前所未有地关注起来。</p><p>2016年8月，多个国家部委针对P2P出台的监管细则，其中提出多条不得触碰的红线，并且规定了P2P网络借贷的金额上限，<strong>而拍拍贷由于一直的谨慎经营，居然基本就没有碰及红线</strong>，总共有12条监管，我们看看几条拍拍贷在坚持，而其他家在投机的：</p><p>1、直接或间接接受、归集出借人的资金；</p><p>2、直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息；---兜底</p><p>3、客户贷款上限提出要求，必须秉持小额分散的原则----2016年和2017年前6个月，拍拍贷平台的平均贷款金额分别为2795元和2347元，平均贷款期限分别为9.7个月和8.2个月,到目前还是这个数据左右。</p><p>4、监管还严格把P2P定位为信息中介平台---拍拍贷就是定位为线上平台。</p><p><strong>拍拍贷成了监管眼中的模范代表</strong>。</p><p>监管办法发布前后37天相比较，拍拍贷成交量上涨39%，新增借款余额增长34%，用户投资额增长31%。2016年三季度拍拍贷新增注册投资用户环比增长高达132%，而P2P行业的平均投资人数则下降了2%。监管细则出台后，很多同行退出行业，用户流动到拍拍贷，也给了拍拍贷进行用户整合的机会。</p><p>4月，拍拍贷累计成交突破100亿。9月，拍拍贷累计成交突破200亿。10月，拍拍贷注册用户突破3000万。<strong>拍拍贷迎来爆发式增长</strong>。</p><p>截至2017年上半年，拍拍贷的注册用户数超过4800万。其中，借款人数量为690万。这690万借款人中，<strong>重复借贷率为68.3%，而到2020年重复借贷率为80%-90%，公司业务质量在持续提升。整个行业的平均复借率也在60%左右，而复借率高意味着较强的盈利能力。</strong></p><p>可以看出，监管是良币驱劣币，监管是对拍拍贷的大利好。</p><p>2016年，拍拍贷公司扭亏为盈，也就是监管的第一年，拍拍贷迎来了盈利的转折点。</p><h2><strong>3、2017年，监管继续，拍拍贷上市</strong></h2><p>这一年拍拍贷在<strong>美国上市</strong>，拟筹资2.975亿美元，投行估值将超过50亿美元。实际拍拍贷此次挂牌上市发行1700万股ADS，拟定每股ADS的价格区间为16美元至19美元，实际发行价是13美元，实际融资2.7亿美元<strong>，</strong>总市值40亿美元，<strong>低于之前的预期，反应了市场对监管的担心。目前监管落地，信也的业务远比2017年的时候，估值应当远远高于50亿美元的市值，等待市场给他平反的时候。</strong></p><p>截至2017年1月底，中国累计有5881家P2P平台，其中停业及问题平台有3514家。</p><h2><strong>3、2018-2019年，监管继续，红岭退出，大多数失去，信也和其他几家转向助贷</strong></h2><p>P2P从峰值时期的4600多家，到2019的400多家。</p><p>红岭退出互金行业。</p><p>陆金所停止P2P，信而富停止P2P，信也转向助贷，</p><h2><strong>3、2020年，监管继续，信也第一个完成P2P的全面退出</strong></h2><p>2020年11月，行业全部完成去P2P，而信也是第一个完成P2P全面退出的，全面转向助贷。</p><p>互金行业从5000多家P2P到2020年底只有10几家助贷</p><h2><strong>4、2021年，信也突飞猛进的一年</strong></h2><p>信也在2020财报中对2021年做出业绩指引，21年的助贷金额预计为1000-1200亿，增长将近一倍。是所有互金公司中，业绩增长最快的一家。</p><p><br></p></body></html>","text":"$信也科技(FINV)$ $360数科(QFIN)$ $蔚来(NIO)$ 这篇文章就是从信也(拍拍贷)的历史来分析，文章比较长，没有刻意的逻辑性，很多时候，我们需要在细节中发现价值，而不是搞一个逻辑然后去凑相关的细节。