众安在线2020年年报出来非常亮眼，公司归母净利润达人民币5.5亿，这是众安在线在2017年9月上市以来，首次实现扭亏为盈，保费收入167亿元，同比增长14.2%，被保用户数量5.2亿，总保单超过79亿张，同时综合成本率下降10.8个百分点，改善至102.5%，在实现高质量增长的同时跻身国内前十大财险公司。
理解众安在线的投资价值有三个关键点：保险业务、科技板块和自建平台。
1、保险业务高速增长，产品结构大幅改善
需要注意的是今年已经是众安在线的保险业务连续第二年盈利，众安在线始终坚持有质量的增长，其保险业务结构不断优化，显示了强大的未来盈利能力。
如图所示众安在线的生态结构中健康生态和数字生活占比不断加重，且保持高速增长，是公司的主力军。
从2016年布局健康生态以来，众安致力于满足用户健康服务需求，坚持把服务的质量作为构筑自己核心竞争力的关键。众安以健康险突破点切入，并结合众安互联网医院、暖哇科技等布局形成险+医+药的闭环，为用户提供以保险产品为基础，并融合疾病预防、健康管理、医疗问诊及医疗信息的一站式服务。
从2017~2020年，健康生态付费用户数实现了63%的复合增长率，人均保费收入贡献也实现了23%的复合增长率，说明健康生态闭环的深化建设成果卓越，具备高成长性；健康生态的赔付率从2019年的53%降低到2020年的41.8%，显示了卓越的经营成果。
2020年推出的众安医管家家庭医生服务，通过逾2000名医生为健康生态中2390万被保用户提供7*24小时的在线问诊、电子处方及送药上门服务。数据显示，去年个险用户ARPU（每人平均收入）达到453元，较2018年翻了接近一倍。
再看数字生活版块，这是众安围绕着消费者在互联网场景个定制化开发的保障服务，其中有为电商平台提供的涵盖退货、产品质量、物流、售后服务、商家保证金等场景的风险保障，以及基于在线出行及旅行平台，就航空意外、航班延误等场景提供的产品。
比较典型的产品有手机碎屏险，以及根据国内宠物市场的快速发展，利用鼻纹识别的技术沉淀为数百万宠物主提供了宠物险，2020年包括宠物险、手机碎屏险。意外险等创新业务收入占比从2019年的4%提升至2020年的15%，并带动数字生活生态保费增长25.2%至62.986亿。
数字生态的发展一方面是众安重要的获客渠道，另一方面投资者也能从中窥见众安在线强大的互联网基因和产品创新能力，非常了不起。
2、保险科技是众安在线腾飞的催化剂
科技是现代保险行业发展的基础设施，是保险公司合规经营，提高效率，创新业态的支撑。作为首家互联网保险公司，众安在线有着浓浓的科技基因，从连接场景到业务融合，再到科技输出助力行业数字化转型，众安在线利用科技对保险流程全要素加以深造，创造了极大的价值。
在众安在线，工程师及技术人员占雇员总数比例47%，累计科技专利申请503项，并发出了国内第一张数字人民币保单。7年累计研发投入36亿元，2020年科技输出同比增长35.4%，2017年至2020年三年间复合增长率达109%，成为企业新的增长极。
针对财险公司提供线上全流程服务和线上产品生态的需求，众安科技已经面向财险公司提供业务生产系列、保障系列、和增长系列的保险科技服务闭环，赋能保险业务全价值链线上化转型。以生产系列为例，通过搭建众安科技保险中台，财险公司无需替换核心，即可快速链接1000+渠道、3天内产品快速上架，无需开发即可生成投保界面、支持32000tps出单峰值的高并发在线业务等。保险中台还支持个性化交互式问卷提高用户体验，支持多种自核结果，在控制风险的同时提高承保率。
