美股暴跌，英伟达蒸发市值创纪录

  目前最好是你，最差还是你。

  疲软的9月美股不出意外开门绿，由于制造业数据不佳，英伟达被反垄断，日央行称继续加息等因素，美股全面下挫，纳指领跌近3.3%，标普跌超2%，道指也跌630点，衰退压顶下小盘股罗素2000也跌超3%跑输大盘，和之前八月初衰退交易时候情况差不多。重点个股方面，英伟达暴跌9.5%，市值蒸发近2800亿美元，刷新meta此前暴跌26.4%的单日市值缩水记录；目前，美股单日市值增加最值是英伟达7月31日的3300亿美元（同约数），单日缩水记录是英伟达9月3日的2800亿美元，胜方MVP和败方MVP同时拿下，确实是不简单。此外，AMD，博通，台积电，英特尔等也暴跌，费城半导体指数暴跌近8%再次刷新疫情熔断以来最差单日表现，7月的暴跌都没这次厉害，多头的撤退和空头的回击可谓是相当猛烈。  

  昨日美股暴跌不外乎第一段开头的原因：

  首先是ISM制造业PMI不佳引起衰退担忧，新订单，库存，产出等趴窝，价格还在加速，衰退+通胀，比滞胀可能还逆天，如果真的衰退来了，显然对所有板块都是利空，而美股8月5日以来暴力反弹有很大一部分就是衰退交易抛售后的软着陆交易，如果这个逻辑被证伪，或者说衰退被证实，标普可能迎来35%以上的跌幅，所以周五的非农相当关键。制造业数据公布后，亚特兰大联储预期美三季度GDP增速2%，低于2.5%的此前预测。

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  而英伟达也因为各种事实上的垄断被美国司法部重锤，彭博社在收盘后20分钟发出了这一报道，称美国政府正在调查英伟达等芯片公司的垄断问题，6月时候便有所报道，但这次更厉害。据知情人士透露，此前，司法部只是向相关公司发放问卷，而现在则发出了具有法律约束力的请求，要求接收方提供信息，这意味着政府的调查离正式提起诉讼又近了一步。知情人士表示，反垄断官员担心英伟达正在使客户更难转向其他供应商，并惩罚那些不专门使用其人工智能芯片的买家，美国司法部和英伟达的代表均拒绝置评。

  有数据显示7月半导体销售额下降，瑞银高级半导体分析师表示，依据他们的追踪，6月和7月芯片销量下跌11.1%，低于10年平均水平，主要细分市场都有所下滑。摩根士丹利也表示，本轮半导体周期似乎即将见顶，而整个周期大致会在明年达到最高潮，然后开始陷入收缩期，和笔者从B系列GPU性能过剩给出的推断一致，2025年下半年~2027年初整个半导体行业料陷入疲软期，即使是英伟达也不能幸免。

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  当然市场对AI的质疑声此起彼伏，很多人都在强调，AI目前，甚至未来几年都不会有爆炸级应用，而在此期间的投入海了去了，空头对AI的拷打确实是刀刀致命，应用，变现，训练模式落后等等，现有的架构和推理等实在是有些难，这也是最最核心的问题，即较高甚至过高的估值能不能变现，AI是有用还是画饼等，只能交给时间，看是乐观者正确还是悲观者正确了。而实际上反垄断这个很有意思，历史上微软被反垄断也是互联网泡沫见顶和破裂的一个诱因，不知道这次芯片巨头们收到的传票有没有可能刺破这个泡沫还是大浪淘沙呢？一个字，等。

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  日央行行长植田再次发表鹰派讲话，称如果日本的经济和通胀表现符合预期，将继续加息，注意，是符合预期，不是超出预期（比预期强），也就是说只要通胀略微高于2%就会继续加息和缩减购债脚步，市场认为，日央行在年内有可能继续加息，下次加息可能是9月或者10月，加息终点料高于市场预期，套利交易爆仓会不会卷土重来呢？大概率会，不过比上次应该会温和一些。 法国兴业银行指出，由于日本央行可能会继续提高利率，因此八月份引发两年来最严重抛售的日元套利交易平仓引发的股市混乱可能还未结束。爱德华兹在周二写给客户的一份报告中说：“我们一直敦促读者密切关注日本，因为它一贯是重大市场走势的先驱，任何日本利率的正常化都将对市场产生重大影响——不仅在短期内（通过平仓日元套利交易），而且从长远来看，更高的日本利率将限制投资流动的输出。”笔者目前认为，美日或看跌到135~140一线，这可能触及更多套利交易的平仓线，投资者对日元资产要有所警惕。

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  当然，昨日交易中原油遭到抛售，这也符合逻辑，毕竟衰退交易下大宗商品被恩情是逻辑内的，美债上涨收益率曲线趋平也同样好理解。但为什么疲软的数据和鹰派日央行施压下美元上涨黄金下跌呢？笔者认为，其一是因为尽管数据不佳，但美国数据相比其他经济体稍好，美元有所支撑；而且目前市场依旧有对美联储降息50bp的期望，但无疑，随着更多疲软但不坍塌的数据公布，美联储降息50bp的概率会逐渐消失，这对美元有所支持利空黄金，就业项目的良好也让人对周五非农有所期待，而黄金在测试新高后获利回吐也实在正常，展望后市，美元料有所反弹，而黄金也会继续冲高测试2550~2600关口。

  美股可以买入了吗？大概率要等待。历史上来看，美股9月中下旬抛售更为猛烈，且大选年的10月中旬以后的波动也比较剧烈，而下旬科技巨头估计又要公布失望的财报，因而市场可能还有一波比较明显的回撤，笔者还是觉得在10月底11月初买入做趋势交易会好一些，现在投资者逢高做空股指期货或者逢低做多VIX，卖看涨买看跌，买入做空ETF等都是不错的尝试，后续说不定还真是笔者预测的头肩底，至于头和右肩在哪，耐心等待。

  继续等待更多数据和美联储利率决议，还有AI巨头的更多表现。

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