$心动公司(02400)$原文来自公.众.号：另一笔投资
今天要分享的股票是——心动公司，该只股票前段时间因获B站9.6亿元战略投资，引起市场不少关注。
4月1日，该股票当天成交额超21亿，股价当天涨幅达22.34%。
我观察了一段时间，并且于上周五入场，今天深一步扒扒这只股票。
01
根据介绍，心动公司主要从事手机游戏及网页游戏业务，是一家综合游戏开发、运营，以及游戏社交的平台。
公司的热门游戏包括《仙境传说》、《少女前线》、《横扫千军》、《香肠派对》等。
没错，就是传说王思聪曾一晚氪金10万的《仙境传说》。
公司位于上海。公司同时在国内市场及海外市场开展业务。
公司于2019年12月12日上市香港主板。上市发行价格为11元，最新股价报收57.3元，公司市值260亿。
02
心动公司的创立可以追溯到2003，公司经历了萌芽、转型、成长、探索定位等时期。
| 页游开发与运营时期 2003~2014
2003创始人黄一孟、戴云杰创立了P2P资源分享网站VeryCD（电驴），VeryCD作为当时最流行的软件之一，巅峰时期访问量曾达到全球互联网站前 100 名。
随后，遇到市场及内部发展瓶颈限制，公司不得不寻求转型。2010年“心动”创立，公司正式投身互联网游戏行业。
2012年，心动推出页游“天地英雄”、页游和客户端双通的“盛世三国”，并代理发行游戏“神仙道”。
游戏“神仙道”创造了月流水超一亿元的记录，心动公司自此进入高速成长时期。
心动公司也一度遭遇低谷。2014年，拟从页游向手游转型的心动与腾讯通过代理发行的合作模式联运。
但该模式并未取得成功，遭到打击的心动坚定“必须自己发行游戏，追求长线价值，由自己来决定游戏的命运”。
| 游开发商时期 2015
2015年，心动决定不再走传统手游MMO的路，在获得“仙境传说RO”的研发授权下，心动开始探索新的游戏运营模式。
2015年，心动推出第一款自研自发的手游“横扫千军”。该款游戏在iOS端荣登畅销榜，但在安卓端未获得成功。在渠道运营阻力下，引发了心动对内容与流量的思考。
| Tap Tap时期 2016~至今 2015
2016年，心动上线了Tap Tap平台——通过社群连接起了游戏开发者与玩家。平台仅通过广告盈利，而不对游戏收入分成，旨在形成良性的商业循环，让内容创作者、玩家和平台三方长期受益。
03
心动公司业务主要分为网络游戏和Tap Tap平台两部分。
网络游戏业务2020年平均月活用户为2517万，平均月付费用户为91万。两者较2019年同比分别上升28.6%、27.4%。
Tap Tap平台2020年中国平均月活用户为2570万，海外平均月活用户为481万。两者较2019年同比分别上升43.7%、330.9%。
截至2020年底，心动共有33款网络游戏、13款付费游戏。创收前五的游戏分别为《仙境传说M》(2017年上线）、《不休的乌拉拉》（2019年上线）、《香肠派对》（2017年上线）《蓝颜清梦》（2020年上线），以及《明日方舟》（2019年上线）。
其中，收入增长主要来自《香肠派对》。
另外有13款游戏处于研发阶段，两款目前已进行Tap Tap的游戏测试计划——“篝火测试”。另外，4款将在2021年开启封闭测试。
公司称与开发者和玩家站在一起，这会是中国版的Roblox吗？
- Tap Tap社区页面 -
Roblox客户端是一款允许用户探索的app，此前上市曾一度点燃市场的热情。但是Roblox主要从事3D游戏，并且客群以儿童为主。
04
心动公司2020年营收与去年基本持平，但净利润大幅下降。
收入整体方面，心动2020年总收入为28.48亿，同比2019年的28.38亿增长0.3%。毛利由原来的17亿下降至15亿。净利润5579万，较2019年下降89%。归属股东净利润下降97%。
收入构成方面，游戏的收入包括虚拟物品额付费游戏产生的收入；信息服务主要为Tap Tap广告收入。