这也是我一贯的思维，如果先有逻辑再去用资料验证，也是可以的。但是如果是归纳最好是先资料再总结。 投资一家公司，一定要看看公司的发展历史，以及公司的实控人、管理层等在过程中表现出来的价值观。 我先说结论： 一、从信也的历史可以总结出以下一些要点： 1、信也是互金平台行业的创始者和定义者 P2P这个行业就是他们创造出来的，行业的业务模式也是他们摸索出来的，他们的业务创新能力是行业级的，也就是他们是行业定义者。包括他们第一个完成从P2P到助贷的转型，无不显示他们是行业的定义者。给行业的定义者估值不会低的，就像特斯拉是新能源汽车的行业定义者，福特是汽车行业的定义者一样。 2、一开始就价值观很正，不赚快钱，做长远生意 信也从一开始探索业务，经历了种种挫折，但是始终坚持做长久生意，而非投机生意或是短期赚钱，比如他们坚持不兜底，只做互联网模式，虽然在泡沫起来的时候他们的业务落后于投机者，但是行业监管来临的时候，他们就异军突起。 秉承长久生意，也让他们度过监管，在P2P的监管中，5000多家P2P公司死去，只有信也等10几家转型成功留存下来。 3、以平台立身，互联网思维，而不是通过金融的手段赚钱 在互金行业，通过金融手段赚钱远比平台要快，而信也一直定位在平台，不赚金融手段的钱，放弃线下，只做线上。可以对比的是宜人贷，做了很多线下，导致今天转型艰难。通过平台赚钱类似于SaaS，也是互联网模式，边际成本低，扩张快，而且能够长久。 互金行业有太多的坑要趟过，只有坚守正确的价值观，才能不被诱惑致死。 3、创始人的韧性，历经劫难而不断发展 信也作为第一个开创互金模式的公司，中间经历了太多挫折，从一开始只有顾少丰是全职其他都是兼职，到后面探索业务模式，经历多次试错才业务模式定型，到收费才让公司维持下来，到业务快速发展，平台崩溃，到P2P大潮来临，5000多家公司赚快钱，信也被行业嘲笑而坚持初心，到迎来行业监管，下定决心转型助贷，5000多家同行死去，上市的时候不受资本市场待见，本来估值50多亿美元，到上市时只有40亿美元，到去年跌去90%。但是公司的业务是越来越好。 经历了这么多磨难，公司从小到大，在监管落地以后，相信信也未来的路会更顺畅。 就算在今天信也不是最大的，但是他的业务是最健康的。他的资金成本最低，坏账率最低，第一个完成助贷转型，这一切看似偶然，从他的历史来看是必然。 基本面如此之好的企业，业绩也如此之好，市场的偏见会被纠正，市场给他平反只是时间问题。如此巨大的市场预期差，必将带来10倍投资回报。 二、信也简史： 1、信也是互金平台行业的创始者和定义者 信也的前身是拍拍贷，而拍拍贷是国内第一个做互联网金融P2P的，可以说拍拍贷的发展历史深刻反应了国内P2P行业的变迁，拍拍贷的成长史，浓缩了中国互联网金融风口转向的整个过程：从最初被认为是网络骗子公司的P2P到余额宝诞生为标志的互金掘金潮的爆发，从大街小巷标配一家理财公司的行业呼声最高点到e租宝事件爆发的行业噤声冰点，从风口由P2P转向现金贷到互金公司的集体赴美上市，到监管去P2P，到转向助贷，到目前行业开始反转。 2007年拍拍贷起步时，全球知名的P2P平台Prosper和Lending Club都尚未面世，并没有什么可供参考的样本，拍拍贷开始持续的业务模式探索： 2、由于借鉴了尤努斯穷人银行的“五个人编成一个小组，五个组编成一个center”的思路，熟人借贷业务成了拍拍贷最先尝试的模式。但几个月后，这个依靠熟人发展业务的方法被证明无法走通，因为熟人间的借贷看重快捷，如果转至拍拍贷上则要进行平台注册、借出方充值、借入方提现等一系列操作，这并不符合熟人间借贷的预期与习惯。 3、熟人借贷的路线走不通，拍拍贷转向了开放平台模式，拍拍贷团队找不到风险评估的方向。对于上海本地的用户，他们通常会自己实地去看一下、见面感觉一下借款人有没有问题。对于外地的借入资金客户，则发动当地的朋友、熟人帮他们去看一下对方的情况，或者鼓励同城借款、依靠用户自己去判断风险。线下逐个考察用户的方式无法大规模推广。 4、通过平台大数据来评估风险，拍拍贷积累到足够多的样本后，建立数学模型，对今后的借款人违约概率进行系统性判断计算。随着每天都在不断扩大样本和数据来源的丰富，模型开始发挥作用了，可以控制坏账率了。 5、2009年，几位合伙人能够注入的后续资金已非常有限，开始讨论“收费”模式的可行性。