$农夫山泉(09633)$ 的大手笔分红，一方面是来源于优异业绩的支撑，另一方面则是大股东的利益使然。
农夫山泉的股东们，等来了一个好消息。
7月9日晚，农夫山泉发布公告，控股股东养生堂计划在约六个月内，以自有资金在公开市场增持公司H股股份，预计总金额不超过 20亿港元。
尽管最近几个月来，农夫山泉深陷一波舆情风暴，股价也进入到波动阶段，但从618大促的销量和排名上来看，公司似乎并未收到太大影响；与此同时，其控股股东开始选择在此时对自家股票增持，这一动作也为投资者们注入了一剂强心针。
公告中显示，农夫山泉创始人钟睒睒直接及间接持有约83.98%的股份。如果按照最高20亿港元增持，此次养生堂增持，相当于可流通的股票比例一次性减少了约13%。
自2020年上市以来，农夫山泉已经累计分红超200亿港元。无论是大手笔的分红，亦或是本次大手笔增持，都表现出控股股东对企业发展的长期信心。
对于当前投资颇为谨慎的资本市场来说，农夫山泉也开了一个好头——如何挽回投资者信心，那就是用真金白银的出手，支撑起对股东和投资者的价值回馈。
大股东“抄底”彰显信心
农夫山泉创始人钟睒睒，开始对农夫山泉进行“抄底”。
近段时间，农夫山泉的股价进入周期性调整，股价有所下跌。但从整体看，本轮下跌与农夫山泉的业务基本盘无关。
在周期波动时，信心比黄金更重要。在资本市场看来，作为农夫山泉股东首次对外界的增持表态，也拿出了十足的诚意。
公开资料显示，2020年上市，农夫山泉上市后总股本约为112.46亿股，实际发行总数为4.46亿股，募资总额为96亿港元。
从股权上看，农夫山泉创始人钟睒睒直接及间接持有约83.98%的股份，高度集中的股权且无向机构融资的历史，也就意味着4.46亿股，基本上是港股可以流通的股本数量。
如果按照最高20亿港元增持，相当于可以流通的股票比例减少了13%。此外，农夫山泉前两个月的股票交易额均不到40亿港元，如果20亿港元的平摊到未来6个月内交易量中，也将占有举足轻重的地位。
农夫山泉的流通性小，来源于农夫山泉的大手笔分红。手握其股票，相当于有了“利润奶牛”——公开数据显示，自2020年上市以来，农夫山泉分红4次，累计分红达到261.37亿港元。其中，创始人钟睒睒，根据股权比例，拿走了超200亿港元的分红。
“农夫山泉的大手笔分红，一方面是来源于优异业绩的支撑，另一方面则是大股东的利益使然。”有业内人士告诉陆玖商业评论，钟睒睒作为分红的最大受益者，只要公司赚钱，从逻辑上都会让分红成为常态。
而从业务基本盘来说，农夫山泉所处的饮料行业，属于资源密集型企业，对资金的流动性要求很高，在大手笔分红之后仍能良性运转，也就表明其业绩真实性。
上述两点，也多维度展现了农夫山泉在资本市场的成色。随着可流动性股本的减少，“物以稀为贵”之下，农夫山泉在资本市场，大概率会迎来新一轮的触底反弹。
跨周期管理能力凸显
2020年，“股神”巴菲特在一次重要采访中认为，“你在看股票的时候，你要把它看成是一家公司、一项业务。”
资本市场的故事，还是需要映射到现实的业务之中。农夫山泉所在的饮料行业赛道，向来注重“强者恒强”的马太效应，头部选手在渠道、产品方面的掌控力，就是深厚的商业壁垒。
目前，包装饮用水业务是农夫山泉最核心的业务，在营收中占比曾常年超过60%，2023年全年在总营收中的占比依然高达47.5%。
从可口可乐等百年饮料品牌的发展轨迹看，头部品牌都具有规模大、高频且刚需的行业特征。农夫山泉从2012年成为市占率第一的包装饮用水品牌后，自此再未落榜。
而在这个过程中，农夫山泉绝非是一劳永逸，而是不断地凸显其跨周期的管理能力。
一方面，天然水是农夫山泉对行业品类所进行的颠覆性创新，在这个农夫山泉划分的赛道上，其所构建的商业壁垒和心智壁垒，无人能敌。
农夫山泉天然水的成本，远高于城市自来水生产的纯净水。在市场竞争中，农夫山泉练就了近乎极致的价格力，以及随时能对市场降维打击的能力。
相较于普通瓶装水，仅需要投资灌装过滤机器，接入城市自来水系统，便可每天上万件的生产不同。
农夫山泉为了将天然水带给消费者，供应链的复杂度和建设难度呈现几何倍增长——从水源地勘探到水质检测，再到铺设水管和建造工厂，农夫山泉对每一处优质水源地的布局和投入都是巨大的。
