在上周的利率决议会议上,美联储决定按兵不动,将利率维持在5.25%-5.50%的水平。但美联储主席鲍威尔暗示,美联储可能会在9月开始降息,因为美国的通胀和就业风险更接近平衡。
然而,上周五公布的美国非农就业报告异常疲软,引发了金融市场的担忧,即美国经济可能面临更大的衰退风险,美联储可能需要考虑紧急降息,随即股市暴跌,债券大幅拉升。
本周剧情又发生了变化,周四美国最新的劳动力市场数据帮助缓解了人们对全球最大经济体经济放缓的担忧,数据显示上周美国首次申请失业救济的人数下降幅度接近一年来最大,经济焦虑随之减轻,周四 $标普500(.SPX)$ 中的所有主要板块都有所增长,这也是自2022年11月以来的最大涨幅,美国国债全线下跌,短期国债领跌。
在当前复杂多变的金融市场环境中, $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 已经成为许多投资者的首选。然而,市场波动以及投资者的情绪变化导致ETF不停震荡,使得投资者收益没有那么丰厚。
此时应对这种短期震荡,长期看涨的品类,投资者可以采用对角价差策略。对角牛市价差相对于牛市认购较差在股价短期是中性或下跌的情况下,更好的减少了投资者的投入成本,在特定情况下可以“免费”获得看涨期权。
对角价差是什么?
对角价差(diagonal spread) 是指使用不同行权价和不同到期日的期权来建立的价差。一般价差中多头腿的存续期要比空头腿更长。对角价差包括对角牛市价差与对角熊市价差。
对角牛市价差(diagonal bull spread) 同牛市认购价差策略基本相似,只不过再次进行了升级及改善,区别在于对角价差的两个期权到期日不同,交易者买的是1手较长期的行权价较低的看涨期权,卖出的是1手较短期的行权价较高的看涨期权,买入和卖出的看涨期权的数量仍然相同。
TLT对角价差案例
假设投资者在未来一年内都看好TLT,可以直接买入到期日为2025年6月30日的看涨期权。这个期权即成为我们的多头腿,以最新成交价计算需要花费605美元。
资料来源:老虎国际
多头腿建立后,我们可以按照比多头腿短的周期来建立空头腿,这里可以选择以每周为单位建立。选择卖出行权价97美元,到期日为8月14日的看涨期权,获得权利金25美元。
资料来源:老虎国际
在这里如果卖出的看涨期权没有被行权,那么会产生25美元的利润,相对于多头侧605美元的花费,约为4.13%。但空头腿可以每周执行一次,在多头腿剩余日期长达326天的情况下,投资者可以卖出几十次看涨期权,如果些卖出的看涨期权能够成功获得权利金,将大幅度降低买入看涨期权本身的花费,甚至免费获得看涨期权。
对角价差相较于单独买看涨来说,获得了额外的一笔权利金收入,使得策略整体的权利金净支出减少,策略的盈亏平衡点也因此左移降低,胜率也相应提高了。另外对角价差的卖出点位可以由投资者自己控制,所以可以在不同的周期选择不同做空力度,方便投资者控制风险。对角价差本质是一个低成本的买入看涨期权策略,值得投资者研究。
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