在助力自身业务发展的同时，众安在线还化身为全球领先的保险科技服务商，在国际市场，众安在线和友邦集团成为区域科技合作伙伴，与印度尼西亚领先的电子货币平台ovo成立合作公司，为印度尼西亚保险生态提供尖端的金融科技应用，与东南亚最大的互联网集团之一Grab深入合作，联合打造的平台向不同的群体提供全方位的保险服务。
在国内，众安在线与多家保险公司达成合作，输出X-Man、新一代保险核心系统等产品。自主研发的互联网保险销售行为可视化回溯系统，已经为42家保险产业链公司提供解决方案。
2020年3月，众安旗下的ZA Bank于正式成为香港第一家面世的虚拟银行，2021年3月18日， ZA Bank宣布用户数量突破30万。截至去年底，ZABank吸收个人存款60 亿港元，提供个人贷款6.5亿港元。众安在线借助虚拟银行一方面为客户提供多元化的金融产品，另一方面用户将能随时随地在ZA Bank App完成保险产品报价、投保、核保到付款等的一站式服务，更可以在成功投保后随时在App内查阅保单资料，让体验更方便、更快捷。
在助力自身业务发展的同时，科技输出也成为众安科技的重要收入来源，科技输出业务过去三年里已经增长了8倍，去年实现收入3.65亿元，同比增长35.4%。
3、自建平台构建护城河
自建平台的过程也是品牌建设的过程，众安拥抱新场景，在直播和短视频中发力，2020年赞助抖音春节“团圆家乡年”，众安保险品牌曝光总量150亿，用户自制的拜众安年视频播放总量达到17亿。2020年短视频阵地中包括抖音和快手的粉丝量和粉丝增速均为行业第一，在抖音的品牌和知名度提升3倍。
在获取曝光后，众安在线利用丰富的服务把用户沉淀在自由平台上，依据自主研发的智能营销系统，将用户画像运用于新场景的精准营销、智能触达，并且对营销全流程实现死循环的实时监测，以实现营销效果的持续优化。
2020年自由平台的保费达到21.681亿，同比增加94.6%，在总保费中的占比提升至13%（2019年为8%），其中自有平台对健康生态的总保费占比提升至32%（2019年为23%）；以健康生态尊享系列为例，自有平台的ARPU以及续保率均显著优于非自有平台。
在自有平台中基于用户特征分类，沉淀了超2000多个标签，并通过用户年龄、性别、特征、家庭、已购产品等信息进行算法引导，2020年自有平台加购率达到16.6%。
众安在线管理层表示，发展自有平台能够有效降低渠道费用，让用户沉淀下来、享受到更多元和更定制化的服务。非常精要讲出了自建平台的价值，通过品牌建设和用户运营，也能不断提升众安的品牌影响力和长期用户价值。
在我看来，互联网是渠道，科技是技术，众安在线真正的生命力在于其坚持用户体验为核心，用于创新，不断推出适应时代发展，消费者真实需要的产品，同时提供便捷、全面、个性化的服务。
众安在线未来的投资价值有三个突破口：大力发展自有平台，降低渠道费用，利用互联网思维和科技工具推出创新性的保险产品，在保险业务持续盈利；保险科技输出，助力行业数字化转型，同时利用互联互通的技术优势打造自己的生态圈；技术为王，打造“医＋药＋保”闭环，通过数字化的技术手段为用户提供远程医疗服务，并主动介入到医疗护理和健康管理的环节中，在约15万亿的大健康行业中淘金。
再看其他的上市公司，无论是主打健康保险公司的OscarHealth，还是主打家财险的Lemonade，相比众安在线，Oscar Health的保费收入（108亿元人民币）、盈利能力（净亏损26亿元人民币）要逊色很多，但按照市销率估值法Oscar Health的14倍PS也比众安4倍PS高出许多。
从公司的主营业务看，Lemonade是与众安较为相似的一家。与Lemonade相比，众安的客户数，市净率都要更高，但涨幅和市值却低于Lemonade。
众安在线稳定盈利的可持续发展阶段在望。
我的微信公众号：股海沉思，欢迎关注，一起聊投资。
精彩评论