一、全球重要股指表现和估值
二、本周市场主线分析
1.美国经济继续走强，美联储官员暗示降息放缓，降息交易还能持续吗？
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上周，美国公布9月零售消费数据，环比增长0.43%，远超市场预期的0.3%；其中，除汽油和汽车以外的零售环比上涨0.7%，食品服务、餐饮饮料细分项涨幅同样显著。同时，上周初领失业金人数录得24.1万，优于市场预期的26万。
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同时，美联储官员也在本周发表积极讲话。其中，美联储理事沃勒表示“只要劳动力市场不突然恶化，且通胀如期下行，美联储需要对降息更有耐心”；此外，亚特兰大美联储主席Bostic也认为，“我们不着急立刻回到中性利率”。
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对此，市场几乎完全扭转了之前的恐慌情绪。美债利率逐渐攀升，美元逐步走强，国债价格开始回撤。目前，11月降息25个基点的概率已高达90%，12月不降息的概率也升至20%以上。但是在下次FOMC之前，还有一个PCE、一个非农、一个PMI，以及一次关键的总统大选。我们认为，未来的不确定性依然较大，降息虽然放缓，但降息交易并未结束。
2.阿斯麦暴雷，台积电或成最大赢家，AI财报季值得期待！
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近期，光刻机巨头阿斯麦 $阿斯麦(ASML)$ 发布了Q3财报，虽然营收和净利润略超预期，但在手订单出现了断崖式下滑，只有26.3亿欧元，不及预期的一半。同时，公司大幅下调了2025年的业绩指引。对此，市场也毫不留情，阿斯麦股价当日重挫16%，次日再下跌6%。
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阿斯麦CFO指出“EUV和中国市场的需求减弱”是下调2025年指引的两个主要因素。其中，中国大陆需求是从过去的短期爆发回归到正常的过程。此外，市场更担忧的是EUV问题，它直接关联到AI增长和传统半导体复苏这两大先进制程的需求，导致整个半导体板块承压。目前，AI对HBM的强劲需求，刺激存储厂商升级设备，支撑今明两年EUV需求。
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问题出现在三家先进制程代工厂。其中，英特尔 $英特尔(INTC)$ 深陷经营困境，不得不缩减资本开支；三星 $三星电子(SMSD.UK)$ 在顶级制程上落后，相关业务下滑恐致EUV需求下降；两者均对ASML明年指引产生不利影响。相对的，台积电将进一步垄断市场，成为英伟达 $英伟达(NVDA)$ 等AI逻辑芯片的唯一代工。台积电 $台积电(TSM)$ 的表现，也将成为AI增长的真正风向标。
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次日，台积电给出了十分亮眼的财报。量价齐升，营收、毛利率、净利率、未来指引，全部远超市场预期！台积电股价单日上涨近10%，其市值也迈入万亿美元。我们认为，随着另外两家的逐渐出局，台积电在AI芯片制造领域已基本实现事实垄断，官方指引的毛利率已达到市场预期的最高值59%。台积电的业绩振奋，也为这次AI财报季开了个好头！
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