【这一次，美股轮动会如何演绎？】
 
美股这轮风格大切换始于上周四。
 
当天，罗素2000小型股指数强势上涨3.57%，创下2023 年 11 月以来的最佳单日表现；标普500虽然下跌，但跌幅不大（-0.88%），主要是受到权重“科技七姐妹”拖累，大部分股票还是上涨的：七巨头当天重挫超4%，但标普指数成分中依然有396只股票上涨。
 
过去五天，Mag 7的市值蒸发了超过1万亿美元，这是不是科技泡沫的破裂的开始？
 
现在下定论还为时尚早，但德银分析师Jim Reid表示，当下发生的一切确实让他想到了互联网泡沫，当时整体市场暴跌之前，美股也经历了一次板块大轮动。
 
如下图所示，2000年美国科技股见顶之前，消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性行业一直在大幅下跌，当科技泡沫于当年3月27日破裂时，资金立即回流到这些防御性行业，到年底这些行业的股价比 3 月份科技泡沫破裂时高出35-45%。
 
同期，标普500作为整体市场基准，虽然一度在三周内下跌了10%，但到了2000年9月份，它基本上收复了跌幅。标普500真正的暴跌发生在2001和2002年，当时美国经济衰退和安然丑闻等负面事件进一步打压了市场情绪。
 
最终，在这场世纪大崩盘中， 科技和电信板块较峰值下跌了约85%和75%，而消费必需品板块停住了，仍然较2000年3月的水平高出超25%。
 
当然了，当下的市场和2000年不能相提并论，与当时一地鸡毛的泡沫不同，目前科技巨头的经营情况相对比较健康，Mag 7 在很大程度上是现金流牛，每季度产生数百亿美元的现金，更重要的是它们的收入和利润增长速度都远远快于其余 497 只股票。
 
不过，德银也指出，科技巨头相对其它行业的业绩优势会逐渐缩小，到年底其它行业的业绩增速甚至会追平科技行业，这也意味着，市场的轮动才刚刚开始。

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