沃伦·巴菲特从本杰明·格雷厄姆那里学习到了什么？

一.巴菲特的第一次投资经历  

          

上篇文章都主要是说了沃伦·巴菲特青少年时期的经历，说到这些经历我想起有个重要的经历没说，那就是巴菲特第一次买股票的故事。

          

那是巴菲特12岁的时候，他个人已经有120美元了。巴菲特和他姐姐多丽丝一起买了3股城市服务公司的优先股（花了114.75美元），巴菲特说：“他买的时候不了解这个股票，只知道那是他父亲最喜欢的股票。”不过在他们买后，这个股票就从38.25元跳水到27美元，之后在姐姐每天的催促下，巴菲特以40美元卖出，赚了5美元，结果这个公司股价后面很快涨到了202美元。

          

通过这件事巴菲特学到了三个教训：第一，不要关注股票成本；第二，不要急于抓住蝇头小利；第三，不要和其他人合伙投资，除非自己确信会成功。

          

巴菲特在19岁（1949年）的时候也做空股票，这只股票的名字是西泽-弗雷泽（汽车制造商），他的做空逻辑是：这家公司的汽车市场份额从5%下降到1%；公司上半年亏损了800万美元同时考虑到公司做假账亏损可能更大。

          

1949年是个很关键的年份，这一年本杰明·格雷厄姆的书：《聪明的投资者》第一版面世了（巴菲特也读过，很喜欢这本书）；巴菲特也到了上大学的时刻。说到巴菲特选择大学的经历，他首选是哈佛大学商学院，结果面试没通过，之后研究其他学校，看到了哥伦比亚大学（格雷厄姆在这里任职），不够这时候已经过了面试时间，他直接写了一封申请信，这封信打动了戴维·多德（主管招生），直接录取了巴菲特，这件事说明写作对人的帮助也很大。    

          

二.在格雷厄姆的课堂上巴菲特学习到了什么？  

          

在《滚雪球》上册的166页详细的说明了巴菲特在格雷厄姆课堂上学习到了三大主要原则：

          

第一个原则：一只股票是拥有一家企业一小部分的权利，是你愿意为整个企业所支付价格的某一部分；

          

第二个原则：使用安全边际。投资是建立在估计和不确定性的基础上的，大范围的安全边际保证了不会因为误差而导致失败。

          

第三个原则：“市场先生”是你的仆人，而不是你的主人。格雷厄姆假设了一个喜怒无常的角色叫“市场先生”，他每天都会提供股票买卖的机会，而这些价格经常不合理。“市场先生”的情绪不应该影响你对价格的看法。不过，他会一次又一次地提供低买高卖的机会。

          

这三个主要原则在《聪明的投资者》这本书里也能找到，特别是第一个原则是投资的基础。

          

安全边际的意思是公司目前的市值低于它的内在价值。内在价值的计算方式是公司存续期内净现金流按照一定利率折现，当然内在价值的计算还是建立在了解公司基本面的基础上；低于不是略低，还是要有一定的差距，比如一座桥的承重1000吨，那么它的限重就为500吨，它们之间的500吨差距就是这个桥的安全边际，就算有货车超过限重500吨，也不会使桥损坏。

          

“市场先生”这个比喻已经很形象了，用来形容股价的波动。

          

参考资料：《滚雪球》