立讯精密成长空间在哪里（二）

晚上好～感谢大家喜欢看我的文章，祝大家 家中出黄金，墙上长钞票！[大笑]

上篇说到，立讯深度绑定苹果，甚至绑定苹果未来的科技创新，今天以立讯精密的产品为主线展开分析，看看未来还有多大空间～

（一）连接器

1、中国连接器行业起步相对较晚，生产的连接器主要以中低端为主，高端产品的市场占有率较低；连接器广泛应用于汽车（24%）、通信及数据传输（22%）、消费电子（13.5%）、工业（12%）、军工航天（6%）等领域。

2、连接器市场规模：

连接器作为实现信息化的基础元器件，信息化建设带动连接器市场规模持续扩大，

2019年全球连接器市场规模为722亿美元，预计到2025年将达到1126亿美元。中国已成为最大的连接器市场。

3、竞争格局

连接器方面可以说是得技术、得客户者得天下

从2014年到2019年，cr10从56.21%逐步提高到61.44%。主要被国外厂商占据。

连接器销售额，立讯精密已跻身全球前十，立讯精密位列第六，在中国内地企业中排名第一，市场占有率为 3%，是唯一进入前10的中国内地企业。

台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并还在扩大笔记本电脑连接器的生产，并开发了好几样相关的新产品，

4、与客户的关系

全球手机前六强全部是立讯的客户，目前除了苹果是立讯的客户外，华为、OPPO、vivo和小米等中国手机主流品牌厂家也均是最重要的客户；同样在华为Mate 20的供应体系中，立讯位列其中；

由于各连接器厂商的连接器产品，大多与客户合作研发，公司始终秉承“客户至上”理念，长期的深度合作不断递进着供需双方的默契感与信任度，立讯与客户的关系具有很强的黏性，因此，如无特殊情况，更换供应商的动力不大；

作为国内代工厂龙头，可以高质量、高效率、大规模地为客户完成出货。

5、能不能持续发展？

1）新能源方面：据业内预测，新能源汽车单车连接器用量将达到 800-1000 个，增长幅度达到 60%-100%。

新能源化将增加单车、配套充电桩连接器用量。2019年汽车应用领域市场占整个连接器市场的24%，

往后，新能源汽车数量会越来越多，渗透率越来越高，汽车连接器持续放量能力较强，未来进口替代空间可观。

2）在通信方面：2019 年我国 5G 基站建设数量为 13 万个，至 2022 年新建 5G 基站数量将达到 150 万个，

在一般通信设备中，连接器的价值量约占其总成本的 3-5%，预计未来受益于 5G 通用的拉动，通信领域的连接器将迎来量价齐升

地位：立 讯是业内少数同时拥有 5G 基站天线，滤波器综合设计能力的企业，

立讯通讯业务能力延伸至基站天线、滤波器，在制造能力方面，立讯 拥有第一条 5G 全自动生产线，小型化金属加工方面，立讯亦拥有设计及制造能力

值得注意的是：在需要解决高速传输、高可靠性、防串扰、防噪声等问题的通信和汽车领域，国际龙头的高端产品优势明显。

3）消费电子：

妖魅的AirPods耳机有60%的产能都来自于立讯；声学这部分的份额还是来自歌尔和瑞生，

手机连接器来说，拿BTB连接器举例，未来短期内可能快速提升的仍是 BTB 连接器；

因其不仅传输能力最强，而且还有着轻薄、高频传输稳定、无需焊接、降噪等特点，BTB 连接器占手机连接器的比重达到 50%，数量发展是从6 对——10 多对——iPhone XS 15 对；

Type-C：2019 年 Type-C 在计算机中的渗透率达到 80%，在智能手机和平板电脑中的渗透率达到 50%，之后还有进一步提升的空间。

事件举例：

2017年，立讯当时虽然主打做连接器，但连接器当时有一项技术是在软板上打芯片，然后将软板折叠到屏幕背后。这个技术专利当时是三星的，而能够把这个工艺做好的就只有立讯，

立讯精密展示出了极高的技术水准，整体良率达到了很高水平，交付水准持续超出苹果预期。

（二）LCP 天线

1）环境：受益于全面屏和5G时代,LCP天线需求增加，需求量将显著增加。

性能：LCP天线介电损耗低,柔性性能优越,更适合作为高频传输的基材,能提高手机内部空间利用率

规模：2023年全球LCP市场规模将达14.5亿美元，2002年是9.5亿美元，2016-2023年复合增速为6.2%。

LCP供应商：苹果 LCP 天线起初为日本村田制造所独家供应，其后因村田产能和良率未达预期，苹果紧急引入嘉联益（日本供应商）、立讯精密等。

地位：LCP天线模组则是国内厂商率先突破环节，立讯精密已成为苹果主力供应商。

由于 LCP 天线供应商较少，苹果缺乏议价能力。2018年第三季度，立讯 LCP 天线实现创收；

2）MPI发展阶段：除了LCP天线，MPI天线也被广泛使用，但还是早期阶段，还未放量；5G属于高频信号，5G版iPhone将更多采用MPI替代LCP，但是国产产业链成熟度仍然较低。

目前主要是应用于苹果，安卓厂商还在预研阶段，需求尚待释放。

区别和性能如上图，MPI 与 LCP 性能相当,MPI 成本较 LCP 低 20%-30%，性价更突出。MPI 供应商数量更多

值得注意的是：原材料、膜、FCCL 供应商和货源不足，国外货源买不到，国内货源无法使用

总结：立讯LCP天线模组之后份额会有更大提升，并且也有MPI天线技术和产能储备，可提供全方位解决方案，生产良率符合预期

但是，目前LCP产业链暂由日美厂商主导，LCP软板仍由日台厂商主导；苹果LCP天线国产供应链基本成型。

（三）震动马达

ASP达8美元（传统马达2美元），立讯2018年初步切入实现约5亿收入，2019年贡献收入约30亿元。

（四）立讯在苹果身上还有多少空间？

随着华为遭受遏制，高端手机市场中苹果龙头地位持续稳固，而如今立讯对日铠投资， 补强关键的金属结构件和Top Module 能力，在iPhone组装的系统级能力迈出关键一步，

之前苹果的订单基本都是交由富士康，每年几乎有70%的iphone都是由富士康代加工完成的，富士康2019年为苹果代工的收入，按占比40%计算，是5000亿元左右的营业收入。

如今，富士康已经不是苹果公司唯一的代工厂商了；那么千亿级的订单！立讯的价值也会被市场所重估，

有趣的是，纬创拿到33亿之后，直接拿出30亿元，53.2的成本，买入了立讯精密的股票。同时，和硕也以同样的价格，买入了价值6亿元立讯精密的股票。

同行的入股，肯定了立讯的价值。

结尾：

通信及数据传输、消费电子、汽车，公司横跨多领域涵盖多产品线，是精密制造平台型公司；同时，公司与一批国际领先的消费电子、通信及汽车领域品牌厂商建立了稳固的合作关系。

如果要与歌尔相比较的话，各有各的优势，比如就耳机来说，歌尔也是非苹果厂商主力供应商，在微电子领域比较令人期待；除了拥抱苹果之外，战略不同，非要比较的话，歌尔市值相较之下更小，歌尔的弹性会更强一些，当然，立讯还是老大哥，不是非要二选一的～

下篇，财报分析，感谢大家看完，晚安～

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