因为在互联网人的逻辑中，免费是互联网平台的基因之一，不收费的淘宝就打败了收费的eBay。他们分析客户对于金融服务与资讯产品天然有着不同的消费习惯，客户对与金融相关产品本来就有愿意付费的习惯。2009年4月，拍拍贷的收费模式上线，对在平台上借入资金的用户收取相当于本金2%-4%的服务费，当月平台的业务量下滑了十几万元的规模，在此后的几个月才缓慢回升。但从那时起，拍拍贷逐渐实现了盈亏平衡，告别了朝不保夕的危险处境。 5、到2011年底，拍拍贷创业4年时，国内注册的P2P平台仅有10家。但时至2012年，P2P行业内的参与者与业务量都呈现出井喷式增长。截至2013年岁末，国内可统计的P2P平台已增长逾千家。后面增长到5000多家，经过18/19/20年的政策监管,剩下的只有10多家了。 玩家一多行业就会有各种急功近利，带来巨大风险，比如最大的两个玩法：线下模式纳入P2P的标配、承诺本息垫付以吸引用户。而作为国内首家P2P平台，拍拍贷扮演的是探路前行的角色。“不做线下，不承诺本息垫付”的纯平台模式在行业内显得特立独行，而正是这两点，无法带来短期业务的暴涨，但可以降低业务风险而且不会触及监管的红线，果然“本息垫付”是第一个触及监管红线。 如人人贷、红岭创投、陆金所、开鑫贷等后起之秀，在线下模式及垫付本息承诺的支撑下，业务量迅速崛起——创立于2009年的人人贷，在2013年实现了15.69亿元的平台交易量；同样创立于2009年的红岭创投，早在2012年全年总交易量已突破14亿元；2013年岁末，上线仅12个月的开鑫贷，平台累计成交额已超23亿元。而此时，拍拍贷2013年的业务量刚刚突破10亿元。但是今天来看，当初走捷径的红岭、人人贷、开鑫贷等都已经消失，而拍拍贷的业务在经历监管之后开始进一步壮大发展。 拍拍贷一开始就坚持平台，现在大家会发现平台的优势，平台的扩产边际成本非常低，线下扩产难以实现大规模。 7、拍拍贷从一开始就专注小额贷款，周期短，这类业务风险更小。在从P2P转型到助贷的过程是第一个完成转型的，就是因为拍拍贷都是小额、周期短，利于从个人投资者的钱转向银行，如果大额或是长周期，转型助贷就更困难，最典型的是宜人贷。拍拍贷一般是8-9个月，只要8-9个月就可以完成全部替换，另外，平均一单贷款额只有4000左右。 8、2012年11月，红杉资本对拍拍贷进行了A轮融资，市场中盛传红杉向拍拍贷注入2500万美元，但张俊在接受与之相关的采访中却实在地回应称，“红杉中国确实有向拍拍贷注资，但金额并未达到2500万，臆测多于事实”。由于国内的创业型公司获得融资时，常倾向于在宣传口径上放大融资额，从而增加外界对于平台价值的认知，同为创业者张俊的回答却如此实诚，这种公司值得你放心。 互金公司中赴美上市的，趣店走了3年，而拍拍贷走了十年，是真正的长期主义，不赚快钱，而是要做成长久生意。走捷径的趣店目前陷入困境。 三、信也详细发展历史。 从他的历史我们也可以看出这家企业价值观很正，一帮名牌大学--交大理工科历经劫难而开始成就辉煌的。 1、初创--2007 拍拍贷的实控人顾少丰，2006年之前都是在微软担任安全技术主管期间，当年的微软出了一个名人，叫王建硕，是顾少丰的同事。王建硕凭借一手好文章，在博客圈名声大噪，获得eBay的帮助，在中国创办了客齐集网站，也就如今的百姓网。受此影响，顾少丰2006年创办的菠萝网(网页链接)，一度成为中国最大的播客聚合平台。菠萝网投入并不大，服务器、办公设备和办公地点等等一共才花了10万元不到。当时的菠萝网上已经有26000个播客频道，节目接近10万个，其中80%的节目是音频类的，20%是视频类的。波罗网和现在的快手、抖音、ClubHouse的业务差不多，如今快手已经万亿市值了，可见顾少丰当初的眼光多有前瞻性，只是可惜当初没有如今的创投环境，也缺乏如果的4G网络大规模普及。 2007年，有一天顾少丰了解到尤努斯27美元的故事，尤努斯把27美元借给45个穷人，均按时还款并且解决了穷人的燃眉之急，即证明了这是一个可行的商业模式，开始P2P的创业，拉开了中国P2P的大幕，之前只有唐宁创办的宜信，而宜信一开始就走线下模式，和顾少丰的互联网线上模式不同，包括后来宜信的资金池模式、对投资人兜底，都不是纯正的P2P，而顾少丰一开始就坚持了P2P模式。 拍拍贷一开始是由“上海代丰投资咨询有限公司”运营，注册时间是2007年7月，注册地址在嘉定。