今天和大家聊聊处于一直阴跌的的农夫山泉 $农夫山泉(09633)$
虽然说最近港股大盘整体都有点儿冲高回落，但是农夫山泉的表现却有点不一样
之前农夫股价没怎么太冲高，但从五月初的高点以来已经跌近25%，年初以来也录得-20%的跌幅，股价创了两年新低纪录
农夫山泉今年为什么这么惨？
我们认为：主要原因是农夫山泉从年初以来深陷舆论风波，最近又卷入了新一轮水圈价格战有关
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一、舆论风波
众所周知，农夫山泉就像其品牌名所说，是主打矿泉水的行业
多年以前，农夫山山还因为矿泉水和纯净水之间掀起过好几轮论战，农夫山泉创始人钟睒睒曾经是浙江日报记者，在利用舆论造势方面，农夫山泉有着先天优势
2000年4月，钟睒睒公开宣称纯净水对健康无益，和怡宝，娃哈哈等纯净水巨头拉开了旷日持久的口水仗
最后虽然一度被饮用水协会除名，但农夫山泉有点甜的广告语，在这个过程中逐渐占领了消费者心智，其在国内包装饮用水的市场占有率也常年保持第一
然而今年二月末，在娃哈哈创始人宗庆后去世之后，舆论从对宗老的悼念逐渐转向为对农夫山泉的攻击，最后演变成了持续数月的网暴
期间还不断传出钟睒睒曾经被除名，农夫山泉被日本核污水茶叶为原料等谣言，甚至直接造谣称中山省现任法人准备跑路。
二、“水圈”价格战
面对扑面而来的舆论战，农夫山泉采取自救措施，做出了一个违背祖宗的决定，开始卖纯净水。
4月23日，农夫山泉推出绿瓶纯净水，宣称来自千岛湖，峨眉山，丹江口在内的十大水源地的天然水源。
媒体指出，农夫山泉此举攻入纯净水腹地，是向娃哈哈，怡宝等品牌直接宣战
当然只是推出纯净水是不够的，农夫山泉还顺势开启了价格战攻势，12瓶一箱的农夫山泉饮用水只卖9块9，而且包邮
不仅如此，农夫山泉矿泉水也同时降价，在某平台上24瓶装的农夫山泉只要28块钱，差不多一块钱一瓶，作为回应，怡宝、娃哈哈等相关产品也开始降价出售
目前价格战的最终结果还未可知，但是短期内降低售价会直接损伤公司业绩，所以投资者的短期抛售也就不难理解
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农夫山前的第二个自救措施是开始跨界制冰
今年夏天社交平台上出现了饮品DIY的新潮流，冰杯加咖啡，冰杯加橙汁，冰杯加绿茶，多种多样的搭配方式使得冰杯成为热门
农夫山泉也参与其中，将冰杯产品入驻便利店系统，不过农夫山泉的这次跨界并非心血来潮，而是在去年就开始筹备，与其说是舆论战之后的自救，不如说是多元化布局
作为舶来品，冰杯2019年开始才陆续出现在中国市场，但在此之前已经风靡日韩，成为日韩消费者夏季的必备单品。
数据显示，在日本的便利店中，一次性冰杯的年消费量已经达到了25.7亿杯，冰杯已经成为和饮料一样的大众消费品
而且值得注意的是，虽然瓶装水的价格战在如火如荼的进行中，但冰杯却没有受到任何影响
一个冰杯的普遍售价在三元至五元，部分冰杯售价甚至超过十元，再考虑到这个市场的巨大潜在空间，这边说不定就能为农夫山泉带来一些增长
多元化的成功，也正是机构愿意给农夫山泉更高目标价的主要因素，花旗最新年报就将农夫山泉目标价上调，并预测其茶类饮品，功能性饮料和果汁等多元化产品的销售额将在2024财年获得高两位数增长。
不过我们的观点跟机构不同：
冰杯这玩意谁都能做，你农夫能搞，人家娃哈哈和怡宝一样能搞，而且其他饮料巨头一样能搞
冰杯注定是个竞争激烈的赛道，同时，有季节性因素，只有夏天才能畅销，不是因为农夫有先发优势，就给予如此积极的预期！
再者，我们团队从去年就开始看空农夫山泉了，当时农夫的PE还高达50倍以上，当时我们给出的结论是：跟业绩和地位相比，农夫的估值过高，估值接近茅台两倍，不是好的投资对象
截至写文的今天，农夫股价一路阴跌，PE已经跌到了29倍了
站在当下，我们认为农夫的估值泡沫已经挤出了很多，但也还没到高胜率的时候，只是已经不贵而已
如果想追求更大的胜率，我们认为25PE的农夫，更值得投资！
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