我们美股也有自己的困境反转概念股。
周二盘后特斯拉也要公布财报，此前靠着Robotaxi，FSD，机器人，储能，廉价车型齐头并进，股价大反弹，然后因为推迟Robotaxi，川普打击电动车的讲话和Mag7的抛售下跌，但股价整体依旧强势大反弹，已经计价了很多利好，这词财报是继续反转还是利好出尽甚至出现反转逻辑被证伪，难以判断。
目前市场依旧最关注特斯拉以下几个板块：汽车，Robotaxi和FSD，机器人，储能，廉价汽车，自由现金流等，之前解读过，下面简要分析一下。
汽车方面，特斯拉二季度交付量好于预期，不过平均价格继续下滑，整体应该环比还可以录得上涨，同比或继续跌超10%，而整体毛利率或有所反弹，受益于供应链恢复等，成本下行，且毛利率或受益于FSD环比上升50bp，尽管巴克莱警告FSD拖累毛利率；市场预期Q2汽车毛利率或为18%，而三季度交付量料进一步改善，Q4或交付48万辆，明年全年交付量达到200万大关。
Robotaxi，FSD，机器人，廉价车型等方面，此前Robotaxi被曝推迟到10月推出，而萝卜快跑已经引起热议，小摩称2025年能盈利，中信建投更是称投入1553亿净利润516亿，1/3的利润赢麻了，而特斯拉的更大的车队，更先进的FSD，整体利润率或能达到40%以上，回本速度更快；。FSD应该会加速推广，联合Robotaxi的数据训练，还有B100系列处理器加成，推进全产业L3应该不成问题（萝卜快跑是L2），后续对L4的进展可以脑补，L5倒是比较科幻；笔者给特斯拉的估值就按L3来，这项技术货币化倒是挺快，在中美推广后利润倒是很可期。擎天柱2.0也不错，但是AGI遥遥无期，如来，后续人形机器人会投产和参与生产，考虑到现在AI训练的速度，进度大概率比预期好，自动化智能化程度可能好于人们预期，还可以参考老黄的自动化工厂，但现在估值无法给太高。廉价车型方面，model2大概率也要推迟退出，但推出后料有效增加特斯拉的市占率，虽然整体毛利率可能稍低，但足够的交付量会弥补这一缺点，对整体利润应该是利好，还没算FSD加成。
储能方面，这被摩根士丹利称为特斯拉都底牌—AI的最终尽头不是英伟达，是电力储能。据特斯拉旗下的能源子公司Tesla Energy此前公布数据显示，在2024年二季度部署了9.4GWh的电池储能产品，创下最高季度纪录，季度环比增长 129%，年度同比增长 157%，增速惊人。过去三个季度这一业务的毛利率均超过20%，因此，储能部署和毛利率将是该业务第二季度值得关注的关键指标。笔者认为，这一业务料成为特斯拉又一增长曲线，未来几年复合增速或许超过50%，明年利润率可能超过汽车业务。
特斯拉第一季度自由现金流为负，但考虑到交付量上涨，库存减少等，二季度自由现金流料转正。
笔者认为，特斯拉这份财报后要开始逐步完成此前画饼，整体业绩和指引应该会好于预期，但关键业务达标和快速增长也很重要，如果再画饼市场可能不吃，还是需要一些落实。目前市场对其整体波动率看涨，而笔者认为，这份财报被高预期，可能又是走的出货行情，如果涨太多可以高抛一些。
笔者持有特斯拉股份。 $特斯拉(TSLA)$
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