公司注册资本10万元。顾少丰（Jack）出资8.8万元，是当时这个小公司的主要股东。顾少丰实际上也是早期拍拍贷唯一的全职创始人，独自一人从07年坚守到09年。 2、反复试错之后确定业务模式--2008 有借款需求的客户向平台提交个人信息、借款用途等，拍拍贷通过平台把经过初步审核的信息发布，然后有投资需求的用户可以在诸多借款人中挑选，判断把自己的钱借给谁。这套模式也成为了P2P最根本的业务逻辑。 现在再回头看，线上风控的路线，让拍拍贷避开了后来的几个行业大坑；技术数据能力，成为了公司的核心竞争力之一 3、2009年，团队成型，业务模式再创新--收费 2009年春天，拍拍贷基本没什么业务，公司入不敷出。公司又没钱了，几个合伙人在茶馆里开会筹钱，商量要怎么弄，怎么坚持下去。 顾少丰当时还是平台唯一一个全职投入的创始人，平时从不喝酒的他默默要了一瓶啤酒，一饮而尽，然后当着所有人的面嚎啕大哭起来。 张俊后来说，就是那天顾少丰的眼泪，让他告别了微软40万年薪，开始领取3000元月薪，全职创业。 多位合伙人全职加入后，公司发生了重要变化。 另一个重要变化是拍拍贷从此决定了要收费。2009年4月，拍拍贷正式从免费模式升级为收费模式。 差不多在同一时期，一位叫周世平的普通投资人在拍拍贷遭遇逾期欠款。他不满拍拍贷的风险自负规则，在深圳另起炉灶创办了红岭创投，宣布为P2P网贷投资人投资兜底，最终他死在这种急功近利的模式上。 2009年10月，拍拍贷平台注册用户数终于突破10万人。这在互联网业务中发展并不快,而是一直最稳，最符合其行稳致远的风格。 在巨大的市场中，创始人越来越倾向于解决小问题，聚焦利基市场(Niche Market)，帮助到真正有需要的人。利基市场也叫缝隙市场、针尖市场，指向那些被市场中的大企业忽略的某些细分市场或者小众市场，到目前为止，拍拍贷的平均每单贷款额不过4000元。 4、2010年，继续打磨业务模式，还是小公司 10月，拍拍贷注册用户数突破20万人。 5、2011年，P2P开始进入公众视野 这一年开始，公众对P2P终于有了一点较为明晰的概念。P2P原义是Peer To Peer，即点对点；在网上借贷中的P2P是指去个人之间通过平台撮合点对点借贷。P2P成为互联网金融的主要业务。 9月，平安集团旗下陆金所平台上线，成为了首家进入网络借贷市场的重量级金融巨头。P2P开始得到资本市场的认可。 12月，拍拍贷注册用户数突破50万人。 6、2012年，拍拍贷获得红杉投资 这一年拍拍贷获得了红杉资本投资，红杉资本的千万美金级风险投资彻底改变了中国的P2P网络借贷行业。越来越多的创业者和投资者涌入P2P 12月，拍拍贷注册用户突破100万。保持每年翻倍的速度， 7、2013年，余额宝让互联网金融普及大众 到这一年的年底，已经有了超过1000家各色各样的互联网理财平台，其中很大一部分用P2P的名义宣传自己。市场竞争变得越来越激烈。 这一年，拍拍贷发现企业客户普遍不好，拍拍贷将受经济周期影响较大的企业经营性贷款业务剔除，选择小额信贷，集中差异化发展。到目前为止，信也也一直坚守小额信贷，通过实战得到的经验，让信也度过了2019-2020的监管难关。 8、2014年，行业疯狂 2014年，P2P行业高歌猛进，为了争夺客户，大量平台开出了20%-30%的高额收益率，个别甚至出现了50%的补贴后利率。 拍拍贷平台仍在增长，但增速落后于同行的明星平台，交易规模被好几家后起之秀赶超。压力之下，拍拍贷一方面坚守自己的原则--不兜底，另外一方面对部分产品进行有限额度兜底，属于劣币驱良币情况下不得不为。 2014年3月，拍拍贷宣布完成B轮数千万美元融资。 9、2015年，e租宝出事 2015年4月拍拍贷正式宣布完成C轮融资，当全行业几乎都刚性兑付的时候，拍拍贷坚持不兜底！这个坚持以后救了拍拍贷，和长线投资一样，短线跑不过投机者，长线是生和死的差异，和投资一样的，短线投机者有几个存活下来了，虽然短线赚钱的太多了。特别在整个行业都浮躁投机的情况下，坚持自己的长线原则无疑是非常困难的，是被人讥笑的。 这一年是P2P进一步疯狂的一年，2015年12月，e租宝涉嫌犯罪，被立案侦查。一个月后警方公布e租宝非法集资500多亿。 10、2016年，监管来了 e租宝和同期多家线下理财公司发生的问题，监管对于互联网金融前所未有地关注起来。 