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2018年的破3%日常与2021年的1.6%吓破胆

@投研帮：美国国债收益率超过3%之后会见鬼吗？

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<p><img src=\"https://static.laohu8.com/56b1bb0f282065d2bdf7945cbb216369\"></p> <p>有人希望我系统地解释一下，美债收益率超过3%之后会发生什么事，为什么大家看见3%像见了鬼似的。我从几个方面简单说说。</p> <p>① 首先，3%为什么重要，因为已经超过了很多股票的分红率。</p> <p>别说3%了，现在标普500的分红率已经跌破2%了（白线）。而2年期国债收益率则高于2%了（蓝线）：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/dd67e8811897d3b8200542461348574d\"></p> <p>资本在同等风险下，肯定追逐更高的收益率，在同等收益下，肯定追逐更小的风险。那国债这种零风险资产收益率都3%了，我为什么要去买有风险的股票呢？</p> <p>② 10年国债收益率是一个标杆，几乎所有资产的收益率和定价都向它看齐。比如企业债。10年期的企业债，怎么定收益率？就用10年期国债的收益率加一个风险溢价。</p> <p>比如10年国债收益率是3%，那企业债可能会加个2%的风险溢价，收益率是5%。如果信用级别特别高，可能就只加1%风险溢价，信用级别低一些，可能就加2.5%或3%……</p> <p>所以，只要国债收益率涨了，那所有企业债收益率就跟着涨。这一涨，意味着所有企业要交的利息就高了，融资成本徒增。这当然是利空股价的。</p> <p>③ 除了企业，个人贷款也会受到影响。只要基准收益率上涨了，个人的房贷、车贷、学生贷、消费贷等等全要跟着涨。这会减少个人消费行为，对经济也是不利的。</p> <p>当然了，企业融资成本上涨，就会减少投资（因为投资需要融资），减少就业。就业少了个人消费也会减少，进一步利空经济。</p> <p>-----------------------------------------</p> <p>这些就是国债收益率对整个经济的影响，当然只是理论上的。现在的实际情况是，川普的减税政策一定程度上对冲掉了企业融资成本上升，虽然要交的利息多了，但是要交的税少了，所以影响小一些。</p> <p>最后，其实3%并不是致命的关卡，5%才是。JP摩根曾经做过一项研究，把美国过去55年的10年国债收益率和标普500回报率做了相关性分析。发现一个事实，<b>国债收益率超过5%的时候，标普500回报率和国债收益率就开始出现负相关</b>（图中黄色虚线处）。</p> <p>也就是说，只要国债收益率超过5%，并且继续涨，股市就要下跌了：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/83ce0bbae2e53c5e12e5b23a62ac19c7\"></p> <p>10年美债收益率在5月17日那天窜上了3.11%的高位，然后就一路下滑到现在的2.83%。所以鬼故事还没有讲完。</p> <p>-----------------------------------------</p> <p>下回泡妞时吹牛的素材有了，不用谢我。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/08d7d34f600bfdd48a17432eb2476eee\"></p> <p>我最近在读一本书，新加坡开国之父李光耀去世之前写的《李光耀观世界》。里面记载了他对整个世界局势的看法（包括中国、美国、欧洲等），也给新加坡留了几个锦囊妙计。我觉得他的眼光很犀利，很多问题看得很清楚。</p> <p>这本书在大陆没有出版，我把电子版分享在亲友团里了。亲友团成员点“精华”就能看到。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>又到周五了，随便叨叨几句。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/56b1bb0f282065d2bdf7945cbb216369\"></p> <p>有人希望我系统地解释一下，美债收益率超过3%之后会发生什么事，为什么大家看见3%像见了鬼似的。我从几个方面简单说说。</p> <p>① 首先，3%为什么重要，因为已经超过了很多股票的分红率。</p> <p>别说3%了，现在标普500的分红率已经跌破2%了（白线）。而2年期国债收益率则高于2%了（蓝线）：</p> <p><img 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<p>10年美债收益率在5月17日那天窜上了3.11%的高位，然后就一路下滑到现在的2.83%。所以鬼故事还没有讲完。</p> <p>-----------------------------------------</p> <p>下回泡妞时吹牛的素材有了，不用谢我。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/08d7d34f600bfdd48a17432eb2476eee\"></p> <p>我最近在读一本书，新加坡开国之父李光耀去世之前写的《李光耀观世界》。里面记载了他对整个世界局势的看法（包括中国、美国、欧洲等），也给新加坡留了几个锦囊妙计。我觉得他的眼光很犀利，很多问题看得很清楚。</p> <p>这本书在大陆没有出版，我把电子版分享在亲友团里了。亲友团成员点“精华”就能看到。</p></body></html>","text":"又到周五了，随便叨叨几句。 有人希望我系统地解释一下，美债收益率超过3%之后会发生什么事，为什么大家看见3%像见了鬼似的。我从几个方面简单说说。 ① 首先，3%为什么重要，因为已经超过了很多股票的分红率。 别说3%了，现在标普500的分红率已经跌破2%了（白线）。而2年期国债收益率则高于2%了（蓝线）： 资本在同等风险下，肯定追逐更高的收益率，在同等收益下，肯定追逐更小的风险。那国债这种零风险资产收益率都3%了，我为什么要去买有风险的股票呢？ ② 10年国债收益率是一个标杆，几乎所有资产的收益率和定价都向它看齐。比如企业债。10年期的企业债，怎么定收益率？就用10年期国债的收益率加一个风险溢价。 比如10年国债收益率是3%，那企业债可能会加个2%的风险溢价，收益率是5%。如果信用级别特别高，可能就只加1%风险溢价，信用级别低一些，可能就加2.5%或3%…… 所以，只要国债收益率涨了，那所有企业债收益率就跟着涨。这一涨，意味着所有企业要交的利息就高了，融资成本徒增。这当然是利空股价的。 ③ 除了企业，个人贷款也会受到影响。只要基准收益率上涨了，个人的房贷、车贷、学生贷、消费贷等等全要跟着涨。这会减少个人消费行为，对经济也是不利的。 当然了，企业融资成本上涨，就会减少投资（因为投资需要融资），减少就业。就业少了个人消费也会减少，进一步利空经济。 ----------------------------------------- 这些就是国债收益率对整个经济的影响，当然只是理论上的。现在的实际情况是，川普的减税政策一定程度上对冲掉了企业融资成本上升，虽然要交的利息多了，但是要交的税少了，所以影响小一些。 最后，其实3%并不是致命的关卡，5%才是。JP摩根曾经做过一项研究，把美国过去55年的10年国债收益率和标普500回报率做了相关性分析。发现一个事实，国债收益率超过5%的时候，标普500回报率和国债收益率就开始出现负相关（图中黄色虚线处）。 也就是说，只要国债收益率超过5%，并且继续涨，股市就要下跌了： 10年美债收益率在5月17日那天窜上了3.11%的高位，然后就一路下滑到现在的2.83%。所以鬼故事还没有讲完。 ----------------------------------------- 下回泡妞时吹牛的素材有了，不用谢我。 我最近在读一本书，新加坡开国之父李光耀去世之前写的《李光耀观世界》。里面记载了他对整个世界局势的看法（包括中国、美国、欧洲等），也给新加坡留了几个锦囊妙计。我觉得他的眼光很犀利，很多问题看得很清楚。 这本书在大陆没有出版，我把电子版分享在亲友团里了。亲友团成员点“精华”就能看到。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/196995","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":1939,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2481,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":36,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/328582651"}