核心业务疲软+AI不够惊艳+萝卜快跑不够快，跌破净资产的百度是机会还是“陷阱”？

8月22日港股收盘，百度 $百度集团-SW(09888)$ 公布了2024年Q2财报

本季度百度营收339亿人民币，同比去年持平，经调整净利润74亿人民币，同比下滑8%，营收低于市场预期，净利润则高于市场预期

图片

财报公布后，百度股价下跌接近5%%,投资者对这份利润超预期的财报似乎并不满意

图片

我们认为百度这份财报总体乏善可成，具体表现为三点：

第一，老本行发展疲软

第二，云业务表现尚可，但14%的增速也难言惊艳

第三，萝卜快跑跑的不够快

我们逐点展开分析

......

1、老本行发展疲软

先来说第一点，本季度百度核心广告收入192亿，同比减少2%

对比几家以广告业务见长的中概股，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 广告本季度营收增长19%，B站 $哔哩哔哩-W(09626)$ 广告增长30%，微博下滑3%

图片

在宏观逆风的背景下，广告主整体预算有限，存量竞争下，百度和微博这些老平台分到的粥显然少了

而爱奇艺同样呈现低迷的态势，本季度爱奇艺营收74亿，连续两个季度营收均同比下滑5%

图片

资本市场对爱奇艺 $爱奇艺(IQ)$ 的业绩更加不买账，绩后爱奇艺两天股价累积跌幅28.5%，年内股价已经腰斩

中概股当下处于困难模式，所以百度小超预期的财报后跌5%也是可以理解的

2，云业务表现尚可，但14%的增速也难言惊艳

说完老业务，我们再来看下百度的新业务

李彦宏在财报电话会议中透漏：本季度，百度智能云营收同比增长14%，已经持续实现了盈。同时AI贡献的收入占比进一步提升至9%，高于上一季度的6.9%

看起来好像还可以，但经不起对比

百度的老对手谷歌同样在发展云业务，二季度谷歌云的收入是103亿美元，同比增长28%

对比下来你能发现，无论是规模还是增速，百度都还有很长一段路要走

3、萝卜快跑跑的不够快

说完云业务，我们再来聊聊萝卜快跑

7月份萝卜快跑数次登上微博热搜，其低价和新奇感刺激了消费者的消费情绪

中信建投为此还做过一个测算，中期内萝卜快跑单车日均收入400元，盈利25元，长期看，在日均收入维持400元不变的情况下，因为规模效应，利润有望达到133元，如果萝卜快跑能在全国范围推广，中性预期下市场空间可达1553亿元，对应利润516亿元

饼画的挺大，但从本季数据来看看，想要实现这个理想还非常遥远

本季度合格驾驶提供乘车服务89.9万次，同比增长26%，增速仅比一季度的25%提升了一个百分点

4、估值分析

最后我们再来简单聊下估值，百度当下的PE不足11倍，但营收零增长

相比之下，谷歌 $谷歌(GOOG)$ PE24倍，营收增速为14%,

看起来百度更便宜，但它的业绩增长也更弱，如果百度一直没有新业务的足够增量，这种低估值也可能会是一种估值陷阱。