2016年8月，多个国家部委针对P2P出台的监管细则，其中提出多条不得触碰的红线，并且规定了P2P网络借贷的金额上限，而拍拍贷由于一直的谨慎经营，居然基本就没有碰及红线，总共有12条监管，我们看看几条拍拍贷在坚持，而其他家在投机的： 1、直接或间接接受、归集出借人的资金； 2、直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息；---兜底 3、客户贷款上限提出要求，必须秉持小额分散的原则----2016年和2017年前6个月，拍拍贷平台的平均贷款金额分别为2795元和2347元，平均贷款期限分别为9.7个月和8.2个月,到目前还是这个数据左右。 4、监管还严格把P2P定位为信息中介平台---拍拍贷就是定位为线上平台。 拍拍贷成了监管眼中的模范代表。 监管办法发布前后37天相比较，拍拍贷成交量上涨39%，新增借款余额增长34%，用户投资额增长31%。2016年三季度拍拍贷新增注册投资用户环比增长高达132%，而P2P行业的平均投资人数则下降了2%。监管细则出台后，很多同行退出行业，用户流动到拍拍贷，也给了拍拍贷进行用户整合的机会。 4月，拍拍贷累计成交突破100亿。9月，拍拍贷累计成交突破200亿。10月，拍拍贷注册用户突破3000万。拍拍贷迎来爆发式增长。 截至2017年上半年，拍拍贷的注册用户数超过4800万。其中，借款人数量为690万。这690万借款人中，重复借贷率为68.3%，而到2020年重复借贷率为80%-90%，公司业务质量在持续提升。整个行业的平均复借率也在60%左右，而复借率高意味着较强的盈利能力。 可以看出，监管是良币驱劣币，监管是对拍拍贷的大利好。 2016年，拍拍贷公司扭亏为盈，也就是监管的第一年，拍拍贷迎来了盈利的转折点。 3、2017年，监管继续，拍拍贷上市 这一年拍拍贷在美国上市，拟筹资2.975亿美元，投行估值将超过50亿美元。实际拍拍贷此次挂牌上市发行1700万股ADS，拟定每股ADS的价格区间为16美元至19美元，实际发行价是13美元，实际融资2.7亿美元，总市值40亿美元，低于之前的预期，反应了市场对监管的担心。目前监管落地，信也的业务远比2017年的时候，估值应当远远高于50亿美元的市值，等待市场给他平反的时候。 截至2017年1月底，中国累计有5881家P2P平台，其中停业及问题平台有3514家。 3、2018-2019年，监管继续，红岭退出，大多数失去，信也和其他几家转向助贷 P2P从峰值时期的4600多家，到2019的400多家。 红岭退出互金行业。 陆金所停止P2P，信而富停止P2P，信也转向助贷， 3、2020年，监管继续，信也第一个完成P2P的全面退出 2020年11月，行业全部完成去P2P，而信也是第一个完成P2P全面退出的，全面转向助贷。 互金行业从5000多家P2P到2020年底只有10几家助贷 4、2021年，信也突飞猛进的一年 信也在2020财报中对2021年做出业绩指引，21年的助贷金额预计为1000-1200亿，增长将近一倍。是所有互金公司中，业绩增长最快的一家。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/371810102","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["QFIN","NIO","FINV"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12210,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":870,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"EN","currentLanguage":"EN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2,"xxTargetLangEnum":"ORIG"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/371626983"}