$特斯拉(TSLA)$的股票最近大幅上涨，过去两天涨幅超过26%。目前是否值得买入？显然，马斯克与当选总统特朗普的关系是股价飙升的一个原因。但特斯拉股票是否已被高估？
特斯拉在11月8日（上周五）收盘价为321.22美元，这样的股价飙涨发生在美国大选和10月23日其发布了强劲的第三季度收益和自由现金流数据之后。
再次分析特斯拉的财务数据和分析师的收入预测。基于其强劲的自由现金流利润率，特斯拉的估值可能再上涨21%以上，达到389美元/股。不过，实现这一点可能需要一年多时间。而在短期内，特斯拉股价可能会有所回调。
因此，卖出价外看跌期权（OTM puts）或许是一个获取回报的方式。这让投资者可以设定一个更低的买入目标价，同时在等待过程中获得收入。
特斯拉股票的买入目标价
特斯拉当前的营业现金流（OCF）利润率为24.9%，自由现金流（FCF）利润率为10.9%。分析师预测，2025年特斯拉收入将增长至1162.8亿美元，这意味着营业现金流（OCF）可能达到290亿美元（即1162.8亿美元x0.25）。
接下来，我们可以从OCF中扣除资本支出（capex）来预测自由现金流（FCF）。假设资本支出将增至120亿美元，高于今年的110亿美元。这样FCF将为：
$290亿 OCF - $120亿 capex = $170亿 FCF
这相当于更高的FCF利润率：$170亿 / $1162.8亿收入 = 14.6%。这一比例高于最近的10.9% FCF利润率。因此，股票估值显得更高。
例如，假设市场最终给予股票1.25%的FCF收益率。理论上，如果100%的FCF用于分红，股息收益率将略高于1.0%。
因此，计算如下：$170亿 FCF / 0.0125 = $1.36万亿。这比当前1.03万亿美元的市值高出32%。换句话说，特斯拉可能还有32%的上涨空间，达到每股425.31美元（1.32*321.22美元）。
不过，为了保守起见，我们可以使用较低的估值标准1.50% FCF收益率，这意味着市值为1.133万亿美元，比当前市值高10%，每股价格达到353.34美元。
这两个估值的平均值为每股389.33美元，即上涨21%。
卖出价外看跌期权（OTM Puts）
特斯拉的看跌期权权利金目前很高。因此，可以选择在临近的到期日以及实值外的行权价上卖空看跌期权。
这样投资者既能获得收益，也能设定一个更低的买入价，同时等待股价回调。
举个例子，找到到期日为2024年11月22日（仅剩2周）、行权价位300美元行权价的看跌期权（比交易价低6.6%）报价为7.81美元。
对于这些看跌期权的卖方，这提供了一个即时收益率2.603%（即7.81美元/300美元）的机会。即使到周一看跌期权价格下跌至约6.50美元，仍能获得不错的2.167%收益率。
假设投资者卖出1份看跌期权合约。他们可以卖出1份行权价为300美元、到期日为11月22日的特斯拉看跌期权，账户将立即获得781美元。因此看跌期权收益率为2.603%（即781美元/30000美元）。
即便未来两周内股价下跌，投资者也只需在股价跌到300美元及以下买入，盈亏平衡点为300-7.81，即292.19美元，远低于周五的收盘价321.22美元，而且约低9.03%。
这意味着下行保护较强。需要注意的是， Delta 比率仅为 -0.277，即 27% 的概率。这表明股价在两周内跌至300美元的几率较低。
此外，如果特斯拉股价在下个月内保持平稳，投资者可以重复该操作。卖出年化收益率可到79.08%。
总之，利用卖出看跌期权的方式，特斯拉股票在此价位值得入手。这是一种设定较低买入价格并在较短到期时间内产生收入的方法。
编译自 Barchart《Is Tesla Worth Buying Here After Its Huge Runup? Shorting Puts Is One Way to Play TSLA》
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