大跌的新东方，全是预期惹的祸！

昨日美股盘前，新东方公布了2025财年一季报，对应截止8月31日的成绩单，业绩不及预期，股价大跌。 $新东方(EDU)$

对于不了解新东方的投资者，单纯看一季报，业绩十分亮眼。

比如一季度营收达到14.35亿美元，同比增长30.5%，创历史最高收入记录：

这份收入的含金量很高，因为此前东方甄选已经和董宇辉分家，新东方一季报的收入几乎全部来自核心的教育主业，扣除电商业务后的营收为12.78亿美元，同比增长33.5%。

未来，东方甄选对新东方来说已经无足轻重。

除了收入高增之外，新东方一季度的营业利润更加喜人，达到2.9亿美元，同比大增42.9%，如果不包括东方甄选带来的亏损，营业利润将达到3.03亿美元，同比大增58.4%：

从利润率上看，一季度新东方毛利率59.4%，创近8年来记录；调整后净利润率17.7%，逼近历史高点：

虽然一季报业绩靓丽，但相比预期，新东方令人失望。

首先，收入方面，分析师的预期是14.4亿美元，实际14.35，略不及预期；

其次，对于二季度的指引，管理层预计不包括电商业务的营收在8.5-8.72亿美元之间，同比增长25%-28%，比市场预期低了1-2个百分点；

最后，从各项业务来看，新东方的增速有放缓的趋势，如出国考试业务增速从之前的50%左右下降至18%左右：

在预期较高的情况下，即使新东方一季报没有问题，全年营收指引也维持了30%的增速，但股价依然大跌，港股今日一度跌超10%！

不过，从市盈率估值上看，新东方只有26倍，不算贵，这或许是今日股价从跌超10%，最终收窄至6%的原因： $新东方-S(09901)$