但农夫山泉和大部分纯净水，都在2元价格带竞争，就要求其对供应链的极致掌控。在市场环境有变时，农夫山泉就展现出了降维打击的一面。
近段时间，农夫山泉出品绿瓶装的纯净水，12瓶/9.9元的价格，配上农夫山泉的品牌溢价，给市面上诸多同行打了一个措手不及。
但对于农夫山泉来说，不仅扩大了价格段覆盖面，且在逆周期时完成对股东的业绩保证。
另一方面，作为穿越行业周期的常青树，农夫山泉的跨周期管理能力凸显。
除包装饮用水外，农夫山泉还拥有东方树叶、茶π、尖叫、力量帝维他命水、水溶 C100、农夫果园等经典大单品。相比同行，农夫山泉在大单品的成功率上要高出很多。
以东方树叶为例，这个布局十几年的大单品，曾一度被行业视为“败笔”，但在健康的风口下，东方树叶站在了超级风口。
因为，农夫山泉推出新品的目的，并不仅仅是迎合当下的热潮，而是希望找到符合未来消费趋势的产品，这种跨周期的储备，也让农夫山泉的“产品库”，始终保持与市场的代际差，并时时领先一个身位。
商业文明的新进化
如果说产品是农夫山泉的有形商业壁垒，那么，引领商业文明的进化，或是农夫山泉另一重无形的商业壁垒。
从2024年2月开始，农夫山泉遭遇一场无厘头的网暴，其缘由之荒唐也是极为少见。不过，时间是对过往是非最好的鉴别者。
上个月，农夫山泉“618”全周期总销量依旧保持了全行业全网第一的战绩：客户数量方面，农夫山泉线上整体会员数量突破了1000万，达到了1024万规模，同比增长58.9%。
现代商业文明进化的标识之一，就是企业通过其社会责任的担当，与社会大众产生同频共振，这也是企业品牌抵御外界风险的有力武器。
从行业中角度看，农夫山泉的利他思维，也让百万计的生态链经营者愿意与之同行。
是什么原因，愿意把农夫山泉摆在货架最显眼的位置？
有媒体曾分析了农夫山泉一瓶水的利润结构。一瓶2元的550毫升天然水，出厂价仅为0.7元，经销商约以7毛钱的价格买进，再转售到门店，中间产生了1.29元的毛利，这部分毛利系数归于销售渠道，占比高达64.5%，
农夫山泉每瓶的利润仅在约7毛钱中腾挪，其中还要承担最大头的物流成本。农夫山泉更希望让轻资产的中下游获取更多利润。
在疫情三年期间，即便很多终端小店没有开门、不营业，农夫山泉照常给予陈列费；而在消费下行周期，农夫山泉则反向放宽陈列费兑换政策，让终端可以直接兑换东方树叶等热销产品。
这种与经销商建立起稳定的合作关系，维持了庞大的上下游体系，让数百万经销商和终端店铺以及身在其中的普通人获益。
始终关注饮料健康的农夫山泉，也在不断地布局上游产业链，成为农产品上行和乡村振兴的有力抓手。
随着农夫山泉对果汁等软饮产品的加码，其在全国都布局了优质水果种植基地。比如，脐橙NFC果汁产品在上游布局了江西脐橙种植基地，17.5°苹果汁产品在上游布局了新疆伊犁苹果种植基地等。
这样的上游种植基地布局周期长、投资大，也正在推动产业的高质量发展，带富一方百姓。
从社会反馈来说，始终关注慈善和环保的农夫山泉，将这些理念融入到自身业务，并将其布道给更多的消费者。
2024年5月，农夫山泉与汉江师范学院联合发起“南水情长”寻源计划活动。来自南水北调水源地竹溪县向坝乡的40名学生代表前往十堰市三所高校、丹江口市南水北调纪念园、农夫山泉水厂开启水生态研学之旅。
活动期间，农夫山泉向向坝乡中心学校学生捐助了文具、水等物资。此活动不仅是一次教育与实践的结合，更是一次心灵的触动和希望的传递，帮助南水北调水源地的“小小守井人”们走出大山，走进高校和水源区，在丰富多样的活动中开阔视野、增长见识。
而从2020年开始，农夫山泉还推出1亿瓶大山孩子诗歌瓶，将山里孩子写的诗歌印在瓶身上，让他们的才华被更多人看见，关注乡村留守儿童的语文诗歌教育。
日拱一卒，功不唐捐。农夫山泉用独属于中国文化的浪漫，让社会责任与现代商业文明结合，也为其品牌筑起坚实的坚实的后盾。不难预见，对投资者负责、对产品负责、对社会负责的农夫山泉，也必将收获长期而稳定的市场回报。
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