蒸发5.5万亿！AI泡沫破灭，美股科技巨头终于释放“风险”？

7月24日，美股市场迎来了“黑色星期三”的暴击：标普500指数创ChatGPT问世以来的最大单日跌幅，并结束了自金融危机以来跌幅不超过2%的最佳表现；纳指和纳斯达克100指数暴跌超3.6%，创2022年10月以来最大规模跌幅。

过去两年一路高歌猛进的超大型科技公司们，在二季报的开局，便遭遇了2022年以来最惨烈的溃败。在此之前，它们被大家称为“华丽七巨头”（Magnificent 7），而现在，市场的看法似乎已经变了......

特斯拉、谷歌财报不佳，七巨头一夜蒸发5.5万亿

今年上半年，人工智能热潮将美股推向新高，但也使投资者对它的潜在收益产生了更多怀疑。而在特斯拉、谷歌并不理想的二季报出炉后，这种怀疑进一步加深，七巨头市值在一夜间蒸发了7620亿美元（约5.5万亿人民币）。

图片

特斯拉财报显示，尽管二季度营收取得超预期表现，但汽车销量连续第二个季度出现下滑，汽车业务毛利率跌至15%以下，整体净利润则近乎腰斩，同比大降45%至14.8亿美元。

此外，特斯拉CEO马斯克在财报电话会上宣布，计划在10月10日举办Robotaxi发布会，而这一日期较他最初提出的8月8日有所推迟，他承认过去的预测有些“过于乐观”。

图片

谷歌这边，二季报整体喜忧参半：“喜”的是搜索广告和云业务增长比预期更强劲，而“忧”的则是原本市场看好的YouTube广告表现显著低于预期，且公司大力投入AI下资本开支也超出市场预期。

图片

于是，在财报发布后，特斯拉股价重挫超过12%，谷歌亦下跌了5%以上。并且在两者的“带头”下，其他科技巨头也向下俯冲。投资者越来越意识到，AI现在更多是一种支出，而对AI能力的巨额投入是否真的会带来回报却还不可知。

杠杆押注广受欢迎，科技下杀血本无归

此前，在人工智能推动下的美股科技巨头大涨期间，一批以科技股为核心的杠杆型ETF广受欢迎。对于希望利用杠杆增强回报的投资者来说，此类ETF可以将标的资产的日波动放大两到三倍，并被设计成短期持有。

美国市场上现有192只杠杆ETF，总管理资产为652.9亿美元，其中最大的一只Direxion三倍做多半导体ETF(SOLX.US)规模过百亿，另外还有Direxion三倍做多标普500ETF(SPXL.US)、ProShares三倍做多纳指ETF(TQQQ.US)等。

图片

今年以来，杠杆多头和空头单股基金已积累了约90亿美元的资金流入，杠杆多头ETF的流入巨大，例如SOXL在上周就吸纳了超过15亿美元资金。在近期科技股的大幅下杀里，抄底杠杆多头产品的投资者们惨遭“血洗”。

图片

“集中交易”风险降临，市场风格开始转向

此前，华尔街就有不少人担忧AI泡沫破灭的可能，认为人工智能的反弹使得标普500指数过去一年增加了9万亿美元的泡沫，而这个泡沫注定会破裂。从市值涨幅看，几乎整个标普500指数的上升都是科技巨头们推动的。

相关阅读：十万亿美元！三巨头市值抵得整个A股，美股集中度高得令人担忧

周三对于科技股的集体抛售是空头认为市场中潜在的“集中风险”的另一个教训。尽管暴跌有利于逢低买入，但财报季才刚刚开始，苹果、微软、亚马逊和Meta等公司都将于下周公布业绩，考验仍将继续。

彭博汇编的数据显示，在已公布业绩的标普500指数公司中，利润超出分析师预期的幅度是自2022年底以来的最低水平，而营收意外则是至少两年来最糟糕的。

图片

盈透证券高级经济学家Jose Torres称，股市调整还远未结束。“估值担忧与前期收益、非理性繁荣、盈利预期过高以及总统选举相伴，本季度可能出现10%至15%的调整，这是一年中历史上最糟糕的时期。”

交易员开始从大型股转向了市场的落后部分。以罗素2000指数为代表的小盘股表现连续第四个交易日（也是最近11天内第10次）超过大盘股，这表明投资者的品味已经从主导基准指数的大型科技公司中转向。

图片

过去小盘股因对利率上升的敏感性而受到的打击比大型股公司更严重，但第一季度显示出初步企稳的迹象。行业分析师预计小型股盈利将大幅反弹，乐观情况下到2024年第四季度末，盈利增长率将达到50%以上。

图片

这也意味着，市场的风格转向或许还将持续进行。当科技巨头们不再像看起来那般“华丽”，曾经的繁荣最终都可能会变成难以下咽的“苦果”。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）