远离降息交易

本期内容如题，延续上一期24.7.26《宏观时分：计中计中计》——暂时远离FED+美国政府+华尔街驱动的降息交易···

从最小阻力出发：

1、FED&美国政府既想维护美债信用又要促进经济增长，还要控制通胀···性价比最高的解决办法是嘴炮，让市场相信降息，让市场相信全球经济衰退，美国是矮子里的将军（这个操作思路从2008年次贷以来一直都没变过，并且完美贯彻、落实、执行）

2、华尔街作为全球金融老庄，需要时不时制造波动率收割“散户们”，经济预期景荣时，低利率或低波动率鼓励大伙们上杠杆，制造融涨行情；经济预期衰退时，利用高波动率洗走众人筹码···

PS当然这里还有维持美元对外利差，狙击某大国的金融战的战略需求。

一般都是一两个季度一个左右横跳，见下图

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图-美债结构

2023末-2024年Q2恰好一个摇摆，美债整体结构维持在4+%以上，却一直在交易年内降息两三次（25-75bp）。

宏观交易节奏角度来看，前天FED-FOMC上，鲍威尔一顿忽悠，过程中谈及了泰勒规则、回顾了利率走廊···

但市场根本不在听的，都在旁敲侧击问”降息“。

谈了过去利率曲线，噢，这是在怀念以往低利率；谈了泰勒规则，噢，在铺垫短期利率曲线对经济产出的提振；，谈了利率走廊，那就是想通过降息”修复“长短端曲线结构倒挂···

总之——市场意在既然没有“那么高的通胀”，所以高利率对于经济高增长应该是降息，起到托底拉抬得作用。

这是降息交易的最大共识。

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图-实际利率&VIX

2023-2024年Q2，都是经济景荣+货币紧缩+实际利率陡升->市场对降息预期消退->VIX结构。

直到昨天···

如果说前天是FED掌门人，鲍威尔对华尔街、美国政府得妥协演出，狼狈为奸···

那么昨天得就业、订单数据，就是精心设计的情绪投喂···

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图-美国小非农数据

历史统计结果显示小非农对经济前瞻预期价值并不高，且解读为劳动力市场”衰退“，简直荒天下之大谬，最多是劳动力市场饱和，需求放缓，裁员降低，但生产力价值还是高位···

但从巨头们没有放弃AI，继续维持高资本支出的投入，维持行业预期，那么从劳动力们的制高位俯下看（高等牛马在科技行业系列），市场还是健康的···

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图-美国7月ISM制造业数据

订单作为前瞻的下行，是基于往期的高基数，更值得关注的是物价支付指数，示意美国高通胀韧性···

这也是美国制造业回归的充分必然条件···

总结——美国没有衰退，只有放缓，还有高通胀韧性。

所以九月会降息吗？

可能，属于可降可不降，降了给华尔街们交代，给美国政府缓一口气；但从宏观审慎角度，经济还不错，劳动力市场有底，通胀韧性强大，不降也是战略···

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当前市场已经在疯狂交易降息预期了，那么秉承”人弃我取，人取我与“原则，笔者肯定要远离的···