一、本周全球重要股指表现(美元计价)
二、本周市场主线分析
1.不惧非农下修，鲍威尔首次“官宣”降息，市场情绪进一步好转
上周，美国非农迎来官方年度修正。数据显示，从23年4月至24年3月，非农新增就业一共下修81.8万人，平均每个月下修6.82万。从结果来看，虽然此次下修幅度不小，但并未超过市场预期，数据发布后美股继续上涨。也验证了我们上周的推论：市场最在意数据公布的那一时刻，并且淡化后续的修正结果。
与此同时，鲍威尔在Jackson Hole的演讲可谓“鸽声嘹亮”，首次释放了最明确、最肯定的降息态度。上来一句“调整政策的时间已经到了”直接引爆了市场热情。综合全部发言，可以总结两重要的信息：
第一，“通胀的方向很明确”；换句话说，抗通胀任务结束了，之后的政策将淡化通胀影响。
第二，“不想要也不欢迎劳动市场进一步降温”；这表明美联储正式开启下一阶段任务“稳经济”。结合之前的态度，我们认为，美联储目前有充足的时间与空间，来开启预防式降息，以保证经济成功的软着陆。
总的来说，在未来一年内，美联储是否能准确预判并提前行动，将决定美国经济走势和全球资本市场的方向。目前市场情绪虽有好转，但依然如履薄冰，多空双方都还在反复摇摆。未来降息的节奏和路径，将成为关键因素。
2.一周恐慌，一周疯狂，市场混乱摇摆，如何把握降息交易？
用一个词来形容近期的市场，就是“混乱”。非农不及预期，交易衰退；CPI优于预期，交易降息；零售好于预期，交易软着陆……这周大科技上涨，下周小盘股冲天，市场风格混乱；这周恐慌砸盘，下周慌乱抢筹，投资者情绪混乱。
纵观市场，现在最大的争议点在于是否衰退。有趣的是，在宏观上，目前正好处于增长放缓和货币宽松的过渡阶段，分子和分母互相博弈，同时影响着市场的定价。历史数据显示，这一阶段的PMI、非农等常用的经济前瞻指标，经常出现“左右横跳，互相冲突”的现象。
就目前而言，我们认为高利率对经济的冲击比较有限，分子端放缓的影响较小，降息但不衰退的概率较大。回顾历史，1995年和2019年也有类似的情况，经济局部走弱，预防式降息顺利执行，最终资产走势也平稳上升。
3.英伟达财报来袭，为大科技续命，还带崩市场？
28日盘后，举世瞩目的AI龙头“英伟达”将发布最新财报。过去一段时间，在宏观情绪和延迟出货的多重影响下，英伟达 $英伟达(NVDA)$ 股价经历了一波过山车的波动，期间最大回撤超30%，而后又迅速上升。目前市值也重回3万亿，仅次于苹果 $苹果(AAPL)$ 。
首先，对于延迟出货风波，我们保持之前的观点，英伟达B系列芯片预计延迟一个季度出货，但财务上对公司的影响不大。而且，这个事件已经充分定价和消化；在电话会上，管理层肯定会做出更充分的解释，或给予市场更多的信心。
从上下游产业链来看，下游的云厂商们继续扩大资本开支，上游的台积电 $台积电(TSM)$ 、美光 $美光科技(MU)$ 等都已拉满产能。英伟达的一举一动在放大镜下几乎都是明牌。Q2财报数据大概率符合或小超预期，不会大超也很难暴雷。股价的涨跌，主要看下一代的出货指引。另一方面，英伟达PUT未平仓数量最近不增反减，反映了市场对财报的恐慌情绪并不明显。所以，我们保持中性偏乐观的态度。
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