开源证券点评361度：2024Q3 流水及经营稳健，黄金周表现亮眼

2024Q3 流水及经营稳健，黄金周表现亮眼，维持“买入”评级

2024Q3 361°成人线下流水录得约 10%增长、361°童装线下流水约 10%增长、 电商流水录得 20%以上增长。2024Q3 流水表现较为坚韧，经营指标稳健，黄金周线上流水增长 30%+，线下流水同比增长 20%+，在 Q4 电商旺季促进下趋势有 望延续，我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年净利润为 11.4/13.5/15.8 亿元， 当前股价对应 PE 为6.8/5.7/4.9 倍，公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新，渠道端改扩大店及新店型升级提升店效，营销端品牌资源不断丰富 提升品牌认知及影响力，继续维持“买入”评级。

2024Q3 库销比稳健、折扣良性，线下成人及儿童门店面积环比净增加

受益于性价比品牌的定价优势及产品竞争力提升，2024Q3 经营指标表现较为平 稳，2024Q3 库销比 4.5-5 保持良性，折扣大约 71 折，当季新品售罄率 75%。线 下流水受益于奥莱店型及改扩店，童装五代店持续迭代，截至 2024Q3，童装面 积环比 Q2 净增加 2 ㎡到 110 ㎡，成人面积环比 Q2 净增加 4 ㎡到 147 ㎡，预计成人十代店即将落地，门店形象迭代有望进一步提升店效。截至 2024Q3，大装奥莱门店 196 间，童装奥莱门店 151 间，较 Q2 均为净增加态势。

公司持续加强跑步品类专业产品迭代，营销资源加码提升品牌认知及影响力

产品端：2024Q3 跑步领域推出户外跑鞋 Fu­t­u­ra S、飞飚 2、雨屏 8 代，吊牌价分别为 679/999/499 元，中底科技均采用自研科技 Qu­i­k­C­QT，覆盖户外、竞速、慢跑等场景。营销端：充分利用代言人资源提振品牌及相关产品系列曝光度，丁威 迪二次中国行再创热潮，波普首次中国行并参加触地即燃总决赛，预计 2025 年约基奇产品落地及中国行将进一步提升品牌曝光度。此外，公司正式宣布成为2026 年日本名古屋亚运会官方合作伙伴以及 2024 年福州马拉松顶级战略合作伙 伴，有利于进一步提升品牌全球认知度及影响力。

风险提示：消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。