有关收入的下降，公司的解释为处于成熟期的《仙境传说M》等游戏有收入少。
成本方面，各构成及变动见如下。
有关毛利减少，公司解释原因主要包括：
按总额基准确认的游戏运营收入占游戏运营总收入比例由2019年的61.1%增加至2020年的75%。
信息服务分部的毛利率由2019年的88.6%减至2020年的85.5%，同时此项减少受占整体比例收入增加所抵消。
这个解释自然是相当官方了。
销售与营销开支方面，2020年销售与营销开支为633.4百万，较2019年减少15%，减少金额为212百万，解释原因为2020年度内推出的新游戏较2019年少。但Tap Tap部分营销开支相应增加100.3百万。
另外重点留意到，公司2020年研发人员由2019年806名增加至2020年的1355名，旨在继续提高游戏研发能力和Tap Tap平台完善。
05
在过去的十年里，中国游戏行业高速增长，游戏行业成为互联网行业相当诱人的蛋糕之一。
2020年全球前十最赚钱的公司名单中，索尼收入250亿美元，腾讯位居第二，收入139亿美元。
根据统计，2020前十免费游戏中收入最高的王者荣耀全年营收24亿美元！第二名依旧是腾讯的和平精英紧跟其后，创收23亿。
游戏媒介中，手游端游戏收入占据绝大部分市场收入。
2019年根据网上数据，网易游戏收入曾进入全球前五名。但整体来说，中国的游戏市场依然是“头重尾轻”。
不过，近几年国内游戏市场监管日趋严格，2018年在监管的严厉打击下，游戏行业迎来冰点期，轻则整改，重则永久关停。
2020年腾讯在游戏“王者荣耀”官网公布了未成年人防沉迷新规接入的公告，公告表示5月15日起，未成年人平常每天的游戏时长将不得超过1.5小时。同时，对不同年龄段人群充值金额进行限制。
相信这会对游戏行业的创收造成一定的影响。
未成年人使用网络游戏，法定节假日每日不得超过3小时，其他时间每日不得超过1.5小时；
8周岁以上未满16周岁的未成年人用户，单次充值金额不得超过50元人民币，每月充值金额累计不得超过200元人民币；
16周岁以上的未成年人用户，单次充值金额不得超过100元人民币，每月充值金额累计不得超过400元人民币。
-国家新闻出版署《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》通知要求
游戏市场竞争无疑是激烈的，相较于腾讯打造出“王者荣耀”、“和平精英”等明星游戏，心动似乎希望在维持自身的游戏运营模式下，通过Tap Tap平台走出不一样的创收模式。
目前心动平台业务收入（以信息服务粗略来看）占其整体收入的18%，2020年收入为5亿多人民币，该部分主要通过广告进行创收。
06
心动目前28亿人民币年收入的规模，在市场占据极少的容量。公司市值260港币，市盈率更是高达2300倍，也是一些人犹豫是否入场的原因。
不过在今年2月份市场集体走低的情况下，相对此前114元的股价高位，目前已跌去一半。加之B站9.6亿元的加持，让市场一些参与者扭向看好。
目前，心动CEO黄一孟持有公司35.83%的股份，戴云杰持有15.16%的股份，新加坡IGG持有5.08%的股份。
根据协议，B站将以42.38港元/股的价格认购心动发行的普通股。交易完成后，B站将持有心动约4.72%股权。
07
综合来看，公司亮点在于：
公司持续投入游戏开发
同时通过平台模式进行创收
B站加持，大笔资金推动后续发展
不足或风险在于：
利润大幅下降，运营需提升
明星游戏走入生命周期末期，步入收入边际下降
机遇在于：
后续能否研发出持续造血的游戏
TapTap平台模式能否对整体收入大幅提升贡献
目前心动股价为57.3元。距离近期下方空间有37个点，上方有100个点的空间。结合近期心动的情况及股票走势，个人选择在这个位置介入，后期持续观察。
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