根据高盛最新报告，上周对冲基金在交易策略上进行了显著调整，抛售了此前因人工智能热潮而受益的半导体，转而大量买入软件和消费品。这一变化反映了市场情绪和投资策略的微妙转变。
壹.风险解除与交易流量的变化
在非农就业数据发布前，市场上出现了风险解除的迹象。美股整体交易流量在19周内首次减少。根据高盛截至6月7日的数据，基金经理连续第三周净卖出美国科技股，其中半导体股票的卖出量超过了软件股票的买入量。这与前一周的交易策略形成鲜明对比。
贰.美股整体表现
经过连续两周的净卖出，上周美股整体实现了净买入，几乎完全由空头回补和宏观产品的多头买入驱动。美股整体交易活动，包括多头和空头交易，在19周内首次减少。信息技术、材料、金融和公用事业板块是净卖出最多的板块，而可选消费、医疗保健、日用消费品和房地产板块是净买入最多的板块。
叁.科技板块的动态变化
高盛报告显示，基金经理们连续第三周净卖出美国科技股。半导体和半导体设备是上周净卖出最多的科技子板块，而软件是净买入最多的子板块，这表明行业层面可能出现立场变化。年初至今，半导体板块表现强劲，但近期的交易行为暗示对冲基金对软件板块的兴趣正在上升。
投研机构Evercore认为软件板块的情绪和仓位不可能再糟糕了，并指出该板块的技术指标处于有利区间。他们认为软件板块的任何资金流入都是一个积极建仓机会，而不是削减半导体仓位的机会，并继续看好半导体。
高盛则认为行业层面可能出现立场变化。并指出软件板块的健康反弹是由CRWD和GWRE更好的收益以及超卖的仓位动态所推动的。
Evercore及其他机构还认为，半导体还有更多上涨空间。他们认为半导体在三个月的整固期后再次准备突破，处于进一步增长的有利位置，从战术和结构上看都是如此。
Fairlead Strategies也认为从短期和长期来看半导体相对于软件仍然具有强劲的上升势头，研究中还没有足够的证据表明科技领域的领导地位发生了变化。
上周的仓位变动是战术**易还是方向性变化，尚需进一步观察。
肆.对消费品的兴趣增加
对冲基金对消费类股票的兴趣似乎有所增加，可选消费和日用消费品是上周净买入最多的板块之一。可选消费股票连续两周净买入，并在过去五个交易日中均为净买入，主要由家庭耐用品、综合零售和汽车板块的买入推动。尽管年初至今可选消费板块仍为净卖出，但它不再是对冲基金净卖出最多的板块。
伍.消费者健康状况与未来展望
随着财报季的结束，市场对消费者健康状况的讨论变得更加复杂。低收入群体的消费受过剩储蓄耗尽的影响，导致消费大幅下降。以服务低收入人群的FIVE Below为例，该公司表示复活节后客流量大幅下降，尚未恢复。然而，家庭净资产处于历史最高水平，这主要惠及中高收入群体，并推动了旅行支出保持良好。
总体来看，当前的经济放缓相对温和，除非就业市场出现问题，否则消费者支出不太可能大幅下降。这也不难理解财报季结束后对可选消费品的适度轮换。
对冲基金在科技和消费品板块的策略调整，反映了市场对未来经济前景的复杂预期。半导体和软件板块的动态变化，以及消费品板块的重新定位，或将成为未来市场的重要风向标。
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